降准提振信心 A股磨底过程或仍将持续

　　降准提振市场信心多热点联袂上涨

　　周一央行降准对市场信心的提振作用明显，昨日A股经过早盘的震荡消化后强劲拉升，贵金属、地产、券商等多热点联袂上涨，但两市成交量并没有跟上，观望之风依然浓厚。

　　尽管多家机构预测降准首日可能高开低走，但市场表现强于预期。昨日早盘两市主要股指微幅高开后迅速震荡走低。但经过早盘消化后，在券商股、保险股等带领下，午盘强劲回升。截至昨日收盘，上证综指报收于2733.17点，上涨45.19点，涨幅1.68%；深证成指报收于9322点，上涨224.64点，涨幅2.47%；创业板指数报收于1934.92点，上涨54.77点，涨幅2.91%。

　　但观望之风依然浓厚，两市成交量依然不足。昨日两市共成交4624亿元，成交量依然没有有效放大，存量博弈格局明显。技术上看，昨日的反弹力度不足以收复前一交易日下跌的失地，市场下降通道并没有被打破。

　　券商、保险、地产、有色等多个权重板块联袂上涨，新能源汽车、电商和手游等成长股也大幅反弹。受中信证券大股东增持的利好提振，昨日券商板块涨幅居前，东方证券、中信证券等个股涨幅均在7%以上。地产板块也表现突出，深振业A、栖霞建设等7只地产股齐齐涨停。昨日新能源汽车、手游概念、节能环保等多个板块也强劲反弹。

　　降准提升了市场信心。“此次降准传递出货币政策信号的重大变化，是市场可以积极的催化剂。”方正证券郭艳红认为，此次降准意味着货币政策重新关注稳增长，只有稳住经济，汇率趋势才会变化。此次降准一方面可以对冲外汇占款的流出，一方面可以稳定国内流动性预期，后续流动性紧张局面将有所缓解。此次政策调整叠加上此前市场已经反映了较多的悲观预期，建议积极把握此次反弹机会。

　　尽管市场信心依然脆弱，但煤炭、有色、地产等周期股却表现相对强劲。供给侧改革推进背景下，部分大宗商品价格微幅反弹，刺激周期股轮番走强，这也是周期股近期走强的原因。煤炭、房地产、有色金属等权重板块已经开始逆市上升，表现突出的多只煤炭股月线已经收出多根阳线，比如西山煤电月线已经收出六连阳。数据统计显示，螺纹连续自2015年12月初至今涨幅已经超过20%，沪铝连续也悄然上涨16%。

　　不过，目前市场看空情绪依然浓重，磨底过程也将一波三折。银河证券表示，A股仍处于2015年6月以来的下跌通道中，短期反弹不改下行趋势，2016年经济继续放缓，货币政策放松对于稳增长的边际效应下降，但持续宽松导致的人民币贬值和通胀压力增大，同时A股目前的估值并不低，传统周期性行业估值基本处于中枢位置，以TMT行业为代表的成长股估值仍高达50倍以上，这个估值水平仍需市场进一步消化。

　　 暂勿幻想V形反转

　　都说2016年的经济形势很复杂，现在看来的确如此。就以股市而论，短短两个月时间内就出现了多次“千股跌停”的极端走势，投资者损失普遍十分严重。

　　就全市场而言，目前资金面并不算很紧张，这一点从回购利率上就可以看出。显然，目前股市的低迷，并非缺乏资金所致。那么，是否存在由于楼市活跃而分流股市资金的问题呢？从全国范围来说，不能说绝对没有这种情况，但不会是一种普遍现象。现在楼市真正火爆的是北上广深这些一线城市，而它们迄今仍然实现限购，投机需求很难方便地得到实现。进一步说，对于在股市中有较大投入的人士而言，通常现在也不会没有住房，说有人把股市资金抽出去买房因而导致了股市下跌，恐怕没有太大依据。至于因为换汇、购买黄金的需求增加而抑制了股市，同样也缺乏依据。在社会资金并不太紧张的情况下，股市出现持续大幅下跌，并且不时发生大面积跌停现象，显然有更为复杂而深刻的原因。

　　人们注意到，近年来实体经济疲弱对股市有重大影响，而现在人们所面临的则是这样一种现象：从各项高频数据及先导数据来看，当前实体经济还没有真正摆脱下降通道。也因为这样，一段时间以来，投资者更加关注的是那些具有反周期特征的新兴产业的经济活动，由此也营造出了局部的热点。而最近一段时间，房地产在政策推动下出现了明显升温，并且又波及部分上游资源型企业及中游传统制造业企业。但问题在于，这些行业明显有去产能与降库存的压力，因此只能是低位反弹，但这样一来在某种程度上新兴产业则受到了挤压，因而形成了暴跌。问题还在于，产业结构调整上的这种变化，对于投资者预期又带来了新的冲击。当人们的预期变得不那么稳定的时候，多数人在操作上会选择观望甚至退出。而一段时间来所出现的多次千股跌停局面，对市场的最大影响倒还不在于蒸发了多少市值，而在于严重挫伤了投资者的积极性和自信心，弱化了其风险投资的意愿。

