外豆涌入压制豆粕价格

　　随着巴西与阿根廷大豆陆续上市，全球大豆供应会更加充裕。5月我国进口低价大豆将陆续到港，从而会有效改善当下供应略紧的局面，加之国内养殖业仍未有实质复苏迹象，豆粕市场下行概率逐渐增大。

　　 南美大豆逐步收获上市  

　　目前，虽然巴西巴伊亚州、托坎廷斯州等地的强降雨使得大豆收割速度放缓，但整体来看，巴西大豆收割已经完成总产量9450万吨的95%。同时，阿根廷农业部预计阿根廷大豆产量为5900万吨，罗萨里奥谷物交易所预估阿根廷大豆产量为5900万吨，均高于美国农业部预期的5700万吨。

　　南美大量大豆上市，必然会给国际豆类市场带来一定的供应压力。

　　 豆粕库存偏低支持市场  

　　最近，国内多数压榨企业在等待进口大豆到港，开机率处于相对低位，因而国内豆粕库存得到很好的消化。目前，国内港口地区油厂的豆粕库存为48万吨，一周前为56万吨，已连续3周下降。这支持豆粕短期保持偏强状态。

　　但养殖业未见恢复，饲料产量亦有萎缩。截至3月底，国内生猪存栏量为38700万头，较上月下降0.7%，已连续6个月下降，同比亦减少10.7%；能繁育母猪存栏量为4040万头，环比减少1.7%，已连续19个月下降，同比亦有15.3%减幅。虽然生猪价格有所回暖，但从养殖利润恢复到养殖户补栏，再到豆粕消费提升仍需较长的一段时间，因而豆粕需求未来仍会较为疲软。

　　 进口低价大豆将陆续到港  

　　自5月开始，我国进口大豆将陆续到港。据初步统计，5月我国进口大豆到港量在650万吨，6月预计在700万吨，7月在740万吨左右，数量较为充足。

　　并且，过去几个月外盘大豆一直在930—1030美分/蒲式耳区间运行，因而进口大豆成本处于3000—3100元/吨，这一方面将保证国内工厂压榨利润，另一方面则会限制豆粕上涨空间。

　　 后市面临较大供应压力  

　　综合来看，虽然短期国内豆粕供应呈现偏紧局面，但是后续大量进口大豆将陆续到港，并且大量DDGS等蛋白原料到港也会对豆粕市场产生压制作用。国内生猪等养殖状况依旧较差，豆粕的主流消费难以得到实质改观。当前豆粕库存偏紧状态难以长久维持，豆粕后市必然面临较大供应压力。