壮大机构投资者 构建A股“稳定器”

　　监管层果断出手，各类机构投资者协同出击，A股市场近日迅速止跌反弹。在政府维护资本市场稳定的决心面前，A股市场的信心正在快速恢复。

　　面对市场出现的非理性下跌，包括券商、基金、保险等各类机构投资者充分践行了自己的社会责任，主动发起维护A股市场稳定的倡议，斥巨资在二级市场买入股票，为化解市场恐慌情绪，稳住A股市场走势起到了重要作用。伴随着中国股市机构投资者队伍的不断壮大，他们正勇敢地担当起A股“稳定器”的重要角色。

　　机构投资者在股市剧烈波动中充当“稳定器”的良好效果，在海外成熟市场中屡有验证。以美国股市为例，这个有着两百余年历史的市场，在发展初期以散户为主的时代里，不仅内幕交易横行，而且市场波动极其剧烈，最著名的便是令世人无法忘却的1929年大崩盘。此后多年，随着机构投资者的壮大，数量庞大的养老基金、各类捐赠式基金、保险基金、对冲基金、互惠基金和大大小小的投资公司等构成了美国资本市场的主体，美股波动明显趋缓，即便是如2008年次贷危机的严重系统性风险，也在机构投资者的合力“维稳”下安然度过。

　　机构投资者之所以可以成为股市的“稳定器”，一方面源自于其与散户不同的长期价值投资理念，另一方面则是拥有更强烈的市场责任感。

　　从投资理念来看，机构投资者大多信奉长期投资和价值投资，相较于散户注重短期股价波动，机构投资者会更注重上市公司的基本面状况，并通过长期持股来获取合理回报。更重要的是，在以机构投资者为主的市场里，博弈往往在“聪明人”之间进行，如果上市公司股价出现不理性的波动，就会有机构迅速介入，通过反向操作实现套利，股价势必向合理价格回归，从而有效地遏制了股市的大幅波动。

　　从市场责任感来看，散户多抱有博取短期收益的投机心态，而在机构投资者眼里，股市不仅是获得利润的场所，更是他们的“衣食父母”，需要精心呵护，所以他们有着天然的责任意识。因此，当市场出现系统性风险时，往往会有大型机构投资者挺身而出，稳定市场信心和趋势。这一现象，不仅在海外成熟市场中屡屡出现。在本轮A股市场下跌中，多家券商、基金、保险等机构投资者也用真金白银展示了他们对股市的责任心。

　　此轮A股市场的大幅下跌充分暴露出，国内股市依然呈现十分明显的散户化特征。尤其是加入融资融券、场外配资等杠杆行为后，大量带有“赌博”心态的个人投资者涌入，进一步放大了这种特征。正是这种显著的散户化行为主导了此前A股泡沫的急速膨胀，并引发了随后去泡沫时的快速下跌。由于在A股中占比依然过小，机构投资者队伍尚无法完全承担起A股市场“稳定器”的职责。东方财富网Choice金融终端的数据显示，截至2015年一季度，机构持有上市公司流通股占比不过32.45%。比较而言，海外成熟市场中，机构投资者持有的市值占比往往达到70%左右，日均成交超过八成都由机构投资者进行。这充分表明，下一阶段，中国应当从各个方面大力发展机构投资者，并大力培养如养老金、保险资金和公私募基金等具有长期价值投资理念的机构，让中国的A股市场走出一波长期的、健康的大牛市。