玉米 下游观望情绪浓厚

　　玉米价格自9月开始回落，随着东北地区新粮上市量继续增加，农户进入收获后的首个售粮高峰期。与此同时，玉米贸易商开始积极收购新季玉米，各地深加工企业新粮收购量也大幅增加。就价格来说，目前东北地区深加工企业的收购价大多数较上年临储收购价格低100—300元/吨不等，内蒙古东北地区部分企业收购价格较上年临储价格低200元/吨，整体来看，玉米丰产效应显著。

　　此外，从图中可以看到，南北港口价差在180元/吨左右，南北价差较大，贸易利润较好，预计贸易粮的利润在30—50元/吨。前一月，广东港口新季玉米到货量仍不大，市场价格下跌相对较慢。但随着东北玉米上市量的增加以及较为客观的贸易利润，近两周广东港口玉米到货量呈现增加趋势，而南方港的贸易商观望心态较重，从图中可以看到蛇口和大连玉米价差迅速回落。

　　玉米价格的回落令下游产业利润预期回升 ：养殖方面，猪粮比价维持在5.8：1一线，后期逐步进入年末消费季，料养殖利润会有进一步的提升。深加工方面，玉米价格的回落使深加工企业普遍扭亏为盈，DDGS、淀粉、酒精以及玉米油生产都出现了较好的利润，各行业开工率也有显著回升。

　　对于后市，目前市场仍处于新季玉米上市的环境下，供应利空仍将主导市场，加之今年临储价格尚未出台，相关的采购费用补贴等政策仍不明朗。

　　整体上，国内农产品市场，直补替代收储的大趋势已经较为鲜明，因此市场对今年玉米收购价格的增加预期不高。市场暂时继续看淡玉米价格，即使下游需求有所恢复，但整体观望情绪依旧较重，备库情绪一般，因此，我们认为，现货价格有进一步回落的空间。

　　就期货盘面来看，玉米下行趋势保持，但短期5月合约2350元/吨一线支撑仍较强，现阶段难以有效跌破，建议观望，空头可在期价重回2400元/吨一线后再度选择抛空。