人民币对美元即期汇率继续下跌机构非长期趋势

　　28日，由于中间价大幅上调及美元指数反弹，人民币对美元即期汇率继续下跌，截至记者发稿时，人民币兑美元即期报价6.2464。值得注意的是，人民币对美元即期汇率盘中一度走低至6.2483，较中间价折价达近1.96%，逼近央行设定的2%“跌停线”。中国外汇交易中心的数据显示，28日人民币对美元汇率中间价报为6.1282，较前一交易日上涨82个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.1364。

　　1月中旬以来，人民币兑美元贬值加快，这是去年11月以来贬值的再度延续。中信建投研报认为，这一轮贬值与近期多国降息、货币贬值竞赛，特别是1月22日欧洲央行宣布推出欧版量化宽松有关。期间美元指数持续走强。同时，国内经济处于疲弱状态，金融风险增加，货币政策没有如市场预期的降息降准，传言的信贷规模也保持稳定未大幅增加，增加对于中国经济的担忧。人民币兑美元存在贬值压力。跨境套利资金流出增加，企业和居民部门持汇和换汇增多。在2014年12月，金融机构外汇占款即已出现了1183亿元的负增长。

　　中信建投判断，人民币在2015年大幅贬值概率不大，外溢效应有限，不会造成人民币资产的大幅向下重估。2014年人民币兑美元两度贬值，但全年贬值幅度不到2.5%，人民币对其他主要货币以升值为主，总体上依然是强势货币。中信建投预计，今年人民币兑美元会控制在5%以内的小幅贬值，主观上和客观上都不会大幅贬值。

　　民生宏观也认为，人民币贬值在年内不会成为趋势。除上述原因外，其还认为，美元升值动能将减弱。外部环境看，美国去杠杆过程中实现的是贸易逆差纠正式复苏，比以往更依赖出口，强势美元和羸弱的实体经济可能会倒逼美国也加入放水大军中来；内部环境看，美国经济复苏更多的还是依赖房地产和股票市场上涨带来的财富效应，真正可圈可点技术创新其实不多，唯一有亮点的页岩油还饱受油价下跌摧残。此外，其认为，基本面也不支持人民币大幅贬值。从经常账户看，中国贸易结构以加工贸易为主，大宗商品价格下降将直接扩大经常账户顺差。从资本金融账户看，中国的无风险资产收益率与主要的发达国家相比还是有明显的利差空间，再加上政府对经济还是存在底线思维，这实际是为套息资金提供了担保，人民币升值趋势没有改变。

　　不过，也有机构认为人民币贬值压力伴随着资本流出。光大证券认为，用外汇占款、贸易顺差等数据可以估算出，2014年12月我国单月资本流出达到了创纪录的6000亿元。而在2013年6月“钱荒”的时候，我国一个月的热钱流出也不过3000亿元。考虑到目前仍然较强的贬值压力，近期资本流出的规模也不会小。(唐柳雯)