7月豆粕坚挺上扬,8月能否再掀波澜？

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　　 一、市场概述  

　　2015年7月（7月1日-7月31日），中国豆粕行情上涨，主要表现为，上中旬走势强劲，持续上涨，下旬偏弱回调，但整体上涨格局不变。 

　　美豆期价冲高回落，上旬因美豆种植不理想、同时持续降雨天气不利大豆生长，美豆减产担忧明显，11月合约期价月初在1030美分高位，进入中旬后因中国股市暴跌引发商品避险，不过美豆库存下调及豆粕现货紧张，期价高位略有调低，但仍在1000美分之上运行；进入下半月，因美国主产区天气改善，市场打消美豆减产担忧，期价逐步滑落至960美分，月末回落至941美分。 

　　受美盘冲高回落影响，国内连盘豆粕也跟随下跌，不过总体相对美豆坚挺。因上半月行情走势强，国内工厂库存偏紧，行情因此抗跌较外盘强。主力1601合约月初价格在2700-2800元/吨左右，月末在2670元/吨左右。 

　　 1 、图表：2015年7月CBOT大豆期货11月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）  

　　 2 、 图表：2015年7月DCE豆粕期货1601合约走势图（单位：元/吨）  

　　 备注：数据来源于博易大师  

　　 3 、图表： 2015年第 7/6 周 中国主要地区豆粕月度均价统计 （单位：元/吨）  

　　 备注：数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据  

　　 二、市场分析  

　　 1 、美豆期货及连盘豆粕期货市场  

　　本月美豆期价冲高回落，上旬因美豆种植不理想、同时持续降雨天气不利大豆生长，美豆减产担忧明显，11月合约期价月初在1030美分高位，进入中旬后因中国股市暴跌引发商品避险，不过美豆库存下调及豆粕现货紧张，期价高位略有调低，但仍在1000美分之上运行；进入下半月，因美国主产区天气改善，市场打消美豆减产担忧，期价逐步滑落至960美分，月末回落至941美分。 

　　本周国内连盘豆粕也跟随外盘下跌，不过总体相对美豆坚挺。因上半月行情走势强，国内工厂库存偏紧，行情因此抗跌较外盘强。主力1601合约月初价格在2700-2800元/吨左右，月末在2670元/吨左右。 

　　 2 、豆粕现货行情走势及成交情况  

　　本月国内豆粕现货行情呈上涨趋势，慧通农牧资讯数据显示，全国月度均价2809元/吨，较上月上涨213元/吨，涨幅8.22%。上半月在盘面强势拉升下，现货行情持续走高，因行情持续上涨超出预期，贸易商、饲料厂被迫追涨采购，直到中旬后期，行情继续坚挺偏强，在供应预期庞大、国内养殖需求并未明显好转下，终端采购转为谨慎，工厂库存开始逐步增加；直到下旬，豆粕在外盘回落下，行情略有回落整理。 

　　本月国内豆粕现货成交波动幅度较大，全月日成交量最高在23万吨，最低日成交仅2千吨，日平均成交量约在8万吨左右，而整个7月来看，下半月成交明显好于上半月。这和行情走势有着直接关系，上半月国内豆粕行情在盘面刺激下持续上涨，国内养殖行业虽然在恢复，但进度缓慢，市场并不持续看好豆粕行情，因此在行情持续上涨下，终端观望心态增加明显，这导致上半月豆粕成交情况惨淡，下半月在豆粕行情跟盘偏弱回调下，终端和贸易商开始住逐步增加库存，并且防止天气再度炒作风险，月末期间豆粕成交放量明显。 

　　 图表： 2015年7月 中国豆粕成交量与成交均价走势统计 （单位：元/吨）  

　　 图表： 2015/08年 中国豆粕月度均价走势统计 （单位：元/吨）  

　　 3 、大豆到港数量及油厂压榨大豆数量  

　　根据海关数据显示，6月份中国大豆进口量为809万吨，同比增加26.6%，环比增加32%。根据船期统计，7月预计到港800万吨；8月预计到港为686万吨；预计有107条船到港。进口大豆数量庞大，刺激油厂开机增长明显，7月份国内油厂开机从月初50.86%到月末增长至57.05%，而大豆周度压榨数量也从159万吨升至月末178万吨。不过，国内养殖行业逐步恢复，虽然恢复进度比不如豆粕供应增长，但在近期盘面持续炒作下，贸易商、饲料厂豆粕库存均较前期增加，同时菜棉粕行情持续坚挺、比价劣势突出，终端用户大量使用豆粕替代，因此整体看，工厂豆粕库存相对高于前期，但压力也不是很大。 

