节后需求步入淡季 国内油脂难以实质反转

　　本周（3月16日-3月20日）国内现货，豆油现货涨100元/吨左右，棕榈油现货跌50元/吨左右，豆油价格5700-5750元/吨，棕榈油价格5000--5050元/吨。

　　国内开机率有所下降，但总体仍处于高水平。因终端需求疲软，豆粕出货缓慢，本周因豆粕胀库停机的油厂增多，以及也有一部分油厂因原料未接上而停机，

　　本周全国各地油厂大豆压榨总量1543750吨（出粕1227281吨，出油277875吨），较上周的1580100吨下降2.30%。

　　本周大豆压榨产能利用率50.65%，较上周51.84%下降1.19个百分点。下周因胀库停机的油厂或继续增加，预计下周开机率将继续下降，按目前油厂的开机计划核算，下周（2015年第13周）全国各油厂大豆压榨总量将下调至142万吨，与本周的154.375万吨下降8.01%。

　　价差方面，国际豆棕价差56美元/吨左右，华东现货豆棕价扩大150元/吨为750元/吨。预计豆棕价差短期内有进一步扩大可能。

　　国内油脂节后需求步入淡季。本周我国港口大豆库存维持在520万吨左右，豆油商业库存略增至74.53万吨。

　　棕油方面，本周我国港口棕油库存下滑至44.66万吨，远低于同期五年均值的94万吨。目前我国棕榈油库存相对较低，不过近期棕榈油内外倒挂幅度收窄，有助于后期进口的增加，棕油国内供需相对平衡。

　　国内油脂库存偏低，短线维持震荡走势，但进口压榨利润较好的背景下，南美大豆终将流入国内压榨环节，粕产出压力终将兑现，国内油脂难以实质反转。

　　此外，极低原油价格导致植物油制生柴亏损，各国对植物油的生柴需求减弱。即使是时而出现的印尼生柴刺激政策，对国内盘面的利多也短暂而有限，因市场并不认可生产亏损背景下的刺激政策实施效果。长期来看，油脂期货操作上应维持空头思路不变。

　　美盘方面，豆类小幅下跌，周二曾创破近五个月新低。周四美豆出口数据较好，刺激美豆大幅反弹。

　　阿根廷2014/15年度大豆产量预计将达到5700万吨的记录高位，巴西产量预期也将创下历史新高，随着收割展开，丰产压力加大，预计4月之后南美大豆集中上市将给市场带来较大压力。

　　当前美盘关注重点在月末播种面积报告上，短期美豆维持960-1000美分震荡区间走势；

　　由于市场对于15年美国大豆播种面积仍有分歧，如美国预办预计8600万英亩，展望论坛预计8350万英亩，机构预估也呈增长态势，这令近期美豆“空头”凝聚。美元指数飙升，国际油价持续下跌，欧洲央行扩大QE规模，美联储即将步入加息周期，美元被动升值空间很大，美元的强劲将使农产品的反弹变得愈发困难，美豆中长线走势依旧疲弱。

　　马来方面，马来西亚棕榈油期货本周持续下跌，马来西亚政府将4月份毛棕榈油出口关税定为4.5%此前七个月毛棕榈油出口关税一直为0，这消息给棕榈油市场带来沉重下跌压力，空头大肆抛售。外围市场的走软，棕榈油出口的不利同样对盘面施压。后期提振棕榈油出口的关键因素在于棕榈油与豆油、原油的价差要保持价格竞争力。