桃李面包IPO之路存隐忧 盈利方式单一依赖东北市场

2014年4月,沈阳桃李面包股份有限公司(下称“桃李面包”)正式披露招股说明书(申报稿),拟登陆上交所。若成功过会,桃李面包将成为国内“面包第一股”。然而,桃李面包IPO之路或难一帆风顺,公开资料和此前的媒体报道显示,桃李面包存在“企业盈利依赖单一产品”、“过度依赖东北市场”及“产品屡现质量丑闻”等隐忧。对于市场存在的相关疑虑,人民网食品频道以书面函件形式向桃李面包提出采访,截至发稿,桃李面包方面尚未回复。

企业盈利依赖面包 收入构成较单一

据招股说明书显示,桃李面包主营业务实现收入的产品构成主要有面包、月饼、粽子和包装物四类。2011年至2013年间,面包收入占总收入比重分别为94.69%、94.72%、95.89%,而其他三类产品收入之和仅占总收入的5%左右。同时,招股说明书还指出,公司的主营业务和主要产品未发生过重大变化。

对此,桃李面包在招股说明书中强调,公司的销售业绩很大程度上取决于桃李品牌在市场上的知名度、美誉度和消费者忠诚度,以及主导产品面包的销售额。如果出现对桃李品牌不利影响的负面宣传或纠纷,或竞争对手的品牌市场形象及知名度上升,或市场消费趋势、消费者偏好发生大的改变而使消费者对面包的需求大幅减少等情形,将可能会影响桃李品牌产品在市场上的影响力和认可度,进而可能影响公司的销售业绩。

另外,招股说明书还提到,公司生产产品主要是面包、月饼及粽子,其中面包的销售受到春节假期、天气等因素影响,呈现一定的季节性;而月饼和粽子是传统节日食品,带有更为明显的节日性、季节性的消费特点。

招股说明书中称,“因此,尽管节日食品有逐渐向日常需求食品方面发展的趋势,但如果在月饼、粽子的集中消费季节,公司不能准确做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备,公司将面临部分产品准备不足失去商机,或生产过剩造成积压浪费的季节性经营风险。”

过度依赖东北市场 毛利率显著低于同行

此前曾有媒体报道,称桃李面包存在过度依赖东北市场的问题。桃李面包招股书中显示,其“已在东北,华北、华东、西南、西北等12个中心城市及周边地区建立起5 万多个零售终端”。这12个城市为沈阳、大连、长春、成都、西安、北京、哈尔滨、锦州、上海、包头、石家庄和丹东。

从具体城市分布来看,12个中心城市有一半都集中在东北地区。

招股说明书还显示,在2011年~2013年期间,来自沈阳、哈尔滨等6个东北城市的销售收入分别占了桃李面包销售总收入的62.35%、58.74%、56.39%,从数据可以看出,公司主营业务实现收入的区域仍以东北地区为主。

同时,其招股说明书中显示, 2011年~2013年期间,克里斯汀、面包新语、85度C等烘焙企业的销售毛利率基本保持在50%以上,而桃李面包在此期间的销售毛利率均未超过36%。对于毛利率显著低于同行业企业,桃李面包在招股说明书中解释到,“2011 年度和2012 年度,公司营业毛利率低于同行业上市公司平均水平,但销售净利率高于同业上市公司平均水平,这与公司产品定位、品牌效应及经营模式有关。”

质量丑闻多发 产品品质保障不足

桃李面包在招股书中称,“桃李品牌自推出以来,一直视产品质量安全为首要任务,不断开发不同口味不同种类的产品满足消费者不断变化的消费需求,公司先进的生产设备、精益求精的产品工艺、严格的质控体系和措施,保证了公司不断生产出适销对路的产品,‘高性价比’已经成为桃李最重要的核心价值及品牌象征。”

公开资料显示,桃李面包曾多次被报道产品质量存在问题。

2010年,辽宁电视台《生活导报》栏目曾曝光桃李面包回收过期食品,将其原有生产日期去掉,重新贴上新的生产日期。2012年9月,《沈阳晚报》报道保质期内的吉士馅铜锣烧发霉,桃李面包也承认相关产品确为自己生产。2013年6月,《华商晨报》报道沈阳市民吴女士在超市购买的桃李鸡腿汉堡鸡腿肉“长毛”。

面对“盈利依赖单一产品”、“过度依赖东北市场”及“产品屡现质量丑闻”等诸多隐忧,桃李面包的IPO之路会否一帆风顺,目前尚属未知。

来源:人民网-食品频道