消化南美压力 美豆前低是警戒线

　　隔夜CBOT市场继续走弱，其中美豆主力跌幅7.2%，豆粕领跌盘面，而豆油超跌反弹收红。

　　基本面上，市场持续消化南美大豆即将上市带来的压力。目前南美天气良好，利于在最后一个月时间内保障大豆单产，同时巴西进入收割，现货市场的压力较为明显。受此影响，资金多数选择规避下跌风险，根据CFTC持仓报告，截止到1月27日，CBOT大豆基金净多单减持16691手，空单增持9052手，目前基金持仓的净空头继续扩大领地。而在油粕方面，并无明显的基本面引导，但是马盘棕油低位略微企稳也带给油脂市场一定支撑，套利投资者出脱近期的多豆粕空豆油头寸，令豆油呈现出技术性的超跌反弹行情，而豆粕则大幅补跌。

　　美豆进口升贴水保持稳定，随着美豆下跌，压榨利润小幅回升，但仍处于小幅亏损状态。二季度进口加菜籽同样处于略微亏损状态，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

　　豆粕主流价格维持稳定，局部小幅波动20元。国内巨大的供应压力以及油厂走高的库存令油厂不得不下调报价以求促销，但下游需求方则因养殖业的低迷而表现谨慎，近期粕类会继续保持弱势格局。

　　油脂类价格偏弱部分保持稳定，油脂现货小幅波动，北方价格疲弱，不过南方现货吃紧价格较强，且春节前现货吃紧状态可能无好转，导致南方现货可能继续走高。

　　上周五内盘农产品表现出粕强油弱格局，但整体市场仍旧低迷疲弱。

　　粕类方面，豆粕近期维持在2680一带密集震荡，姑且不论基本面，仅从技术讨论来说，凡盘整必下跌，加上近期粕类资金流出，集中度偏低，预计豆粕会跌破近期平台而下跌，目标暂定2600。菜粕近期同样以震荡为主，但重心下移略微明显，预计同样难以支撑住地球重心的吸引。

　　油脂方面，周五油脂跌幅明显，可以说近期油脂跌幅巨大，三大油脂均在300点左右的跌幅。不过下跌多以多头自行止损离场为主，而短线方面，需要投资者注意，周五多头集中加仓，有利于价格止跌。

　　总结：进入南美收割季节，市场提前消化即将上市的大豆带来的供应压力，资金也更多的选择减持多单增持空头，将会施压CBOT价格继续延续弱势，不过我们目前认为美盘前低应是警戒线。国内方面，尽管前一段时间粕强油弱，但从基本面来看，豆粕并无强势理由，而油脂库存却在持续减少，这种情况下期货盘面带来的油粕比价下行不会长久，投资者保持谨慎。

　　操作建议：

　　豆粕观望；菜粕2100附近多单持有。

　　豆油观望；棕榈油观望。菜油观望。

　　鸡蛋空单继续持有。