在稳定市场的基础上建设市场

　　证券时报记者 程丹

　　过去一段时间，我国资本市场出现了异常波动，一系列渐次出台的维稳措施让市场流动性风险有所释放。下一阶段，维护市场稳定仍是第一任务，在此基础上，把修复市场和建设市场有机结合起来。

　　股市涨跌有其自身运行规律，涨涨跌跌是必然现象。但近几个月来，A股并不寻常，其经历了快速的上涨和下跌过程，尤其是6月中下旬，股市甚至出现恐慌性下跌，杠杆融资在助涨后加速助跌，部分金融产品触及止损线强制平仓，现货、期货市场交互下跌，市场流动性风险和金融系统性风险凸显。在这一情况下，监管层采取多种措施稳定股市，市场参与各方积极配合，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。

　　市场波动是常态，可以预料后市股市仍会有起伏，但与前期高点相比，市场风险已有所释放。市场估值中枢明显下移，上证综指市盈率已由25倍下降到15.6倍，创业板指数市盈率也降至63.6倍左右。杠杆融资风险得到释放，场外配资被清理，两融余额回归到常态化水平，助涨助跌的规制性因素得到有效抑制，流动性状况良好。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，市场开始发挥自身的调节作用。

　　但需警惕的是，市场不成熟、制度不健全、监管不适应，上市公司和投资者结构不合理，短期投机炒作过多等问题仍未完全解决，为了有效防止市场再次异动，必须通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制，把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来，从制度建设入手培育公开透明的资本市场。除了发展机构投资者，鼓励长期投资政策外，还应积极推进股票发行注册制改革，弥补监管漏洞，制定实施指数熔断机制，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，健全跨市场监管。

　　同时，还应看到，一些违法违规行为加剧了市场的不稳定性，加大了市场的抛压和投资者的恐慌情绪，这就要求监管层需从维护“公开、公平、公正”的角度出发，严厉打击场外配资中的违法违规案件和“股市谣言”，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进股市长期稳定健康发展。

　　目前，中国正处于经济结构转型关键期，股市平稳健康发展关系到经济社会发展全局。随着市场的逐步修复和各项改革措施的深入，一个稳定性更强、监管措施更到位、秩序更井然的A股市场值得期待。