购豆协议利好继续发酵 国庆后豆粕仍将坚挺
2015年第39周中国豆粕市场周报：
一、市场概述
2015年第39周（9月19日-9月25日），国内豆粕现货行情震荡调整，周度均价与上周比变化不大。美豆丰产且迎来收割旺季以及中国经济疲软预期未来进口大豆需求下降等影响，打压美豆盘面，给国内豆粕现货市场带来压力；但短线美豆出口需求依然强劲，且中国代表团与美国签署千万吨美豆协议，给短线美豆带来提振，国内豆粕现货在此利好以及国庆节前终端仍有备货需求、工厂库存量不大、国庆期间大多工厂计划停机等支撑，行情总体抗跌、或偏强为主。具体分析如下：
图表：2015年9月CBOT大豆期货11月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）
备注： 数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据
图表：2015年9月DCE豆粕期货1601合约走势图（单位：元/吨）
备注： 数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据
二、市场分析
国内外期货行情
本周连盘豆粕周度小幅下跌，主要是美豆周初疲软拖累，不过周五美豆走强，预计下周连盘豆粕也开始反弹。截止周五收盘，连豆粕1601合约收于2675元/吨，较周一跌22元/吨，跌幅0.82%。
现货行情及成交
本周国内豆粕现货行情与上周变化不大，根据慧通农牧资讯数据显示，全国周度均价为2775元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.11%。周初美豆期价疲软，国内豆粕现货在自身养殖需求恢复缓慢和上周行情连续上涨后，有所回落整理；不过因工厂库存量不大，且节前仍有备货需求支持，行情下调空间有限；之后，因美豆出口显示良好，加之中国代表团从传出采购百万吨，到最后确定签署1318万吨美豆协议，刺激盘面走强，国内豆粕现货行情抗跌性增强，部分略有偏强趋势。
本周，国内豆粕现货成交尚可，根据慧通农牧数据调查显示，本周全国豆粕成交总量为49.8万吨，虽然与上周65万吨比下滑15万吨，但从整个成交来看依然还是不错的。周内五个交易日中日平均成交量为9.96万吨，低于上周12.95万吨；五个交易日中日成交最高为12.6万吨，明显低于上周的30.48万吨，最低成交为6.36万吨，高于上周4万吨。尽管从本周现货市场看，行情变化不大，且在丰产预期及季节性收割压力下，周内成交依然能表现尚好，这与国内国庆节即将来临有着不可分割的原因。为了迎接国庆长假，大多终端用户以及贸易商上周就开始陆续备货，进入本周后部分库存量不足的厂家仍在逐步增加库存，同时因中国代表团最后确定签署采购1318万吨美豆，显示中国进口大豆强大，为盘面构成利多，也进一步刺激了市场采购信心。不过，因全球大豆丰产、且经济形势悲观，终端用户大多也不敢过于大量采购，对于中远期更多保持谨慎观望的态度。
图表： 2015年第 39/38 周 中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）
| 地区 | 港口/省市 | 品质等级 | 本周均价 | 上周均价 | 涨跌 | 百分比% |
| 东北地区 | 长春市 | 蛋白43% | 2814 | 2830 | -16 | -0.56% |
| 大连市 | 蛋白43% | 2750 | 2764 | -14 | -0.52% | |
| 沈阳市 | 蛋白43% | 2780 | 2787 | -7 | -0.26% | |
| 华北片区 | 秦皇岛 | 蛋白43% | 2760 | 2754 | 6 | 0.21% |
| 天津港 | 蛋白43% | 2734 | 2750 | -16 | -0.57% | |
| 北京市 | 蛋白43% | 2750 | 2743 | 7 | 0.26% | |
| 华东华中片区 | 烟台港 | 蛋白43% | 2773 | 2746 | 27 | 0.99% |
| 龙口港 | 蛋白43% | 2736 | 2723 | 13 | 0.47% | |
| 博兴市 | 蛋白43% | 2781 | 2756 | 26 | 0.93% | |
| 济宁市 | 蛋白43% | 2789 | 2776 | 13 | 0.46% | |
| 日照港 | 蛋白43% | 2717 | 2731 | -14 | -0.52% | |
| 青岛港 | 蛋白43% | 2750 | 2763 | -13 | -0.47% | |
| 临沂市 | 蛋白43% | 2750 | 2760 | -10 | -0.36% | |
| 南京市 | 蛋白43% | 2720 | 2723 | -3 | -0.10% | |
| 泰兴市 | 蛋白43% | 2707 | 2714 | -7 | -0.26% | |
| 南通港 | 蛋白43% | 2720 | 2714 | 6 | 0.21% | |
| 连云港 | 蛋白43% | 2810 | 2843 | -33 | -1.16% | |
| 张家港 | 蛋白43% | 2780 | 2774 | 6 | 0.21% | |
