钢铁有色业期待供给侧改革发力

　　近期钢价的止跌回升，引发业内对2016年钢市的热议。业内人士分析指出，从供需两端来看，2016年钢价不具备持续上涨条件，预计2016年全国钢材市场行情将继续受到抑制。有色行业同样不容乐观，预计一定时期内产业仍将在低位震荡运行。钢铁和多数有色品种存在产能过剩的情况，供给侧方面的措施值得关注。

　　 钢价上涨动能不足

　　处于寒冬中的钢铁行业，这个冬天似乎没那么冷。“12月中下旬，行业淡季中钢铁价格反而迎难为上，主要原因是短期供需失衡，是由高炉检修、钢厂减停产导致的阶段性短缺。”莫尼塔分析师乐威表示，短期内钢材价格在供需两端都不具有持续上涨的动能，预期后市钢材价格不会有大的上升空间，走稳或震荡测试底部是大概率事件。

　　“近期钢厂库存有所下降，不过下降幅度并不大，但社会库存却保持在低位。”兰格钢铁研究中心研究员葛昕表示。

　　据了解，供应方面，去年11月以来，支撑行业改善的去产能因素继续发酵，预计2016年钢铁去产能将进入关键发力期。莫尼塔大宗组认为，市场将作为主要力量，主导这一轮钢铁企业减产、关停；中型钢厂首当其冲，大型和小型钢厂存活力强；中西部地区资金缺陷明显，预计2016年将会出现钢厂现金流断裂停产的情况，尤其是中西部的中型民营钢厂将是重灾区。

　　随着经济发展进入中高速的新常态和经济结构战略性调整，钢材实际消费量已进入负增长时代。根据冶金工业规划研究院预测，2016年我国钢材实际消费量为6.48亿吨，同比减少2000万吨左右，同比下降3%。

　　兰格钢铁经济研究中心首席分析师陈克新表示：“钢材市场多个压迫因素仍然存在。比如美联储继续加息，高盛预测国际市场铁矿石和石油价格再次下跌10%，国内钢铁企业继续增加钢材产量等。受这些因素影响，预计2016年全国钢材市场行情继续受到抑制，一般不会出现持续性的大幅上涨，或者说暂时还不具备钢材市场由‘熊’转‘牛’的条件。”

　　乐威指出：“受累于全球工业需求长期疲软下滑和吸引力极差的投资需求，钢铁更是大宗商品中的最弱势品种之一。即使2016年大宗商品反弹，预期流向大宗的主力资金也不会选择钢铁市场，长期向上动能不大。”

　　 钢铁电商崛起

　　在钢铁产能过剩、利润微薄、需求低迷的大背景下，商业模式和管理模式亟需融合创新，传统钢贸商营销模式无法适应新形势的发展，传统钢贸商大规模倒闭，旧的钢贸模式难以为继。与此同时，新兴的钢铁电商模式正在形成。钢铁流通业为钢铁产业链中最薄弱的环节，最有可能率先变革。参考日、美的钢贸业的发展路径，在不具备简单复制的条件下，钢铁流通业的大变革有望由钢铁电商引领。

　　目前钢铁电商平台已有200多家，相关A股上市公司有上海钢联、欧浦智网、五矿发展、物产中拓、宝钢股份等，新三板挂牌公司有钢之家、报春电商、钢银电商、钢钢网、中钢网、钢宝股份等。

　　钢铁电商商业模式发展经历了三个阶段：以资讯为主的内容型第一代电子商务网站；以电子交易为核心的交易型网站；以构建全产业链在线生态系统为目标的钢铁电商平台。冶金工业规划研究院院长李新创认为，钢铁电商通过线上线下融合，提高资金周转速度、加快物流效率、减少库存等，可以大幅降低现有交易成本。不过，同时还需要看到，目前钢铁电商还存在创新力度不够，同质化竞争严重，盈利模式不清晰等诸多问题。

　　业界多看好钢铁电商发展前景。广发证券分析师李莎指出：“借力‘互联网+’，钢铁电商正在塑造钢贸新业态。钢铁行业供过于求加之传统钢贸商深陷危机，钢铁流通业大变局呼唤新渠道，钢铁电商应运而生。”长江证券认为，长期来看钢铁电商市场空间有限，但短期线下往线上腾挪空间的行为将持续。在钢铁市场空间巨大的背景下，目前交易量尚小的电商平台，短期尚不会遇到增长瓶颈。不过，长期来看，当线上空间增量逐渐消失，钢铁电商平台之间争夺市场的竞争将加剧。

