玉米基差将走弱 国储轮换正当时

　　（写在黑龙江玉米符合条件者补贴400元/吨）

　　一 东北玉米库存处于历史高位 

　　东北港口库存处于历史高位，目前港口库存360万吨，其中商业库存200万吨。

　　上图显示，东北港口库存使用比处于创历史高点。接近5的库存使用比意味着即使目前开始没有集港玉米，按照目前走货速度需要5个月港口库存才为零，5个月后新粮已经上市，港口根本不缺玉米，何况未来玉米仍会继续集港，集港粮源主要是贸易商库存和国储轮出的玉米。

　　二 产区供求关系 

　　产区供求关系如何呢？ 

　　1.东北产区：大型饲料厂玉米库存大，基本可衔接新玉米上市；深加工方面，黑龙江和吉林淀粉厂享受国家补贴，黑龙江补贴提高到400元/吨，吉林补贴150元/吨，用多少自己收购或拍卖多少，形成产区内循环，基本没有贸易玉米需求；

　　2.华北地区大型深加工玉米库存45天左右；饲料厂进口原料库存大，不太考虑玉米采购；河北贸易商库存仍较大，面临出库压力，但苦于无销售渠道。

　　综上，东北华北供应压力较大，未来供过于求局面难改变

　　三 玉米基差分析 

　　基差图显示目前基差（蓝色实线）-30，但实际东北港口有价无市，2340元/吨的港口收购价格基本无人愿意收购，实际港口现货2300也不一定能卖出去。结合之前供求关系分析，在供过于求情况下，未来基差趋势走弱，按照目前港口2340元/吨的收购价格，未来现货跌幅大于期货跌幅。

　　四 玉米市场中各类主体未来如何操作

　　上述分析未来基差趋势走弱，现货跌幅大于期货，那么未来玉米市场中各个主体应该如何操作呢？

　　1.玉米需求企业：玉米随用随采，压缩库存

　　2.玉米贸易商：加快玉米库存中转销售

　　3.国储轮换 

　　下图为大商所玉米9月价格与下年度1月玉米价差年度对比图

　　陈玉米与新玉米价差处于历史高位，意味着国储轮换利润处于历史高位，可通过买C1509/C1601价差锁定轮换利润，通过两次价差转基差操作实现轮换利润。目前对于国储轮换操作，时间、利润都是最佳。

　　因此，国储轮换正当时 

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