豆粕现货市场“四面楚歌”

　　2015新年伊始，受全球大豆丰产、国内供应宽松及下游需求疲软等不利因素影响，豆粕现货价格非但无任何起色，似乎已进入冰河期，环比去年12月初，下跌幅度近400元/吨，大有"飞流直下三千尺"之气势。同时，国内爆发禽流感疫情，下游养殖企业再遭重创，这无疑对本就低迷的豆粕现货市场"雪上加霜"。显然，豆粕现货"供--产--销"这一产业链条已经严重受阻，资金周转不畅及对目前豆粕现货行情的看空，已成为弥漫在豆粕现货利空氛围中的"主旋律"。

　　下面笔者就豆粕现货 "供--产--销"这一产业链条的目前状况进行简要的分析：

　　 　全球大豆产量居高不下  

　　我国是世界主要的大豆进口国，80%大豆都来自进口，主要来源国家是美国、巴西及阿根廷。全球各大机构也于新一年度纷纷预测了三个国家大豆产量，均呈现丰产，全球大豆丰产已成定局。一方面，今年一月份最具权威的USDA最新月度报告显示：美国农业部将2014/15年巴西大豆产量预估从12月的9400万吨上调至纪录高位9550万吨。鉴于此，预计全球大豆产量为3.144亿吨，创历史新高。同时，农业部预估2014年美国大豆收成为历史最高水平39.69亿蒲式耳，并将大豆平均单产预估上调至每英亩47.8蒲式耳，也为创纪录水平。由于总消费量的增幅不抵产量的增幅，因此全球2014/2015年度大豆期末库存较上月预估提高，奠定了下一年度大豆市场延续供大于求熊市格局的基础。另一方面，中国海关公布的数据显示，中国12月大豆进口量为创纪录的853万吨，较11月增加41.5%，较去年同期增加16.8%。中国大豆加工商通常在年底前增加压榨量，而美国大豆价格较为便宜亦刺激中国进口。受丰产打压，美豆去年10月曾跌至四年半低点，海关数据显示，中国2014年全年大豆进口总量为7140万吨，同比增加12.7%。由此可见，2014/2015年度全球大豆供应仍将呈现宽松格局，这将给豆类价格形成较强压制。

　　单位：百万吨

　　 供应宽松 大豆到港骤增  

　　据悉，2014年11月、12月大豆累计进口量达到1481万吨（其中12月份我国大豆进口量为853万吨，同比增长15.23%，为历史新高），同期大豆压榨量为1300万吨，港口大豆库存增加180万吨至580万吨左右。而去年同期大豆库存为500万吨。同时根据船期推算，虽然今年1月大豆到港量预计将有所下降，但仍将达到700万吨左右，导致大豆库存有望继续增加，如此庞大的供应量给国内油厂带来不小压力，受此长期利空因素，豆粕现货市场将继续承压。

　　单位：百万吨

　　 　油厂库存压力显现 饲料企业采购谨慎  

　　油厂方面，目前国内正处于进口美国大豆集中到港的高峰期，油厂大豆库存不断走高，截止到本月16日，我国油厂大豆库存已达360万吨，环比前一周增加30万吨左右，同时随着油厂开机率不断提高，国内油厂豆粕库存持续增加，环比前一周增加8万吨左右。可见，油厂豆粕库存压力进一步增大。另据本网获悉，随着春节临近，国内大部分油厂为了加快资金回笼目的，及缓解胀库的压力，而被迫降低现货价格刺激出货。随着国内豆粕现货供需进一步失衡，本月末之前，国内豆粕现货价格或将进一步趋弱。

　　2015年1月5--1月18日国内油厂大豆、豆粕库存统计

　　单位：百万吨

　　饲料厂方面，临近春节国内饲料企业并未出现大规模采购行情。究其原因，本网认为：1、因大豆供应宽松，而下游需求差强人意，导致油厂豆粕库存增加，甚至出现胀库停机现象。多数饲料厂看空目前豆粕现货市场，拿货意愿不积极，豆粕库存水平保持在10-15天；2、饲料厂将通过期货市场买入交割获得成本更加低廉的豆粕，这对饲料厂形成更大的吸引力，加大了饲料厂的观望态度；3、受下游养殖企业持续低迷的影响，饲料厂销售可谓惨淡，部分饲料企业仅完成60%的月度销售目标。销售的严重受阻，导致资金回笼不畅，严重影响采购意愿，随用随采依旧是饲料企业采购策略的"主基调"。

　　 　养殖业持续低迷  市场情绪悲观  

　　据悉，目前国内牲畜养殖行业的利润整体呈现下降态势，截至2014年12月，国内规模以上生猪存栏量为42157万头，较11月减少992万头，母猪繁育利润亏损达到500-1000元/窝，部分地区的仔猪依旧有价无市，一些养殖亏损的连饲料都买不起，导致养殖户补栏意愿几乎停滞，生猪存栏量已经连续4个月下降。根据历史规律来分析，春节临近，生猪出栏加速属于正常，但是目前的生猪存栏量为5年以来的最低点，显示出生猪养殖户对未来猪价的悲观情绪严重。生猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷，使得豆粕失去有力支撑，进而下跌的概率增大。

　　单位：百万吨

　　综合来看，目前豆粕市场可谓四面楚歌。全球大豆丰产、国内供应宽松及下游需求疲软，均给豆粕带来惨痛打击。对于豆粕未来走势，市场看空气氛浓厚。笔者认为，春节前豆粕现货价格或将在3000元/吨附近震荡，节后价格或出现一波再次下跌趋势。不过此番行情是在南美不出现炒作的情况下，所以要问未来豆粕现货价格“路在何方”，且需关注后期南美天气情况以及国内备货情况。