　　目前我国钢铁电商行业仍处于发展早期，初创平台为做大平台线上业务的交易量、抢占客户资源和市场份额投入较多，基本处于微利或不盈利的状态。

　　 有色行业将低位震荡

　　“限产保价”成为2015年第四季度有色行业的一个高频词，锌、铝、铜、镍等多个品种企业提出限产保价，以期度过行业严冬。经历了价格暴跌和行业减产后，基本金属产量增速开始下滑。根据中国有色金属工业协会统计，2015年前11月，十种有色金属冶炼产品产量总体继续保持平稳增长，但增幅比1-10月小幅回落；六种金属矿山产品产量继续下降；铜、铝深加工产品产量保持稳定增长，增幅回落较为明显。增速同比出现回落，显示低迷的价格与产能的约束开始发挥效力。

　　2015年11月，中经有色金属产业景气指数为10.3，延续近半年来下滑趋势，依然在“过冷”区域运行。而根据监测结果，中经有色金属产业景气指数短期内或将延续低位运行态势。

　　当前我国经济长期向好的基本面没有改变，随着京津冀一体化、长江经济带等区域国家战略的逐步实施，区域间协同效应正在发挥越来越强的作用，而“一带一路”和国际产能合作也将为社会经济稳定增长提供了稳固保障，有色金属行业未来发展仍有较大回升空间。但有色金属产业短期内仍然面临较大困难，发达经济体复苏疲软、增长前景不明；美元年内加息预期增强，将对全球资本市场和大宗商品价格形成打压。同时，投资需求持续收缩和外贸形势低迷使有色产业运行承受较大压力。下游产业对有色金属的需求依然疲弱，有色金属供大于求矛盾短期难以消除。价格更是屡创新低。

　　中国有色金属工业协会指出，有色企业资金普遍趋紧，降息、降准等措施难以根本解决融资难及融资贵的问题，资金紧张问题仍将困扰多数有色企业。目前行业的基本状况仍然表现为总体供应充裕，需求疲软，价格持续下跌，融资、环保、人力成本上升，企业资金链紧绷，经营压力巨大。预计一定时期内产业仍将在低位震荡运行。

　　太平洋证券有色行业分析师王文静认为，国家提出在供给端进行结构化改革，同时企业开始自主限产，但在需求萎靡的背景下，供给端调节对价格的回升作用有限。在目前国内结构转型与经济适度维稳的交替作用下，有色产业中期去产能进行缓慢，供需格局扭转尚需时日。未来一段时间，有色产业将在供给端进行收缩，但需求端低迷仍是现实问题。

　　转型与去产能蕴含投资机会

　　转型

　　国金证券钢铁行业分析师杨件认为，钢铁转型在2016年仍是重要方向。一方面，行业亏损加剧倒逼转型；且转型不仅限于冶炼企业，包括产业链其他各环节钢贸、钢铁流通、钢铁延伸加工、金属制品、铁矿石企业等，这类企业由于普遍市值小、资产轻，蕴含的机会更多。可以从实业层面和资本运作两个层面来挖掘机会：实业层面的业务转型包括新产品开拓、收购或投资新业务；资本运作方面，钢铁是重资产，实业层面彻底转型难度较大，资本运作的可行性更高，如通过资产注入、资产置换、收购等。

　　广发证券分析师李莎指出，在传统钢铁产品需求持续萎缩的大背景下，各钢铁上市企业积极探索转型升级之路，打造“钢铁+节能环保”双轮驱动力，或发展电商平台，提高生产技术以及生产智能化，未来行业复苏之下转型公司业绩有望逐步改善。在发展创新的路上，既要立足当前，优化产品结构，提升产品质量，提高生产效率，提高技术；又要着眼长远，敢于进入非钢产业，积极利用科技发展带来的发展机会，实现多元化发展。

　　去产能

　　安信证券分析师衡昆指出，唯有供给侧改革，钢铁行业才能有出路。重新审视“僵尸企业、地方政府和金融机构”这一去产能中的利益铁三角，会发现“去产能”新常态下，三者之间联合的基础越来越弱，很多钢铁企业已经走在供给侧改革的道路上。

　　2016年钢铁行业处于去产能的共识期，有望实现超预期。去产能是一场持久战，可以划分为共识期、阵痛期和重塑期三个阶段。钢铁行业作为产能过剩行业和去产能试点行业，2016年处于去产能共识期，有望打出阶段性的歼灭战，实现超预期。

　　平安证券指出，行业自发供给收缩有望加速传统产能出清。2016年国内精炼铜和精炼锌产能将分别自发联合减产35万吨和50万吨，减产比例4.4%和8.6%，金属镍减产比例20%。中央经济工作会议再次强调推进供给侧结构性改革，把握去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大关键点。同时提出资本市场要配合企业兼并重组。建议关注中金岭南、驰宏锌锗、云铝股份。

　　平安证券建议，2016年关注供需边际改善带来的基本面预期差修复的子行业，把握供给侧改革背景下有色国企改革重组整合机遇。供给侧收缩视角最为看好的品种还属锌。有色国企改革将迎来供给侧改革新时期，中色股份作为有色央企优质标的值得关注。（李香才）