　　显然，这样的状态在A股历史上并不多见，市场各界也普遍缺乏应对的措施。而且，作为制约大盘最重要因素的实体经济，现在又是处于L型状态，这就要求广大投资者对行情要有长期打算。不能幻想股市在探出某个底部后就来个V形反转。今年两个月来的走势也已经告诉大家，目前市场跌要比涨容易，涨了半个月的成绩，可能只要一天就能够尽数跌去。因此，在操作上坚持控制仓位，不轻易出手，保存好实力等偏向防御性的做法，就显得十分必要。同时，尽管说大跌会带来机会，而这种机会的出现有时则非常需要时间，而且在导致大跌的根本原因消除之前，不能幻想大力度反弹马上就会出现。周二下午股市有所反弹，但是成交并没有明显放大，而当天的热点也未必具备持续演绎的可能，所以投资者还是把它当作超跌后的反弹来对待，对后市的谨慎心理还不能淡化。

　　 【市场焦点】

　　昨日，证监会按法定程序核准了8家企业的首发申请。这8家公司中有3家将登陆上交所，深交所中小板2家，创业板3家。

　　周三(3月2日)，建艺集团(002789)将通过深交所网上交易系统进行申购。据交易所公告，本次公开发行新股不超过2030万股，本次发行不设老股转让，拟于深交所中小板上市。

　　从深交所网站获悉，成都新易盛通信技术股份有限公司人民币普通股股票将于2016年3月3日在深交所创业板上市。

　　 【市场动态】

　　昨日发布的上周新开证券账户数、保证金流入流出情况等数据显示，上周新增投资者数量创2015年7月以来新高，市场交易活跃度显著提升，保证金实现连续两周净流入。

　　随着天创时尚、鹭燕医药相继打开一字涨停板，IPO新规下发行的首批新股的网下打新收益率随之出炉。伴随市场的连续调整，新股上市涨幅整体下行，持有沪市大盘蓝筹股并参与网下打新的盈利可观。

　　邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思1日接受媒体采访时表示，由于预计新兴市场资产在临近年底将反弹，其正在“非常有选择性”地买入中国股票，并在所有发展中国家寻找合适的投资机会。

　　尽管A股出现了一定程度反弹，但要恢复市场的乐观情绪，却仍存在较多阻碍。多位机构人士也表示，近期在操作上非常犹豫，不敢有特别大的动作。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺则在报告中指出，随着“两会”临近，市场关注的焦点也将转向“两会”期间政策讯号和供给侧改革，未来一段时间投资者信心有望逐步恢复。

　　时隔一年多时间，中信证券第一大股东——中国中信有限公司(以下简称中信有限)终于再度出手。不同的是，一年多前，中信有限高位减持，如今又在低位增持。一来一去，其精准的操作让市场惊叹不已。

　　有业内人士预计2016年可配置的保险资金规模将达到4.5万亿元，按照当前10%-15%的配置水平，理论上将有4500亿元-6000亿元的增量资金进入股市。

　　自今年首个交易日以来，两融余额先后跌破1万亿元、9000亿元整数关口，2月份以来一直维持在9000亿元以下。

　　国泰君安在此阶段推出此类措施，主要是对市场长期稳定有信心。上海一位大型券商相关业务人士预计，后续应该还会有其他券商推出类似措施。

　　沪股通前日净买入17亿元沪市股票进行抄底。果不其然昨日(3月1日)沪指午后拉升，全天上涨1.68%。而在昨日，这些资金并没有“逃跑”，而是继续加码抄底A股，再度净买入5亿元沪市A股。

　　 【市场观点】

　　随着两会的临近，以及周一央行的突然降准，再结合技术面上发出短暂反弹的提示，我们预计在两会期间的前半段，市场仍以稳定压倒一切为主，短期仍可搏击一下反弹。

　　展望3月，在稳增长的刺激效果还不明朗以及改革政策无法超预期之前，投资者信心仍旧低迷，配置大盘股更多的是出于防御的目的。

　　3月份公布的上市公司盈利和宏观数据等基本面整体难超预期，宽松货币对股市的边际影响在减弱。资金存量博弈将成为3月行情的主要特征，预计市场将以弱势震荡为主。

　　目前来看，短期超跌反弹有望推进，超跌股更易获得资金青睐；但做多信心的修复需要时间，经济疲弱压制市场预期，弱势格局暂难反转，震荡筑底、波动前行的节奏还将延续。

　　周一晚间迎来本年度央行首次降准，A股周二应声反弹，而周二又是3月第一天，让市场迎来久违的开门红。（记者屈红燕)