南美大豆丰产预期增强 豆粕反弹短暂

　　由于南美大豆生长正常和美国大豆出口步伐放慢，1月中旬以来，CBOT大豆结束高位振荡，破位低走。而受国内需求低迷拖累，连盘豆粕表现更弱，不断刷新低点。受美元走低和原油暴涨带动，周三国内豆类期货出现反弹，但受制于供应宽松，预计豆粕反弹高度有限。另外，虽然周三我国央行宣布降准，但总体对豆粕利多作用有限。

　　 南美大豆丰产预期增强  

　　目前是南美大豆关键生长期，天气预报显示，巴西和阿根廷大豆产区降水适宜，没有严重旱情发生。巴西大豆已经开始收获上市，据巴西分析机构Safras发布的最新报告，截至2015年1月31日，巴西大豆收割工作已完成6%，高于五年均值4%，且单产高于去年同期。目前机构预计的巴西大豆总产量在9300万—9600万吨，不出意外的话，今年巴西大豆产量继续刷新历史高点将是大概率事件。

　　再看阿根廷，目前阿根廷大豆已经播种完毕， 据预计播种面积将达到2040万公顷，比上年的2000万公顷提高2个百分点。目前天气较为适宜，机构预计阿根廷产量在5400万—5600万吨，比上年略有增加。

　　在2014/2015年度美国大豆已经丰收的情况下，南美大豆继续增产将使得本年度世界大豆供应远超需求，从而使得期末库存大幅增加。在充裕的供应压制下，国内外豆类牛市难现。

　　 美国大豆出口步伐放慢  

　　近几个月来，美国大豆出口成为豆类市场炒作的主要题材。目前美国大豆出口旺季已过，周度出口数量开始呈现下降趋势。据美国农业部周度出口检测报告，近几周出口检测量明显低于前期。而且，随着南美大豆收获上市，贸易商采购将转向物美价廉的南美大豆。

　　 国内豆粕需求低迷依旧  

　　虽然当前正值传统消费旺季，但养殖产品市场呈现出旺季不旺的情形。国内生猪价格持续徘徊在13元/斤，猪粮比长时间在6∶1的盈亏平衡点下方。生猪养殖长时间亏损，导致生猪存栏量、能繁母猪存栏量持续下降，均达到近几年低值。

　　另外，家禽养殖面临禽流感的威胁，鸡蛋价格自去年中秋节后不断走低，目前已逼近4元/斤大关。据统计，2014年国内饲料产量比上年降低1%，为近几年的首次下滑。

　　技术上看，1月中旬，大连豆粕创出阶段性新低，下跌趋势明显，目前的反抽可能在前期成交密集区受阻。

　　操作上，以主力1505为例，可在2800元/吨一线择机做空。