上市公司掀起 “发债潮” 利率屡创新低

　　近期，公司债成了上市公司融资的“利器”，也成了受资金追捧的投资品种。一方面，在当前利率环境下，发行公司债能够降低公司资金成本；另一方面，也可以增加上市公司资产规模，利于提高上市公司业绩。数据显示，2015年7月1日至10月20日，上市公司共发行84只公司债，以房地产企业为主，发债规模数亿元至数十亿元不等，呈现井喷之势。

　　 利率屡创新低

　　目前，市场正面临资产“配置荒”，资金面宽松给公司债带来了较大的套息交易空间。

　　融资需求旺盛的房企上市公司，快速抓住了这一机会。可以看到，9月发债的上市公司中，房企几乎占比达六成。格力地产、华夏幸福、金地集团、北京城建、万科等国内上市房企争发公司债，用于置换存量债务或补充公司流动资金。

　　WIND数据统计显示，上半年有54家房企发布境内债券融资预案，三季度又有37家房企相继发布公司债发行预案，仅三季度募资规模就达1641亿元，较第二季度的394亿元增长了316.3%。

　　房地产企业为何今年扎堆发行公司债？业内人士表示，之前房地产企业在境内发债受限较多，如交易商协会要求必须是A股上市公司，并且具有住建部认可的一级开发资质，或是16家以房地产为主业的央企集团或其下属房地产企业。而房地产企业赴美发债或信托融资成本高企，如碧桂园、绿地等大型房地产企业都有利率超过10%的美元债务，而自从新公司债推行以来，地产债发行的低成本吸引了越来越多的企业加入。

　　8月初，碧桂园控股有限公司宣布其全资附属公司60亿元发债额度中的首期30亿元3年期公司债已经定价，票面利率4.2%，利率低至同期限银行贷款的8折，创下该公司债券发行历史最低成本纪录。目前最受关注的是，万科9月25日发行的今年第一期50亿元5年期公司债的票面利率仅为3.50%，不仅创同类房企发债利率新低，而且比肩目前收益率为3.13%左右的五年期国债，低于收益率为3.54%左右的五年期国开债。

　　 供给持续增加

　　近期公布发行公司债的还有上市房企金地集团，公司10月14日晚间宣布拟发行不超过60亿元公司债，票面利率为4.18%，该期债券所募资金拟用于偿还银行贷款及补充流动资金。从公司业绩来看，今年以来金地集团的业绩靓丽，一季度净利润同比增长59.13%，整个上半年净利润同比增长229.64%。

　　公司债井喷建立在监管放松的基础上。今年初证监会发布《公司债的发行与交易管理办法》，然后扩大了主体的发行范围。中信建投证券报告认为，随着公司债发行规模的上升，机构配置的需求也快速向公司债转移。从供给和需求两方面看，公司债的规模增长都可谓是天时、地利、人和兼备。公司债发行的利率实际上非常低，基本上在贷款的八折左右，刺激了大量的债务替代的需求，公司债供给预计短期还将持续增加。

　　“债券从一季度一直牛到三季度，实际上也积累了一些调整压力。我们觉得这部分的资金很有可能出现短暂的切换。如果出现这一情况，可能会对资产管理型机构的负债带来一些不稳定的因素。”中信建投证券债券分析师董晖表示，流动性对公司债的投资价值带来比较大的隐忧，而且从机构的需求来看，也逐渐从公司债转向一些相对长久期的金融债配置。