一、策略概要
下游进入养殖高峰期，豆粕受生猪补栏消费旺季提振；而新作玉米进入上市期，供应压力逐渐增加，当前二者价差在偏低区域，基于供需面分析及未来预判有扩大动能。因此，操作策略上，多豆粕01合约空玉米01合约，价差650-800元/吨逐步进场，目标价差1000-1500元/吨，止损价差650以下或风险点一旦触及套利回避。
二、因素解析
1、下游进入养殖高峰期，豆粕受消费旺季提振
从历史规律来看，三季度后期都是生猪存栏高峰期，尤其中秋节至春节期间，生猪存栏量往往呈现大幅上升态势。同时，猪肉价格自二季度以来呈现上涨态势并逼近去年同期水平，而生猪价格却较同期偏低，剪刀差有所扩大养殖利润有所恢复甚至逐渐回升，从而也带动补栏动作。
此外，四季度集多个传统长假消费旺季，下游养殖补栏情绪的逐渐高涨势必推动饲料业的增产，从而提振豆粕等饲料消费需求。
2、新作玉米进入上市期，供应压力逐渐增加
从历史规律来看，国庆节左右北方玉米主产区进入新作上市周期中，则青黄不接供应紧张局面缓解而迎来供应压力增加。
虽然，四季度后期逐渐伴随着玉米饲料消费需求增加，但市场玉米集中供应增速较快较大，往往届时玉米现货市场呈现下跌，期货市场亦承压下跌。
3、价差底部区域，存在拉大动能
自历史价差数据来看，豆粕-玉米01合约价差波动中枢在600-1500元/吨。而当前650-800元/吨区间为偏低区域，基于供需面分析以及未来行情预判来看，预计后期M-C价差有望扩大。
三、风险因素
豆粕与玉米同为养殖饲料，二者消费周期有部分叠加。三季度后期同处于蛋鸡补栏周期中，玉米饲料消费需求存在，消费增加抵销部分新作玉米上市供应压力。一旦玉米饲料消费需求抵销供应增加部分过强，套利暂回避。