机制恢复是市场回归常态应有之义

　　机制恢复是市场回归常态应有之义

　　在监管层与市场各方的共同努力下，刚走出极端“非常时期”的A股市场正沿着稳定、修复、建设相结合的路径回归常态。证监会新闻发言人日前明确表示，管理层在应急管理中采取的措施具有短期性质，市场化改革的方向没有变也不会变。事实上，走出“非常时期”与恢复市场机制和功能是同一问题的两个方面，要寻回一个健康、健全的资本市场，在维持稳定的同时逐步恢复市场机制是题中应有之义。

　　股票市场异常波动期间，流动性枯竭的局面直接引发了市场基础定价功能的失灵，建筑于定价功能之上的资源配置功能也无从发挥。为此，管理层采取了一系列有针对性的应急措施，对稳定市场、稳定人心起到了良好作用。

　　市场流动性危机得到有效化解、基础定价功能逐步恢复之后，资源配置功能的恢复也顺理成章地成为市场回归常态的必要课题。从另一层面来说，不恢复市场机制及其基础资源配置功能，回归常态也就无从谈起。

　　事实上，此前在暂缓新股发行的同时，再融资发放批文及正常发行工作一直在有序推进。这些做法既有针对特殊市况所做的特殊安排，也在客观上保证了市场向常态回归的过程中各项工作能够实现有序衔接。

　　资本市场的“常态”，是它在正常状况下的本来面目。

　　以市场交投为例，近五个交易日以来，市场日成交额都维持在万亿以内，对此有部分市场观点提出，市场交易出现了严重萎缩。但事实上，历史数据比对表明，前期暴涨暴跌行情中的巨额成交量才更显得“非常”。

　　统计显示，去年7月至今年3月底期间，两市日均成交额为5186亿元，即使在去年11月股指出现快速上涨之后的5个月内，两市的日均交投也仅为6920亿元。

　　而今年4月初至7月8日，沪深日均成交额出现爆炸式增长，达到1.57万亿元，5月28日当天更是达到了2.4万亿元的历史极值。8月以来截至昨日两市8555亿元的日均成交额与1.57万亿元相比虽有显著“萎缩”，但与去年7月以来的日均交投相比并不算少。

　　4月至7月初的成交状况“非常”，主要是受杠杆资金、短期投机交易、高频交易等因素影响，同时，暴涨暴跌之下，盲目跟风盘也释放了相当多的交易额。

　　目前，A股市场资金去杠杆已近尾声，买卖双方在交易中都更加谨慎，盲目、无序的跟风盘减少，市场成交额自然回到了之前正常时期的水平。这也是投资者回归理性、市场趋向常态的客观表现。

　　交易量的平抑和回归仅是市场整体向常态回归的一个方面，下一阶段，市场各项体制、机制及基础功能也将逐步找回其“本来面目”。

　　需要明确的是，管理层对维护资本市场稳定健康发展的目标是清晰、坚定的，就是把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来，在保持稳定的前提下，逐步修复、建设市场，在修复、建设市场的过程当中确保市场稳定。

　　这意味着，市场机制的恢复将是一个渐进的过程，管理层会在考虑市场运行客观实际的基础上对市场功能进行逐步修复、完善，部分市场人士所担忧的“一步到位”的恢复不会出现；同时，稳定市场与修复市场将有机结合，两者互为前提，既不会为了稳定市场而放弃修复市场，也不会以放弃稳定为代价使市场回到各项应急措施出台以前的状态。

　　在宏观经济转型升级的重要历史时期，资本市场肩负着“使市场在资源配置中起决定性作用”的重大使命。波折过后，资本市场仍将沿着更好实现这一使命的道路继续前进。