融资豆退出市场 压榨企业将挺价油粕

　　总体上看，目前大豆压榨处于高位，粕类反弹幅度有限，且美豆价格经过大幅上涨后已出现天气升水，后期对国内市场的提振效果不大。棕榈油产量受厄尔尼诺影响尚不显著，油脂价格小幅反弹后继续下跌，后期将以低位震荡为主，油粕比价仍将偏弱。

　　 豆粕价格反弹油脂企稳震荡  

　　本周（6月29日-7月3日），受USDA报告数据低于市场预期、美豆大幅反弹的影响，国内豆粕价格出现反弹。但由于大豆供给充足，压榨开机仍处于高位，后期价格仍将受到压制。油脂价格上涨动力不足，继续维持低位震荡。由于油脂进口普遍亏损，供给主要依赖于国内压榨，预计后期油脂价格将逐渐转强，但短期内并不具备大幅上涨的动力。

　　周四，辽宁大连普通蛋白豆粕报价2720元/吨，河北秦皇岛2760元/吨，山东日照2680元/吨，江苏张家港2760元/吨，广东东莞2700元/吨，与上周相比上涨120～140元/吨。

　　菜粕价格跟随豆粕上涨，但涨幅相对较小，菜粕对豆粕的比价有所下降。湖北荆州国产菜籽粕报价2040元/吨，广州地区进口加拿大双低菜籽粕报价2120～2160元/吨，周环比上涨70～80元/吨。周四江苏国产菜粕对豆粕比价(以单个蛋白计算)为0.84∶1，山东棉粕对豆粕比价为0.88∶1，花生粕对豆粕比价为0.95∶1，均较上周下降3～4个百分点。

　　周四京津地区一级豆油报价5840元/吨，山东日照5750元/吨，江苏张家港5900元/吨，广东湛江5700元/吨，较上周下跌40～90元/吨。江苏南通进口四级菜油报价6100元/吨，湖南岳阳进口一级菜油报价6550元/吨；天津地区24度棕榈油报价5020元/吨，广东地区报价4960元/吨。

　　 豆粕反弹有限油粕比价回落  

　　虽然美豆价格大幅上涨给国内带来一定支撑，但目前豆粕供给压力依然沉重。5月以来，压榨企业开机率提高，豆粕供给压力增加，6月压榨量达到730万吨，较5月增加11.3%。

　　由于压榨企业豆粕库存逐渐增加，部分企业已经出现胀库迹象，预计7月压榨量将降至680万吨左右，较去年同期增加11.8%。6～7月大豆到港量和压榨量都将保持高位，豆粕供给充足将继续压制豆粕价格。7月油粕供应压力将达到最大，之后随着南美大豆到港量下降，供应压力将逐渐减弱。由于本周国内油脂价格反弹幅度小于国外，油脂进口利润小幅下降，继续处于亏损状态。以当前价格计算，山东地区7月船期毛豆油进口亏损370元/吨，华东地区8月船期加拿大菜籽油进口亏损362元/吨，天津地区7月船期24度棕榈油进口亏损143元/吨。

　　与周二相比，进口亏损幅度扩大40～50元/吨。受此影响，油脂供给将继续偏向于依赖国内油厂压榨，而随着部分企业因豆粕胀库而停机，后期油脂供给依然偏紧。

　　 压榨利润下降油厂采购缓慢  

　　6月以来，国内大豆压榨企业压榨利润快速下降。以目前进口大豆成本计算，巴西大豆8月船期对大连1月合约压榨利润为-80元/吨，9月船期对1月合约压榨利润为-85元/吨；阿根廷大豆7月船期对1月合约压榨利润为-35元/吨。美湾新豆10月船期对1月合约压榨利润为-183元/吨；美西新豆10月船期对1月合约压榨利润为-143元/吨。与上周末相比，压榨利润显著下降100～140元/吨。

　　目前美豆价格受产区气候条件恶劣的支持持续反弹，国内豆油、豆粕价格则持续受供给压力的影响，反弹幅度有限。大豆进口成本上涨、油脂进口亏损，都将给国内油粕价格带来成本支撑。

　　前期豆粕价格持续下跌，饲料企业采购谨慎，而随着豆粕价格企稳，部分饲料企业开始逢低增加后期采购，此前两周豆粕周度成交量均在150万吨左右，采购恢复也将给豆粕价格带来支撑。预计后期因豆粕胀库停机的企业将增加，大豆压榨开机率将逐渐下降，豆粕库存增速将逐渐放缓，到7月中下旬将达到最高水平。

　　 棕油供求平衡价格稳中偏强  

　　过去一周，棕榈油库存增加的趋势有所放缓。国内主要港口商业库存稳定在45万吨水平，较月初增加12.5%，但仍显著低于去年同期110万吨的水平。预计7～9月月均进口仍将保持在50万吨水平，棕榈油供求基本平衡。

　　今年2～3月棕榈油进口量降至24万～25万吨，而国内月均消费量在37万吨左右，导致棕榈油库存由1月中旬的64万吨降至40万吨。4月进口量恢复至47.9万吨，消费量同样增加至50万吨左右，库存继续小幅下降，4月中旬库存一度降至37万吨左右。

　　5月棕榈油进口量增至48.7万吨，6月进口量估计也将达到50万吨左右，但由于豆油供给充足，豆棕价差由5月初的850元/吨缩小至5月底的720元/吨，棕榈油消费受到抑制。5～6月棕榈油月均消费量在46万吨左右，导致棕榈油库存企稳回升至6月中下旬以来的45万吨。

　　根据船期计算，7～9月棕榈油月均进口仍将保持在50万吨水平，较去年同期显著提高40%。但同时，去年同期棕榈油库存由7月初的107万吨降至9月底的66万吨，月均消费49.4万吨。当前豆棕价差与去年同期基本持平，考虑到国内油脂需求继续增长，预计后期棕榈油供需基本持平，国内库存将整体保持稳定。

　　目前棕榈油进口亏损幅度已达150元/吨左右，厂商四季度船期的棕榈油采购量仍较有限，需要有进口利润以促进采购。三季度开始厄尔尼诺对棕榈油产量的影响也将逐渐体现，印尼生物柴油支持政策得到落实，棕榈油进口成本可能继续提高，也将给国内价格带来支撑。预计后期棕榈油价格仍将保持稳中偏强走势。

　　 季度数据利多美豆大幅反弹  

　　周二，受USDA库存数据及播种面积数据均低于市场预期的影响，CBOT大豆期货价格大幅反弹，8月合约上涨55美分/蒲式耳，至1049.5美分/蒲式耳，创下自去年12月以来的最高水平，当天5.53%的涨幅也是豆价5年来最大单日涨幅。

　　6月美豆价格反弹后投机基金开始平仓，不断推动美豆价格上涨。