| 镇江市 | 蛋白43% | 2709 | 2704 | 4 | 0.16% | |
| 宁波港 | 蛋白43% | 2700 | 2709 | -9 | -0.32% | |
| 芜湖市 | 蛋白43% | 2759 | 2764 | -6 | -0.21% | |
| 福州港 | 蛋白43% | 2757 | 2734 | 23 | 0.84% | |
| 漳州 | 蛋白43% | 2754 | 2743 | 11 | 0.42% | |
| 厦门 | 蛋白43% | 2759 | 2756 | 3 | 0.10% | |
| 泉州港 | 蛋白43% | 2806 | 2813 | -7 | -0.25% | |
| 郑州市 | 蛋白43% | 2820 | 2814 | 6 | 0.20% | |
| 周口市 | 蛋白43% | 2844 | 2843 | 1 | 0.05% | |
| 开封市 | 蛋白43% | 2830 | 2826 | 4 | 0.15% | |
| 岳阳市 | 蛋白43% | 2854 | 2853 | 1 | 0.05% | |
| 华南片区 | 黄埔港 | 蛋白43% | 2711 | 2686 | 26 | 0.96% |
| 东莞市 | 蛋白43% | 2740 | 2741 | -1 | -0.05% | |
| 湛江港 | 蛋白43% | 2716 | 2697 | 19 | 0.69% | |
| 钦州港 | 蛋白43% | 2733 | 2726 | 7 | 0.26% | |
| 北海市 | 蛋白43% | 2713 | 2723 | -10 | -0.37% | |
| 防城港 | 蛋白43% | 2721 | 2737 | -16 | -0.57% | |
| 西南片区 | 成都市 | 蛋白43% | 2950 | 2943 | 7 | 0.24% |
| 眉山市 | 蛋白43% | 2941 | 2947 | -6 | -0.19% | |
| 重庆市 | 蛋白43% | 2917 | 2823 | 94 | 3.34% | |
| 西北片区 | 西安市 | 蛋白43% | 2860 | 2861 | -1 | -0.05% |
| 慧通农牧信息资讯 |
|
| 2775 | 2772 | 3 | 0.11% |
备注：数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据
图表： 2015年第 9 月15-9月25日中国豆粕成交量与成交均价走势统计 （单位：元/吨）
备注：数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据
图表： 2015/08年 中国豆粕周度均价走势统计 （单位：元/吨）
备注：数据来源于中国饲料行业信息网 — 慧通数据
油厂方面
本周国内油厂开机率略有下降，主要是油厂大豆库存量有限，部分因大豆供应不上而停机，部分选择单线或小线开机；不过，总体上看，国内油厂开机率仍处于高位。根据慧通农牧资讯调查数据显示，本周全国油厂开机率约为55.60%，环比下降1.25%；国内各地油厂大豆压榨总量约174.40万吨，较上周下降2.19%.
供应方面
根据船期预估，9月份中国大豆到港量在680-700万吨，较8月份实际到港778万吨继续下滑，不过仍高于往年同期；根据最新预期10月份到港大豆620万吨，11月份预计650万吨，12月份到港680万吨，11-12月份因时间较长，还存在一定变数，后期我们将根据船期及时调整预估。目前港口大豆库存情况看，虽然9月份到港大豆较往年同期比仍高，但工厂开机率持续高位，使得港口库存量持续下降，截止9月25日，国内港口大豆周度库存均量为635万吨，较上周下降3万吨。而根据工厂豆粕现货供应上看，本周虽然豆粕行情变化不大，成交也相对谨慎，但低价仍吸引成交，节前终端库存不够的企业仍有补货需求。在华北、山东、福建等部分油厂豆粕现货供应显得偏紧，节前合同已经停售，大多开始预售节后合同。
需求方面
本周猪价下跌趋势放缓，企稳地区增多。上周因猪价持续下调，养殖户不看好后市而集中栏，市场猪源供应充足，屠宰企业收购顺畅，压价意愿仍存，随生猪持续出栏，前期压栏得以释放，生猪集中出栏已到尾声，北方猪价开始回升，南方小幅调整，但目前养殖利润仍可观，养殖户出栏积极将成常态，加之节日效应不显，需求无较明显变化，猪价止跌企稳后，短期内也难有大涨行情。
三、最后展望
周三、周四习近平访美进入中西部时，中国采购团和美国公司签署了1318万吨美豆协议，远远超出此前采购百万吨预期，但这对当晚美豆期货市场并没有形成强势提振，市场分析认为中国压榨行业不景气，进口商心态趋于理性，大豆市场难因此而大波动。而笔者在周五期间曾在日报中提到，谨防此利好消息或持续发酵。而根据周五晚上美豆期价收盘看，验证了笔者的预估，当然美豆期价急升2.4%即889.25美分。
周末是中国中秋佳节，下周三个工作日后将迎来国庆长假，同时在周五美豆期价大涨、油厂连续在开始公布国庆期间停机计划下，无疑加深了节前豆粕上涨的力量；并且，预计节后将再度迎来一波补货小高峰，对豆粕行情继续构成利多支持。终端用户短线看，豆粕库存不宜过低，可适度延长库存，但也不宜过高，毕竟美豆丰产、且季节性收割压力即将来临。