“内忧外患”下豆市后期仍看空

　　近期，东北产区新季大豆价格延续弱势稳定，窄幅下行态势，部分地区外发装车价格继续下调，产区装车价格一度跌破4500元/吨一线，甚至触及4400元低位。当前国产大豆处于“内忧外患”状态下，短期内反弹难度较大，后市行情仍将以偏空为主。

　　外患：

　　本月USDA数据调整中性偏空。USDA预计美国2014/15年度大豆产量预估为创纪录的39.58亿蒲式耳，高于一个月前的预估39.27亿蒲式耳。大豆产量正向40亿蒲式耳的关口迈进。USDA还将大豆单产预估均值从每英亩47.1蒲式耳上调至47.5蒲式耳。

　　报告还显示，美国2014/15年度大豆年末库存预估为4.5亿蒲式耳，与10月预估持平，较市场预期高出800万蒲式耳，且大豆产量将达到创纪录的3.121亿吨，南美产量未做调整。

　　有机构预测，除非南美出现天气问题，芝加哥大豆期货市场很难看涨，因为美国农业部仍有可能继续调高美国大豆单产数据，明年美国大豆播种面积也将继续增长。

　　美国气象局11月24日发布报告，预测2015年年初发生厄尔尼诺的概率为58%，

　　厄尔尼诺主要影响赤道周边区域，具体看，波及地区为南北美洲、马来印尼地区，对大豆等农产品影响较大。

　　分析数据可以看到，厄尔尼诺通常给南美洲的巴西和阿根廷大豆主产区带来较正常偏多的降水和适宜的温度，利于大豆增长。2003年、2007年和2011年发生厄尔尼诺时巴西大豆单产环比较上年提高5.1%、5.6%和6%；阿根廷大豆单产则环比增幅略小，较上年提高3.4%、4.5%和1.5%。

　　根据南美大豆的生长时间计算，2015年1—3月恰逢南北大豆灌浆期间，届时充沛的降水利于大豆生长，预计单产提高，产量获得丰收。USDA也对南美大豆2015年产量保持了乐观的预期。就全球范围来看，大豆产量数据上调86万吨，达到创纪录的3.121亿吨。

　　国际丰产预期以及CBOT走势低迷直接导致港口大豆分销价格处于低位状态：

　　以下是山东青岛、日照港口、美湾、阿根廷及新季美西大豆价格走势图。

　　内忧：

　　今年国内新季大豆将实施目标价格补贴政策，国家临储政策取消，这一政策的出台导致市场上再无保护价“撑腰”，大豆价格将主要受传统的供求关系影响。

　　据美国数据传输网络（DTN）的报道称，近来的一项调查结果显示，2014/15年度中国的大豆产量为1245万吨，但国内每年商品大豆消费较稳定，大致在1000万吨左右，且据本网统计，本年度油厂吸纳国产大豆数量微乎其微，黑龙江油厂开机率常年不足5%，达不到农户心理预期，油豆市场常常是有价无市、行情清淡。

　　油厂收购积极性低，收购挂牌价格大多低于4000元/吨一线，主要原因是企业理论压榨利润大多为亏损状态。

　　压榨利润＝豆油价格×出油率＋豆粕价格×出粕率－大豆价格－加工费，黑龙江产区国产非转基因大豆出油率在15%左右，出粕率84%；转基因大豆出油率在20%左右，出粕率在79%左右，按照转基因大豆与非转基因大豆的出油率和出粕率笔者大致核算了一下两者理论压榨利润：

　　通过以上表格对比我们不难发现，在油厂压榨等于亏损的状态下，大多油厂被迫选择停机，挂牌收购价格大多在4000元/吨以下，据本网统计从今年开秤到现在黑龙江主要油厂收购总量不足3万吨，购销情况极其清淡。以下是10月份黑龙江主要油厂开机率和收购情况一览表：

　　现状：

　　目前，黑龙江产区新季商品大豆粮点净粮收购价格在2.12-2.22元/斤，水分14-15%，过4.0筛，塔选后外发装车报价在2.2-2.25元/斤，整体出货量极小，走货缓慢。农户惜售心理渐浓，对市场价格不认可，粮点收购意愿较低，因出货不理想，走货停滞现象普遍。

　　据本网统计，自开秤到现在黑龙江主产区新季大豆累计下调幅度最高达0.3元/斤，市场购销氛围及其清淡，各个购销环节信心不足，入市不积极，以下是开秤及当前黑龙江主产区新季大豆价格对比表：

　　南方销区新季大豆销售价格也随着产区价格小幅下行，整体走货进度弱势平稳，优质、高蛋白大豆走货较平稳，质量一般的商品大豆走货缓慢，要货积极性偏低，因担心后期大豆价格继续下挫。

　　后市预测：

　　在“内忧外患”形式下，国产大豆短期内仍处于低迷期，11月、12月份处于农民还贷款高峰期，在此阶段，农户抛售手中余粮的积极性将有所提高，这在一定程度上进一步增加了市场大豆供给量，若后期市场需求仍然低迷，港口大豆价格继续低位震荡，则国产大豆价格年后快速反弹的可能性也较低，市场需密切关注外盘走势及消息面变化。