抛储成交表现不一 玉米近期高位震荡

　　行情回顾

　　上周，连玉米C1409合约探底回升，上周二期价呈一度下探2312一线，触及日内跌停板，但价格后期回升至其价格合理运行区间，周内在2380-2400元/吨区间震荡整理，最终期价收于2394元/吨，较前一周下跌21元/吨。目前1501持仓有所下降，表现为1501合约持仓量减仓46688手，至25.9万手。

　　要点分析

　　1、8月中下旬旱情或将缓解

　　截至8月18日统计，辽宁、吉林、黑龙江三省共有4111万亩大秋作物受旱，其中辽宁省2779万亩（其中重旱1027万亩），比8月初增加1703万亩；吉林省1009万亩（其中重旱108万亩），比8月初增加556万亩；黑龙江省323万亩，全部为轻旱。

　　总体来看，经过连续降雨以及结合后期天气情况，东北及华北地区旱情大多得到缓解，部分地区旱情解除。但旱灾导致的局部地区玉米减产以及品质下降已经难以挽回。从吉林和辽宁地区受旱情况来估算，如果按重旱面积减产50%，轻旱减产10%估算的话，粗略估算吉林和辽宁的减产幅度分别在100万吨和250万吨。进一步预估则将根据后期天气以及各地调研情况具体调整。

　　2、华北新玉米即将上市

　　本周，山东地区玉米价格继续上涨。目前，潍坊地区加工企业玉米收购价2840元/吨，较上周上涨10元/吨；诸城地区玉米收购价2680元/吨，与上周持平。河北石家庄地区加工企业玉米收购价2700元/吨，较上周上涨140元/吨。

　　从政策粮源来看，由于部分贸易企业竞拍的玉米出库难度大，普遍等待价格上涨之后才准备出库。市场预计，大量临储玉米要等到8月下旬以及9月份出库。届时山东等地到货会有明显增加。监测显示，东北地区贸易商开始积极运作已经成交的临储玉米。近期，北方港口的运输K车已经开始积极运作，市场预计未来2周临储玉米出库集港的数量将明显增加。届时，下海量也将会增加。港口玉米供给增加，预计价格也将平稳甚至小幅下跌。

　　春玉米上市临近、小麦替代及开工率下降使得当地用粮数量明显下降，抑制玉米价格上涨，当地玉米价格高点已现。一是，山东、河北等个别地区春玉米已经开始零星上市，17-18%水分价格在2600-2620元/吨左右。随着新季玉米上市临近，贸易玉米出库积极性增加，后期市场供应将呈快速增加趋势。二是，小麦大量替代玉米用作饲料也缓解了当地玉米供应紧张的局面。目前，当地部分禽料生产企业小麦替代玉米的比例已经超过90%。三是，由于山东、河北等地玉米价格高企，深加工企业大面积停机，目前当地开工率仅在3成左右，部分企业为保证淀粉糖生产维持一定开工率，但整体用粮数量已经显着下降。

　　3、临储玉米成交下降后期企业竞拍积极性或下降

　　8月20-21日，国家临时存储（含跨省移库）玉米实际成交127.197万吨。加上国家临时存储进口玉米成交的51.2301万吨，本周政策性玉米成交总量为178.4271万吨，成交总量较上周增加8.1204万吨。从成交情况来看，吉林增加投放2013年产临储玉米20.1262万吨，全部成交。内蒙古地区2013年产临储玉米投放15万吨，全部成交。黑龙江2012年产临储玉米继续投放，但投放量较上周减少30万吨左右。市场认为，随着新粮上市临近，以及贸易企业积极运作2012年产临储玉米出库，企业竞拍积极性可能降低。

　　目前，东北地区玉米粮源均依靠临储玉米出库。南方销区饲料企业还有一定库存，同时有一定的廉价进口玉米投放，本地春玉米也陆续上市，用粮企业参与东北粮源竞价交易的积极性仍然不强。华北黄淮地区贸易商库存基本消耗完毕，但大量用粮企业停产，用粮需求下降。因此预计后期临储玉米成交量将逐渐下降。

　　4、南北港口玉米价格趋弱

　　本周，北方港口优质玉米收购价2540-2580元/吨，平仓价2580-2620元/吨，与上周持平。近期，北方港口玉米下海量增加，港口玉米价格保持坚挺，部分优质粮报价小幅上涨。本周，广东港口东北优质玉米成交价2720-2740元/吨，质量偏低玉米报价2640-2690元/吨，较上周下调10元/吨。近期，广东港口到货量增加，港口库存上升。市场预计8月底到货量较多，用粮企业采购积极性不高，预计港口库存将继续增加，价格也将有所下调。

　　截至8月15日，北方港口玉米库存190.7万吨，较上周减少6.6万吨，比去年同期低84.5万吨。8月份以来，北方港口玉米下海量明显增加，8月初至今下海量已经达到100万吨。由于前期拍卖的临储玉米出库增加，预计北方集港量和下海量均明显增加。

　　截至8月20日，广东港口东北玉米库存32万吨。本周，广东港口到港总量仅10万吨左右，预计下周到货将增至31万吨，广东港口库存继续增加，或将使玉米价格承压走弱。

　　5、前景乐观美玉米价格震荡偏弱

　　美国农业部预期今年玉米单产将达到创纪录的每英亩167.4蒲式耳，其中11个州的玉米单产将刷新历史最高纪录。但市场认为，未来数月里美国农业部很可能继续调高对美国玉米和大豆的单产预测值。从天气以及作物评级来看，玉米单产将远高于美国农业部当前的预测。部分分析师预测美国玉米最终单产可能高达每英亩172-174蒲式耳。上周福斯通公司预测今年美国玉米单产将达到172.4蒲/英亩。

　　投机基金继续做空CBOT玉米期货。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截止到8月12日的一周，投机基金在美国13种农产品期货以及期权上的净多单比一周前减少了近3万手。目前的净多单持仓已经低于30万手，创下今年1月份以来的最低水平。空盘量一直在增长，特别是在芝加哥玉米和大豆期货上，分别比4月底的水平高出23.8万手和18.9万手。由于美国大豆和玉米作物长势良好，美国农业部预测今年美国大豆和玉米产量将双双创下历史新高，这也对价格构成下行压力。截止到8月12日，基金在玉米期货上持有的空头部位已经高于25万手，这也是1月份以来的最高水平。

　　操作策略

　　国内方面，2013年临储玉米的抛售逐步开启，目前成交率以及成交价格较高，对北方港口价格形成较强支撑，继而导致1409期价坚挺，甚至有望继续走强。而对于1501合约，虽然产区仍传来干旱的声音，但据调研情况来看，重旱地区并非集中在玉米种植密集区，且后期南方新季玉米上市增加，目前玉米小麦价差过大，饲料厂替代情况较多，建议投资者谨慎持有C1501空单，目标位2360元/吨。