豆粕“牛市”的下半场更加精彩

　　近来期货市场一篇“红火”，豆粕期货摆脱前期的沉闷行情一举连涨9个交易日，且屡次触及日内涨停板，半个月时间涨回前八个月的跌幅，可谓惊人。豆粕的大涨与CBOT美豆和国内期市资金炒作有很大的关系，基本面的好转也配合盘面走势，多方共振成就了这一波让人瞠目结舌的上涨行情。目前即将进入新季美豆种植周期，天气也将成为主流炒作点，下面笔者对豆粕目前的基本面情况进行一下分析，观点不作为投资建议，仅供参考。

　　美豆种植周期即将来临

　　USDA从下周一开始发布新季美豆生长报告，对美豆种植期来说最值得关注的有两点，即种植面积和天气，种植面积在6月底种植基本结束后USDA会发布种植面积报告，而天气则是贯穿种植期、生长期、收获期的长期影响因素。从种植面积来说，今年USDA已经给出了两个数据，美农产论坛给出的8250万英亩，种植意向报告给出的8220万英亩，而2015年最终的种植面积数据为8265万英亩。今年美豆种植面积两次下调，对美豆价格产生了很大的提振作用，进入美豆种植周期后，种植进度将成为跟踪种植面积的佐数据。还有值得注意的一点是，美国主要的种植作物是大豆和玉米，两者的种植面积有互补关系，玉米的种植面积和种植进度可以从侧面反映大豆的一些情况，就目前的数据来看，美国玉米种植进度较快，大幅高于去年和五年同期，从数据看，暂时符合USDA前期数据，美豆种植面积暂无增加苗头，因而支撑美豆价格。

　　看天气方面，今年的主要炒作对象是厄尔尼诺结束后会不会带来拉尼娜，及拉尼娜如果出现什么时候开始？从澳大利亚和美国官方气象机构的预测来看，拉尼娜出现的概率超过50%，出现的时间点可能在7月之后，拉尼娜将给太平洋东岸带来干旱。美豆一般是4月下旬开始种植，到9月底10月初开始收割，7-9月份正好是美国大豆生长最重要的时期，这个时间段涵盖了美豆的开花、结荚、灌浆鼓粒三个最重要的阶段，但拉尼娜一般要持续一到两个月才能给土壤造成比较严重的干旱，若拉尼娜到来前美豆种植区土壤墒情保持良好，水分充足，则拉尼娜的影响程度将会降低；若前期土壤墒情不好，拉尼娜将会严重影响美豆产量，就现在而言，无论到时候情况如何拉尼娜的炒作不会停止。

　　全球大豆进出口现状分析

　　在大豆进出口方面，目前主要关注四点，邦美豆出口、巴西出口、阿根廷产量、中国进口。先看美豆出口，虽然出口量不及去年，但出口完成进度已经逐步赶上去年，尤其是进入3月份以后，巴西雷亚尔币走强，不利于巴西大豆出口，间接利好美豆出口，提振美豆价格。目前巴西政局紊乱，弹劾总统的事件仍在进行中，雷亚尔币也保持坚挺，雷亚尔币/美元汇率从3月初到现在涨幅达到13%。其次巴西大豆出口方面，雷亚尔币的走强不利于巴西大豆出口，但巴西大豆产量巨大，已经售出的合同量也很大，出口装船也在进行中，USDA给出的本年度巴西大豆出口量预估值为5950万吨。第三，阿根廷产量因持续的降雨受到影响，预期折损200-300万吨，占比5%左右，这是支撑美豆上涨的又一有力因素，且降雨不仅影响产量也影响装运，阿根廷今年国内大豆压榨放开，对外出口豆粕、豆油，但降雨严重影响了豆粕的外运，美国豆粕库存也降低，提振美豆粕价格，也间接提振了美豆价格。第四，中国进口方面，USDA预测今年中国进口大豆8300万吨，进口量继续增大。以上四个方面总体利多大豆价格，进而提升了国内豆粕的成本，可以预见全球大豆库存将会有所降低。

　　国内豆粕市场现状如何？

　　目前国内豆粕基本面已经转好，不过转好是相对的，有对比才能发现变化。前期豆粕的情况是油厂豆粕胀库，饲企随用随买不备货，生猪存栏持续下滑，而现在再来看，油厂现货成交量和提货量都增加了，消耗豆粕库存，饲企开始备货，且订购了较多的基差合同，生猪存栏也开始调头向上，可以说豆粕已经过了最糟的时刻，加之CBOT美豆价格一直上涨，现在是供需面和成本面共同推动豆粕价格上涨。当然我们不能忽略4-6月份巨大的大豆到港量，但巨大也是相对于需求极弱的前期现状来说的，现在这个压力已经从油厂被分散到了油厂、饲企、养殖企业三端，已经逐步被稀释了，且随着美豆种植周期的到来和下游需求的逐步转好，后期的到港压力将逐渐被消化。

　　综合来看，市场中总是同时存在着很多多空两方面的因素，并在不同时期变化着主导地位，目前国内豆粕的上涨行情或许只是个开始，让我们一同期待“牛市”的下半场盛宴。