中粮：棕榈油继续维持看多观点

　　上周马盘呈现继续回落，探底回升的态势，周线图触及20日均线附近后获得支撑反弹。基本面方面供给端减产幅度不及预期的压力仍然存在。SOUTHERNMILLERS预估2月产量环比上涨2.15%，CIMB调查预估2月产量仍将下滑8.1%至104万吨，市场对产量的预估基本波动在两者之间。减产幅度的收窄可能已被确认，但我们认为减库存的格局并未改变。相对确定的一点是马来的减产高峰已经结束，减库存的驱动由供给端向需求端转移。本周市场开始关注印尼方面产量的消息，有诸多不确定性，但印尼的减产预期仍表现较为强烈。马盘走势承压另一方面受到了汇率的压力，令吉近期大幅升值，美元马币周度大跌2.24%，逼近前期新低。内盘则走势坚挺，内强外弱格局出现。 

　　价格表现来看，国际豆棕价差继续维持低位徘徊，近月波动在45美金，远月仍在收窄。内盘豆棕价差也在收窄至历史低位水平，基本面来看，目前尚无出现走扩的信号。去库存的趋势仍将继续支撑棕油价格表现。需求端来看本周内外倒挂小幅收窄至-250附近，但进口的利润窗口并未打开，国内棕油库存小幅下降至91万吨附近，整体维持高位。基差继续走强。印度方面进口利润仍然小幅亏损，国内库存压力预计有所放缓。 

　　天气展望方面，我们注意到3月上旬苏门答腊岛及东马区域降水仍然并不乐观，苏门答腊岛未来15日降雨展望偏离均值在-50至-75MM之间，东马地区在+25至-25MM之间，作为产量占比高达30%的沙巴地区情况仍然较为严重。因而3月产量的预估情况值得关注。下周行业数据及信息较多，从减库存的角度出发密切关注驱动因素可能发生的变化。 

　　消息层面，2016年POC行业会议将在吉隆坡召开，关注行业专家对棕油的展望情况。一般而言会议期间多传递相对利多的信号，行情有望收到提振，但伴随会议的结束，行情将可能出现回落。另一方面关注MPOB3月份报告数据的预估情况。 

　　整体上我们维持继续看多棕油的观点，远月合约可能是更好的选择。近期伴随行情反弹9月逐渐增仓走强，5-9期差差收窄接近平水，关注P1609对前期高点5250位置的冲击情况。