去库存重启 豆一陷入回调
6月初东北春播基本结束，由于播种期降雨过多，导致部分玉米地块改种大豆，东北大豆种植面积降幅或小于之前预期；农户大豆高库存常态化，春播后农户或将集中售粮，加之传闻国储大豆拍卖重启，现货价格下行压力逐渐加大。在季节性偏空的基本面之下，豆一期价止涨回调。
后市看来，春播后农户去库存令国产大豆现货价格和豆一近月合约期价承压，而临储大豆难以顺价销售、种植面积下滑、厄尔尼诺天气导致单产下滑等利多题材支撑豆一远月合约期价，市场将呈现近弱远强的格局，远月期价的上涨依然值得期待。
低温多雨种植面积“被增加”
相比往年同期，今年5月的东北天气低温多雨，“倒春寒”使得不少已播种的玉米生长状况欠佳，这导致一小部分玉米种植地块转种大豆，大豆种植面积存在被动增加的情况，东北大豆种植面积下滑幅度或不及之前预期。
尽管如此，大豆种植面积大幅下滑已成定局。一方面是由于大豆种植效益明显低于玉米、稻谷。另一方面，2014年开始实施的大豆目标价格政策令豆农“很受伤”。近期国内各大机构纷纷下调2015年大豆种植面积和产量。其中相对保守的国家粮油信息中心5月预测，2015年我国大豆种植面积610万公顷，较去年预估面积680万公顷减少70万公顷，减幅为10.3%；预计大豆总产量1100万吨，较去年预估产量1215万吨减少115万吨，减幅为9.5%。而相对激进的中国大豆网最新数据显示，黑龙江地区大豆种植面积将减少832.6万亩，减幅为26.2%，以正常年份的单产来估算，黑龙江的大豆减产数量将达到171.5万吨，减幅达35.5%；全国大豆面积将减少1280.8万亩，减幅为13.4%，产量将减少207.4万吨，减幅为16.7%。
农户去库存后期供应或增加
6月初，东北产区春播基本结束，但仍处于农忙时节，市场供应量并未明显增加。由于2014至2015年市场价格大幅下挫导致农户严重惜售，加之临储收购主体缺失导致企业收购数量锐减，当前东北农户手中大豆库存量明显高于往年同期，高库存令大豆现货和豆一近月合约期货价格承压。据国家粮食局统计，截至4月30日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆213万吨，比上年同期减少340万吨。进入6月，随着农户农忙时节的全面收尾，加之高温天气不利于大豆储存，农户售豆的积极性或将小幅提升，令国产大豆供应环比增加。
从市场供需的角度来看，进入夏季后，大豆市场进入传统消费淡季，豆制品消费需求月环比减少，令后期大豆需求疲软；而供应环比增加，国产大豆供需转向宽松使得大豆价格承压。从市场博弈来看，相比3月春节后集中抛售时，由于春播后农户支出相对较少，加之5月末大部分农户已经拿上了目标价格补贴，当前农户对资金需求的数量和紧迫度远小于3月春播前，农户在市场博弈中的筹码相对充足。农民不认可过低的收购价格。尽管下行压力较大，但大豆现货价格将难以重回3月低点。如果9月之前国产大豆现货价格下跌能够有效推动国产大豆的去库存，后期在新作供应减少的背景下，9月之后国产大豆供需将由宽松转向紧张。
厄尔尼诺威力增单产或下滑
澳大利亚气象局6月9日最新报告数据显示，2015厄尔尼诺持续增强。市场分析人士认为，厄尔尼诺或对我国大豆生长产生不利影响，主要体现在夏季华北的高温干旱和东北的低温天气。
由于华北及黄淮流域是仅次于东北的大豆主产区，尤其是安徽、河南种植面积位列全国第二、第四大种植区，华北地区可能出现的干旱天气可能引发黄淮流域大豆减产，值得后期投资者密切关注。东北夏季低温多雨天气对大豆生长的影响有利有弊，夏季低温导致大豆生长关键期积温偏少，或对大豆单产造成负面影响，但多雨天气有利于大豆生长，后期单产存在一定的不确定性。
临储拍卖或重启顺价销售难度大
近期市场传言国家将重启临储大豆拍卖，笔者认为，由于市场价格低于拍卖底价和成本，临储大豆难以顺价销售，因此即使临储拍卖重启，对大豆市场供需的影响也可忽略不计。据国家粮油信息中心数据，当前黑龙江地区食用豆收购价格4000~4100元/吨，油用豆收购价格3260~3400元/吨。相比当前产区国产大豆3260~4100元/吨的现货收购价格，2011年产临储大豆拍卖底价4100元/吨，加上出库费用100元/吨，临储大豆4200元/吨的成本毫无价格优势。对于追求顺价销售的财政而言，如果不亏钱出售，2015年临储大豆拍卖恐难以成交，临储大豆也难以顺利流入市场。而在2014年5~9月，临储拍卖大豆通过拍卖成交持续流入市场，累计数量达248万吨。2015年政策性大豆供应的减少，将有利于后期国产大豆去库存化工作的开展，也有利于后期国产大豆市场价格的企稳反弹。
基于以上分析，建议投资者继续关注空豆一1509多豆一1601的反套操作。远月期价上涨依然值得期待，投资者继可在豆一1601合约60日均线下方逢低分批多单买入。