华北玉米深跌 为价格反弹“蓄势”

　　去年秋季华北新玉米上市之初便拉开价格下跌帷幕，区域市场价格一路下行，不断冲刷市场预期底线。2015年新年启动，华北粮价下跌之路也随之掀开“新篇章”，年底春节前下游用粮企业的备库需求目前未能给华北市场带来有效支撑，在市场各方主体的一片错愕中，华北玉米价格继续探索新的下跌区间。根据中国玉米网相关统计数据显示，以山东市场价格为例，目前山东地区基层贸易商收购价与终端深加工企业收购价格较去年同期相比均明显偏低。

　　山东玉米价格在2014年陈作后期创历史新高，但在新玉米上市以来出现断崖式跳跌，并在2015年初创下2012年以来的新低点。从中国玉米对山东基层玉米收购价格追踪数据来看，目前山东基层玉米收购价较去年同期相比已偏低75元/吨左右，且目前尚未出现止跌迹象。

　　深加工企业最新玉米收购价格普遍显示同、环比偏低，寿光金玉米、诸城兴贸、沂水大地等企业收购价格大幅低于去年同期水平，这与当地用粮企业集中、更易吸引粮源等因素有关。

　　目前来看，包括山东在内的华北玉米市场上量降价压力凸显，春节前既是华北农户集中卖粮阶段，也是用粮企业集中玉米备库阶段，鉴于近期华北粮价大幅下挫考虑，市场主体偏弱预期明显，那么后期华北玉米价格会否一路走跌?下面笔者将结合当前国内玉米市场供需各方面情况进行综合分析。

　　 一、华北上量压力压制粮价走势  

　　12月中旬以来包括河北在内的华北各地整体迎来集中上量，而价格的持续下跌也使持粮农户挺价待涨信心大幅下降，华北市场上量节奏较前期明显提速。据中国玉米网调研售粮进度显示，截至2014年12月15日，华北地区整体农户售粮进度为26.42%，保守估计该数据在1月15日将突破45%关口，最近1个月华北农户售粮进度大幅加快。而在此期间，华北地区终端消费需求普遍延续前期低迷状态，下游用粮企业随用随收，并压价收购;中间贸易商因避险需求及粮源水分偏高等因素影响，多做短线购销为主，尚未启动大范围收储。需求疲软使区域供应压力更加凸显。而至春节前一段时间华北上量情况仍将延续，短期之内来自供应层面的价格下压力难以有效缓解。

　　 二、东北涨价行情已悄然启动  

　　与华北市场“一蹶不振”的疲态相反，近期东北市场价格反弹势头显现，贸易商及产区深加工企业收购价格均有所反弹，尤其部分深加工企业收购价格上调明显。提振近期东北市场行情的主要因素来自临储收购，相关市场数据显示，12月下旬以来，东北临储收购节奏大幅加快，截至1月5日东北临储累计收购量达到1684万吨，虽较去年同期仍偏少216万吨，但较前期收购节奏已明显加快，且近期收购节奏平稳。结合去年临储收购情况来看，后期春节前仍将是临储集中收购阶段，加之临储收购价格较高，东北市场“争粮”局面短期仍将继续，节前东北市场玉米价格难跌。而受到近期东北市场走坚与华北粮价低迷“双向”走势影响，东北、华北两地价差扩大，华北北部粮源倒流东北情况再现。因目前东北强势行情尚处初期，仍未对华北市场形成有效联动提振，但若东北强势行情持续，华北粮倒流增多，引起华北市场关注，提振效应将逐渐显现。

　　 三、下游企业备货“低调”展开  

　　受库容及传统收购习惯影响，华北用粮企业玉米备库规模普遍明显少于东北企业，但在春节前一段时间仍会集中备足一定量的过节库存，以保证春节前后市场购销暂停阶段的生产所需。今年受到深加工产品行情疲软、资金不足及春节退后等因素影响，华北用粮企业原料备库周期延后。但进入1月份以来，随着华北市场价格逐渐跌破去年同期水平，部分用粮企业已经陆续开始“低调”备库行为，近期用粮企业玉米库存量整体处于缓慢增加态势，而后期春节前用粮企业备货需求将继续释放，虽然上有供应压力集中压制价格走势，但下游备货需求增加也将对价格下行压力有所缓冲。

　　 四、华北粮“南下”缓解本地供应压力  

　　与去年冬季相似，今冬华北玉米价格不断走低使其在南方销区市场价格优势明显，除少量高端品质需求外，华北玉米可广泛用于禽料生产及部分大猪料生产，成为今冬南方销区饲料企业原料供应的最大主体，入冬以来华北玉米外流量保持稳中上升状态。虽然从前期华北市场玉米价格的一路下跌行情中未能看到粮源“南下”对产区市场的支撑效果，但结合后期华北本地企业备库需求集中释放考虑，南方销区饲企采购需求增多对产地行情的提振将陆续显现。此外，目前华北中南部地区玉米水分多已降至15%以内水平，虽然近期行情走势不乐观使贸易商避险需求升温，但仍有部分看好后市的贸易主体已经趁当前低价开始入市收储，这也将是后期华北市场提振因素之一。

　　综上分析，笔者认为，当前华北市场最大价格下行压力来自基层上量，其对价格走势的压制作用不可忽视且应予重点考虑。但与此同时，随着春节临近，东北临储提振市场联动、下游用粮企业节前备货、贸易商入市收购、华北玉米主供销区……诸多因素对华北粮价的提振作用也“蓄势待发”。综合考虑，春节前华北市场提振动力将大于价格下跌压力，在当前华北市场价格已经超低情况下，市场积极因素集中释放对价格的止跌作用将陆续显现，而近期华北粮价的继续深跌将为后期价格反弹蓄积能多能量。