丰产预期强烈 豆类弱势震荡

23.09.2015  11:39
本文来源: 农业委员会
      一、行情回顾 　　过去大约一年的时间里，在全球大豆丰产、需求持续低迷的因素影响下，美豆大部分时间里处于宽幅区间震荡行情，其运行区间重心稍有下移，整体呈现出价格沿斜率较小的下降通道延展格局。 　　国内大连豆(4052,  -26.00,  -0.64%)一，因其非转基因的特性，走势与美豆有所差异，目前其价格仍旧在相对较高位置运行，不过年内走势也沿下降通道震荡下行，其价格运行方向与美豆类似。 　　图1：美豆指数周线走势图

　　图2：大连豆一指数周线走势图

　　数据来源：文华财经 首创期货 　　二、基本面分析 　　1、全球供需情况——持续宽松 　　USDA最新公布的9月份报告显示，虽然报告中下调了全球产量，上调了需求数量，使得2015/16年度库存消费比从上月的19.9下调至本月的19.5。但是对比前几个年度，2015/16年度全球大豆产量与期末库存仍处于创纪录的高位。而来自需求方面的不景气难以消化大量的供应，使得库存消费比连续5年走高。 　　表1：全球大豆供需平衡表
年度 期初库存 产量 总供给 国内消费 进口 出口 期末库存 库存消费比
2010/11 60.76 263.90 413.39 251.63 88.73 91.66 70.11 20.42%
2011/12 70.36 239.57 403.39 257.65 93.46 92.16 53.58 15.32%
2012/13 54.45 268.77 418.13 261.20 95.91 100.53 57.40 15.87%
2013/14 56.17 283.15 450.60 275.25 111.28 112.64 62.70 16.16%
2014/15 62.70 319.37 501.89 298.28 119.82 124.88 78.73 18.61%
2015/16 78.73 319.61 521.56 310.10 123.22 126.48 84.98 19.46%
　　数据来源：USDA 首创期货 　　2、全球结构性供应 　　1)美豆产量预期上调，出口保持低迷 　　USDA 9月数据报告显示，预期单产为47.1蒲式耳/英亩，高于8月份预测的46.9及平均预期值46.4；美豆总产预期为39.35亿蒲式耳；因陈豆出口压榨上调，新豆初始库存下调3000万蒲式耳。总供应量预计为41.75亿蒲式耳，同比增长2%，创下新的历史记录。本次报告出口数量虽然未做调整，但在南美供应加大及中国需求低迷的影响下，未来美豆出口预期不容乐观。 　　2)南美销售进度加快 　　最新的报告中南美新陈豆产量预测均未作调整，只有巴西出口略微上调。南美丰产预期强烈，巴西及阿根廷又都面临本币贬值局面，因此其加速了出口进度。 　　3、国内供需情况——与全球同步宽松 　　1) 国内豆类供需情况——供应压力大 需求难见明显好转 　　? 生猪存栏虽有企稳迹象但仍旧保持低迷态势 　　随着国内猪价持续攀升，生猪存栏下降势头有所缓解，8月生猪存栏3.87亿头，环比上升0.5%，同比下降10.5%；能繁母猪下降势头仍然持续，存栏3860万头，环比降低0.4%，同比降低14%。虽然生猪存栏下降趋势有所缓解，但能繁母猪下降尚未出现转折，后期对豆粕(2668,  -8.00,  -0.30%)的需求提升空间可能有限。 　　图3：生猪及能繁母猪存栏情况

　　数据来源：Wind 首创期货 　　? 进口到港量大 　　港口大豆库存情况来看，截止9月28日，港口大豆库存量为628万吨，同比降幅3.6%，不过库存仍处于季节性的缓慢攀升状态中。 　　图4：港口大豆库存情况

　　数据来源：Wind 首创期货 　　整体来看，国内大豆的供需格局仍旧显示出需求稳步提升、供应加速提升情况，因此库存消费比在2014/15及15/16年度都将有所增长。 　　图5：国内大豆供求平衡情况 　　数据来源：JCI 首创期货 　　2)豆一情况——国产豆库存数量大 转基因题材弱化 　　大连豆一的标的物为国产非转基因大豆，从国产豆的供给情况来看，15/16年度国产大豆种植面积同比降幅为24%。虽然种植面积降幅较大，但是由于国家从08年开始进行临时收储，目前临储大豆库存量为855.5万吨，占到年度产量的62%。 　　在目前商品市场整体疲弱的背景下，豆一价格仍旧保持相对高位，其中一个主要原因就是国产大豆的非转基因属性。不过随着转基因作物在国内种植面积的增加和管理层导向的扭转，转基因食品的安全性开始逐渐得到推广与接受。今年1月21日农业部科技教育司下发了《关于指导做好涉转基因广告管理工作的通知》，通知中明确指出：“有的企业利用部分消费者对转基因技术的认知欠缺和焦虑心理，为追求自身利益而不顾市场规则，把“非转基因”作为卖点加以炒作，有的在广告词中使用比较性语言，暗示非转基因更安全。……对我国已批准进口用做加工原料或在国内已经商业化种植，市场上确实存在该种转基因作物和非转基因作物及其加工品的，可以标明非转基因但禁止使用更健康、更安全等误导性广告词。“ 　　虽然在期货市场上，进口大豆不能替代豆一进行交割，但是，随着国家有关政策的指引，具有价格优势千元以上的转基因大豆开始部分替代国产非转基因大豆在食品领域里的应用。 　　小结：整体来看，无论是全球还是国内的大豆供应都较为宽松。豆一原本具有的非转基因的独特属性，随着国家政策的引导，开始逐渐弱化。其非转基因的特性使得豆一在除期货市场交割环节的其他方面，价格走势及绝对价格已经开始与进口大豆接轨。 　　三、技术分析与交易策略 　　1、技术分析 　　豆一1601合约自四月下旬开启一波幅度约为13%的上涨和下跌之后，价格波动区间有所收窄。如果我们忽略7月上旬的系统性风险带来的极端行情，可把近期走势看成是一个大的三角形整理。目前价格在4150一线的交易密集区整理过后已经开始向下突破三角形的下沿。 　　图6：豆一1601合约技术分析

　　数据来源：文华财经 首创期货 　　2、总结与交易策略 　　根据上述基本面及技术面分析，我们认为，豆一处于弱势震荡为大概率事件，我们的策略是在小范围的交易密集区建立空头头寸，等待价格向下突破运行。 　　我们计划在4100-4200的区间内建立大豆空单950手，平均持有成本4150左右，资金占用率40%，止损位置4220一线，目标位4000一线，风险收益比1:2.15。   日期：2015-09-23    来源：博亚和讯
本文来源: 农业委员会
23.09.2015  11:39