　　 图表： 2015年7/6月 中国主要油厂大豆压榨量及开机率对比走势图  

8月15曰~~9月5日北京市政府严厉要求所有厂家停工20天，河北、天津等地区大豆加工厂也因此相应停机。 

　　 备注：数据来源于中国饲料行业信息网— 慧通数据  

　　 4 、主要工厂大豆、豆粕库存及未执行合同情况  

　　从7月份油厂大豆库存来看，大豆库存数量由月初390万吨，升至月末410万吨，增幅20万吨，与上月比增幅明显缩小。虽然港口南美大豆大量到港，但工厂开工持续增加，工厂大豆库存量因此增幅明显小于到港大豆数量。不过，因北方干旱少雨、月底山东日照地区工厂停工增加明显，预计后期工厂大豆库存量增加，豆粕库存压力将会缩小，甚至阶段性部分工厂偏紧。华北北京、天津以及河北地区，因庆祝抗日战争胜利70周年， 

　　从7月油厂豆粕库存来看，油厂豆粕库存持续呈上升趋势，从月初74万吨，升至月末80万吨。工厂开机量持续上升，豆粕供应量也跟随增长，不过整个7月豆粕成交情况尚可，尤其是下半月出货量良好，日最高成交量高达23万吨，这是终端市场防止价格反弹低位补货、也是国内养殖市场进一步恢复以及替代菜棉粕使用量继续增加等共同的推动。 

　　从豆粕未执行合同来看，7月油厂未执行豆粕合同数量下滑。因本月上中旬豆粕继续坚挺上涨，贸易商、饲料厂继续采购减少，下半月在豆粕行情止涨，甚至略有滑落后，终端采购增多明显，其中部分是执行前期合同，还有不少现货交易。月末看，合同签购数量较月初减少。 

　　 图表： 2015年1-31周 中国大豆、豆粕库存及豆粕合同走势图 （单位：元/万吨）  

　　 5 、国内养殖市场变化状况  

　　7月份，国内养殖市场恢复进度有所加速，在生猪行情持续飙升带动下，鸡蛋、肉禽行情也开始逐步止跌、甚至转强，虽然夏季消费淡季来临，但行情却逆势反转，养殖信心逐步增加，生猪存栏也开始由降逐步转升，虽然短期生猪上市量依旧紧缺，但饲料整体消费在进一步好转。夏季正是水产养殖业旺季，但今年南方持续遭遇低温、降雨等恶劣天气，水产养殖业发展低迷，北方则又遭遇干旱，少雨，也不利于养殖业发展；但进入下旬，南方天气转晴，随之高温来袭，水产养殖业也进入季节性养殖旺季，虽然与往年比旺季来得晚了些，但阶段性还是值得期待，饲料消费也因为增长明显。 

　　 6 、美豆产区天气改善    但8 月仍不稳定  

　　虽然7月下旬，美国主要农作物产区天气好转，但天气情况仍不稳定。8月上旬，美国中西部的部分地区、东部地区雨势依然较大；北部中原地区大雨，降雨量明显高于往年同期，作物生长仍受威胁。我们需要密切关注美国产区天气变化。 

　　 三、后市展望  

　　7月份国内豆粕行情先涨后跌，总体坚挺上扬，虽然下旬行情回吐空间不大，但因进口大豆成本上涨，部分工厂甚至陷入亏损，同时因工厂出货尚可，暂无出货压力，豆粕行情预计继续下行有限；但短期上涨也不易，横盘整理几率较大。8月份，虽然美国主产区天气好转，大豆减产担忧压力缓解明显，但天气显示仍不稳定，并且下月大度生长关键期；而多数机构对美国大豆产量预估都低于此前美国农业部，因此8月12日美国农业部供需报告利多也依然可能存在，另外我国山东和北方地区工厂开工情况备受关注。豆粕行情在经历了7月份坚挺上扬后，8月份豆粕行情是继承7月末的整理，还是因美天气炒作重来以及报告等因素再掀波澜，值得我们共同期待。而我们最需要关注的无疑是，美主产区的天气变化、8月美国供需变化以及国内大豆到港等情况。