新华基金栾江伟：节前节后或许是布局良机

曾几何时,新华基金是内地权益类基金的旗帜性公司,这家公司曾经诞生过王卫东、何潇、曹名长等一批明星基金经理;如今几载光阴,新的一拨基金经理走上前台,2015年,新华行业灵活配置基金在年终排名中排在前列, 基金经理栾江伟又有何独到之处呢?

以下为文字采访实录:

1 2015年股市市场变化多端,您认为这种剧烈震荡的市场应该如何规避风险?

对于剧烈震荡的市场,只能克制贪念,亏损越来越大很多情况是因为不断的抄底造成的,且一旦亏损较大,整个人心态容易不好,也会影响对市场的判断。其实底部和顶部都是很难完全看对的,但基本上底部和底部会出现一定特征。A股政策性比较强,流动性也是重要参考因素,基本面倒不是核心考虑因素,一定要密切跟踪国家的政策导向,买国家扶持的行业,买景气度向上的行业。如果能够做到股市大跌时候损失有限,则机会来临时候,才能更从容的享受上涨。

2 市场上存在明显的人民币贬值预期,您认为这会对A股市场造成什么影响?

人民币贬值近期有加速迹象,可能政府也在适当的干预在岸和离岸市场的过度贬值。人民币贬值有利于出口,但可能引发资本外流,引发外资抛售人民币计价资产,引发人民币计价资产大跌,比如房价下跌等,整体看,资本外流后市场上货币流动性就会变差,市场风险偏好会下降,导致股市流动性变差,估值下降。只要政府能合理引导贬值预期,对资本市场冲击也不会很大。如果贬值预期过分强烈,对股市就会造成较大冲击,比如2015年8月政府放宽人民币波动区间后引发的股市快速下跌。

3 今年相对看好哪些行业和板块?风险又会有哪些?对于即将推出的战略新兴板,您是否看好其发展前景?

2016年新兴产业里我相对看好低估值的环保行业、部分低估值的医药股、部分有核心竞争力的计算机股票、部分互联网+股票、现代服务业、高端消费等。传统行业的周期股有阶段性机会,博弈为主,也需要重视,比如煤炭、钢铁、有色、建材都有阶段性机会。最大风险可能还是来自于人民币持续贬值导致资本外流,进而引发国内房地产等资产价格暴跌,进而拖累整个地产产业链;如果股市持续下跌会影响企业再融资和创新,则可能影响实体经济。其他的黑天鹅,石油生产国的油价持续暴跌,导致经济崩溃,最终导致经济危机。对于战略新兴板,推出初期可能更像是个美丽的泡沫,因为估值会很高,股价会持续涨停,等到开板后根本没有投资价值,然后经历长期的估值消化才会有投资价值,这个就像09年10月份创业板刚推出时候一样估值偏贵,何时有投资价值,需要看调整有多深。

4 您如何看待2016年的投资机会?今年的投资思路是怎样的?对于整体市场如何预期?对今年的“择时”您怎么看?

2016年全年A股走势目前还不容易看清。如果二季度开始的供给侧改革能够带来产能的大幅收缩,则相关的周期股盈利能力得到较大改善,周期股投资机会会比较大,而如果去产能完成的比较好,也能把更好的资金、资源集中到新兴产业上,对新兴产业也是利好,如果成功去产能,则中国经济可能软着陆,迎来新的发展空间,股市大涨;当然如果去产能雷声大雨点小,或者去的产能死灰复燃,则周期性行业仍然会很疲弱,整个中国经济可能会持续调整几年时间,股市可能也一直处于震荡中,目前看,这个可能性比较大,去产能预计是个缓慢出清的过程。目前看,全球都缺乏革命性的技术创新,所以全球经济大的增长点难以发现,美联储2016年仍然会有多次加息,全球流动性呈现紧缩趋势,不利于风险偏好上升。所以2016年首要的是降低预期收益率,不要太贪心,做好波动性投资机会,精选估值便宜、成长性较好的价值股进行投资,相对于2015年,2016年的股票持仓可能需要更集中,更精选,更慎重,一旦注册制推出,市场的股票供应将大幅增加,在流动性并不宽裕的情况下,很多没有基本面、市值过大、炒作过高的股票势必遭到持续抛售。2016年1月下旬到2月底之前可能是个相对较好的投资时间窗口。

5 请问您在选择股票时候会遵循怎样的选股逻辑?

三类股票是我喜欢投资的:一类是低估值、成长性好、行业空间大的股票,但市值最好不要超过300亿;另一类是市值低于50亿的小市值转型股;还有一类是能够超出市场预期的股票。如果是高估值的股票,一定要成长性特别好才会买。涨幅巨大的股票一般不喜欢再买了。估值很低的大市值但成长性比较差或者行业趋势向下的股票一般很少买。另外,如果市场情绪还可以,会适当参与主题投资。

总体上,买卖股票首先要判断市场未来一段时间(至少1个月)是涨还是跌,如果强烈看好的话,可能有业绩的股票弹性不如处于题材风口的股票涨的快,就要多买入弹性大的主题投资股票,买入主题投资的龙头股,像我2015年三季度末重仓的股票,在10月份市场反弹时上涨弹性都是很大的。如果市场趋势不好,未来可能下跌,一般情况下会买入有业绩、估值低的股票进行防御。2015年之所以取得较好的成绩,主要还是成功躲过股灾并在4季度市场反弹时取得比较好的业绩。在9月初的时候,我的判断是市场已经基本止跌,尤其是观察到创业板成功的二次探底,所以判断9月中旬就是大底,而10月底11月初十八届五中全会会召开,届时将讨论十三五规划,所以当时判断10月股市有大行情,且十三五规划相关板块会得到市场追捧,后来果真如此。11月的行情,当时预计是前低后高,市场也确实如此走势。

股市永远都是瞬息万变的,不可能永远看对,但大方向是要看对的。中间的曲折反复如果和自己的认识有偏差,要及时修正,且不可固执己见。选股固然重要,但在2015年这样大起大落的行情中择时似乎更重要;择时有很多标准,市场见底时也有很多比较明显的特征,比如低迷的成交量、利空越来越少、技术形态止跌后构成双底特征等,比如创业板8月底是第一个低点,而9.15日是第二个回调买入最佳点,从技术上都是比较明显的。9月时候市场还是惊弓之鸟,大部分人都不看好市场,成交低迷,前期股市经过场外配资清理和人民币贬值预期影响,连续下跌两个多月,且是持续暴跌,股票估值当时经过大跌后是有价值的。另外,我喜欢自上而下投资,认为行业机会大于个股机会,顺势而为很重要,行情的每一阶段市场的热点也不同,都需要去认真思考。

来源： 中国经济网