东北大豆剩余仍多上涨动力或难持续

　　目前东北大豆剩余量在200万吨以上，对价格形成长久压制，到6～7月南方气温普遍升高，豆制品需求将进入淡季，加之进口冲击，后期豆价涨势可能难以持续。

　　4月中旬开始，东北地区大豆开始止跌反弹，短短一周交易时间内，收购均价从3767元/吨涨至3978元/吨，累计涨幅211元/吨，个别地区涨幅达到300元/吨。商品价格上涨的同时，带动市场走货量增加，南方贸易类型主体以及加工企业启动备货，东北豆外销有所好转。

　　近期大豆量价齐增主要得益于两点：一是农民余豆积压，上涨信号启动后贸易商普遍补充库存；二是东北春播即将启动，豆农忙于春耕，惜售心理增强，进一步增加市场收购难度，同时也刺激贸易商提价收购。但支撑价格上涨的因素只是阶段性的，并非实质性利多。

　　本土油脂企业报价下调

　　本周东北地区油厂报价有所下调，黑龙江双鸭山一带油脂企业报价3300～3400元/吨，较上周下跌100元/吨。下游粕类产品价格不断下挫，导致东北地区油脂企业压榨利润再次回归到盈亏平衡点下方。按照双鸭山地区油厂豆油7000元/吨、豆粕2950元/吨，出粕率79.5%、出油率16.5%，前期库存成本3400元/吨计算，压榨利润为-85元/吨。按照目前收购价格3300元/吨计算，油、粕价格不变，压榨利润为15元/吨。

　　由于以库存大豆压榨已经处于亏损状态，所以企业开始下调大豆收购报价，黑龙江哈尔滨地区油豆收购价格降至3400～3500元/吨，按照哈尔滨周边豆油7500元/吨、豆粕2980元/吨计算，企业压榨利润为57元/吨。

　　按照企业厂门报价收购大豆显然是有利润的，但是市场实际情况不同，各地大豆价格普遍大幅度上调，企业再次陷入困境。当前黑龙江中西部、北部等地毛粮价格普遍在3600～3700元/吨，佳木斯、双鸭山一带毛粮价格偏低，在3400～3500元/吨之间。

　　企业下调报价很难获得大豆成交，东北饲料粕的生存空间日趋减小。若中短期内美盘持续在千美分下运行，东北地区油脂企业很难大量加工，如果企业收购力度减弱，商品豆供给过剩局面难以缓解。

　　关内大豆未来涨幅有限

　　在东北大豆价格上涨的同时，关内地区价格同步上涨。目前安徽萧县、百善、灵璧等主要产区装车价集中在5260～5280元/吨区间，较前期上涨20元/吨左右，收购价格也较上周上涨20元/吨，亳州以及阜阳一带装车价格也从前期的5140元/吨涨至5200元/吨左右。

　　基层优质粮供应匮乏，且豆农普遍惜售，导致关内地区市场收购不上量，这进一步刺激贸易商提价收购。

　　去年同期安徽淮北主要产区大豆收购价及出货价分别为5400元/吨、5600元/吨，今年价格较去年同期下跌400元/吨左右，这也是当前豆农普遍挺价惜售的主要原因。

　　虽然近期价格略有抬头，但整体上涨的幅度以及速度都非常有限和缓慢。中短期看，未来安徽大豆的上涨空间可能有限。即将进入传统消费淡季，随着南方气温普遍回升，蔬菜价格回落必然降低市场对豆制品的需求，而且销区现阶段东北大豆与关内大豆的价差在1000元/吨左右，去年同期价差为600元/吨，今年过高的价差将进一步削弱关内大豆的市场竞争力，也同时限制价格涨幅。

　　另外，6月份湖北大豆将大量上市，因其蛋白含量高而备受市场青睐，这也会在一定程度上削弱市场对关内大豆的需求。

　　高库存仍需缓慢消化

　　当前东北整体余豆比例为30%～35%，个别地区不足30%，按照今年东北3省产量686.1万吨计算，余豆尚有200万～235万吨，去年同期剩余在70万～80万吨之间。从供需基本面分析，今年市场供应非常宽松，新豆上市之前市场仍需缓慢消化高库存，这对价格持续上涨不利。而且现阶段价格上行并不具备实质性推动因素，主要因为中间环节贸易商备货以及豆农惜售。5月下旬至6月初东北春耕收尾后，部分农民会将存豆出售，如果豆农急于在伏天到来之前销售余豆，市场价格可能再次回探，不过很难回到前期低点。

　　另外，近几年进口大豆对国产大豆的冲击呈增强态势，目前已有贸易商开始经营过筛的转基因大豆，进口大豆用于食品加工的规模不断壮大。

　　国内进口量连续增长，国产大豆消费空间被长期挤占，在国际豆价偏低的大环境下，国产豆必然受到束缚，难以爆发性上涨。

　　就短期行情看，豆农惜售所体现的利多将日趋明显，东北各产区价格仍有上涨空间。5月末前后市场可能再现一波卖粮小高峰，不过价格跌幅将受限，所以，建议贸易主体对普通商品豆以建立短周期库存为主，可适量多建立优质大豆库存，因为优质大豆供给仍然偏紧，7～8月价格仍有上行空间。