国产大豆产量降低支撑豆一价格

投资策略概要：

　　非转基因大豆消费炒作支撑价格；国产非转基因大豆产量逐年减少；国产大豆种植成本增加支撑豆一价格；最后一年收储政策支撑；现货价格支撑。

　　第一部分基本面分析

　　一、 新年度国产大豆产量减少近4%

　　据最新的机构数据预计，2014年中国大豆播种面积预计为640万公顷，同比减少5.8%；2014年大豆平均单产为1.797吨/公顷，同比增长2.1%；大豆总产量为1150万吨，同比下降3.8%。如图表1所示。

　　图表1：中国大豆播种面积及单产产量对比表

　　单位：千公顷吨/公顷千吨

　　数据来源：国家粮油信息中心

　　从表中的数据可以看出，国产大豆的种植面积越来越少，以主产区黑龙江地区为例，黑龙江地区的种植面积较上一年减少了9.5%。从近几年的数据来看，减产的主要原因是因为种植面积的大幅减少。从实际调研的情况来看，由于种植效益不及玉米(2359,  -1.00,-0.04%)和稻谷，大部分东北黑龙江地区耕地从大豆转种玉米和稻谷的较多。

　　二、 国产大豆种植成本支撑豆价

　　成本方面，据春季东北大豆调研报告的数据，2014年相比2013年农作物成本略有下降，主要在于农药和种子化肥的价格降低，租地成本几乎持平，人工成本略有上升。以玉米为例，目前扣除国家补贴的种植成本在每亩600-800元之间，主要差异在于租地成本的差异，部分地区的租地成本差异甚至在200元/亩以上。而水稻的种植成本与玉米相近，大豆相对较低，主要在于大豆化肥用量要少。

　　图表2:2013年大豆种植成本

　　单位：元/亩

　　数据来源：大商所春季东北农作物调研报告

　　2013年黑龙江大豆平均种植成本大概在601元/亩左右。我们知道，黑龙江地区是我国成规模种植大豆的，在产出相同质量大豆的基础上，种植成本相对其他地区更低，且出产量最大，其种植成本更具有代表性。我们以1.636吨/公顷的单产来计算，不同成本下对应的大豆成本价格线如图表3所示。

　　图表3：单产1.636吨/公顷的情况下不同种植成本的大豆价格

　　单位：元/亩元/吨

　　数据来源：美尔雅期货

　　我们可以看到，当种植成本为500元/亩的时候，大豆的成本价格线在4584元/吨左右，而2013年的种植成本已经在600元/亩左右，今年略低预计在550-600元/亩之间，最低不会低于500元/亩，那么新年度的种植成本线最低应该是在4584以上了，而目前盘面1501合约的盘面价格在4600附近，故而从成本的角度来看，期货价格相对偏低，故而成本对期货盘面1501是有一定的支撑的。

　　三、 非转基因食品安全消费支撑国产豆价

　　近年来随着消费意识的改变，国内对非转基因食品的市场定位有明显的提升，促进非转基因食品的消费需求。国内非转基因大豆的消费需求集中在食品区域，进口大豆则多用于压榨出豆粕、豆油。近几年国内大豆压榨需求的增长速度趋向于放缓，而大豆食用需求出现明显的增长。

　　国人对于非转基因食品安全日益关注，在饮食结构上也有较大的调整，本土非转基因大豆的消费也逐渐加大。而以前长期以来，东北大豆非转基因的优势在榨油领域并未表现出来，而是只能和进口转基因大豆在同一层次上竞争。由于转基因大豆出油率高，产量大等优势，转基因大豆严重挤压了油用非转基因大豆的市场份额。因此，当前国产大豆的价格水平只能使食用豆的供需基本平衡，一旦非转基因豆油销售渠道打通，挤占几乎全部被转基因大豆占有的豆油市场份额，势必会令目前的国产大豆供应偏紧，这样会更加促使国产大豆价格的上升。

　　四、 国储政策对豆价的影响

　　1.国储收储最低收储价格支撑

　　为了保护农民种植大豆的利益，提高农民的生产积极性，我国从08年开始大豆临时收储工作，一直持续到2013年度，且此期间大豆收储价格不断提高。对应的大豆指数期货价格仅有08年一年的期货价格跌破了收储价格，其他年份收储价格都成了大豆价格的坚实底部。由于收储政策支撑大豆收购价格，国产大豆的收购价格相对较高，期货盘面表现的异常坚挺。

　　图表4：大豆最低收储价格

　　单位：元/吨

　　数据来源：美尔雅期货

　　2.国储政策改变直补，价格更趋近与市场价格

　　2014年国家出台政策将“收储”改为“目标价格补贴”，即直补政策。2014年5月17日，国家发展改革委、财政部、农业部联合发布2014年大豆目标价格，为每吨4800元。目标价格在作物播种前公布，以向农民和市场发出明确信号，引导农民合理种植，安排农业生产。试点地区同一品种目标价格水平都是一致的，东北三省和内蒙古实行统一的大豆目标价格。

　　(大豆直补政策的市场价格将使用采价的方式，目标价格补贴发放将分两步进行。当市场价格低于目标价格时，国家启动目标价格补贴。与目标价格对应的大豆市场价格为采价期内全省(区)平均市场价格。采价期为农产品的集中上市期，其中大豆为当年10月至次年3月。国家将采集到厂(库)价格作为市场价格，即大豆采集粮食收储企业、大豆加工企业收购大豆的价格。

　　目标价格补贴对象是试点地区种植者，其发放分两步进行，一是采价期结束后，如果市场价格低于目标价格，中央财政按照目标价格与市场价格的差价和国家统计局统计的产量，核定对每个试点省(区)的补贴总额，并将补贴额一次性拨付到试点地区。二是试点省区根据实际情况制定具体补贴办法，负责将中央拨付的补贴资金及时、足额发放到种植者手中。)

　　3.现货价格高企支撑豆价

　　目前，黑龙江主产区的大豆现货收购价格在4520-4560元/吨之间，而其他地区的在4600-4800元/吨。现货价格相对于盘面价格较高。

　　图表5：现货市场国产食用大豆各地区收购价格

　　单位：元/吨

　　数据来源：国家粮油信息中心

　　五、 豆一期货盘面分析

从近期一段时间盘面资金动向来看，市场资金对豆一1501多头热情加大，市场拉涨意愿相当强烈，且1501合约在4600元/吨附近是一个较强的支撑价格带，低于此价格后市场逢低买入的热情较高。

　　第二部分操作策略分析

　　综上所述，整体上豆一期货近期处于震荡上涨行情中，而目前主力合约为1501合约，多头配置在1501合约上操作。

　　操作方案设计如下：

　　1.交易对象：A1501主力合约；

　　2.交易方向：4600以下逢低买入做多；

　　3.进场点位：分三批在4550、4500、4450元/吨买入；

　　4.资金管理：每次入场资金用量15%，共计45%，资金最大用量不超过70%；

　　5.止盈(目标)价位：当A1501期价上涨到4700元/吨多单应考虑减仓，回调再买；如果有效突破4700，则留部分多仓至4800，甚至到5000元/吨的终极目标。可以在此范围波段操作。

　　6.止损方案：A1501期价有效向下突破4400元/吨，表明分析有误，牛熊已经转换，应止损平仓离场。