利空压制玉米淀粉积弱难返

　　周四，大商所玉米淀粉1505合约平开后小幅上扬。截至当日收盘，玉米淀粉主力1505合约期价收于2652元/吨。在周初玉米淀粉期价快速下跌后，周中玉米淀粉1505合约企稳并小幅反弹。在玉米淀粉现货市场供大于需的格局下，玉米淀粉期货反弹承压。

　　首先，开工率回升，玉米淀粉供大于需。近两年来，我国玉米深加工行业发展规模受限，玉米淀粉企业开工率一直维持在60%以下水平。2014年12月以后，新玉米集中上市，产、销区玉米现货报价快速下行。在玉米原料价格下跌因素影响下，玉米深加工企业开工率回升，玉米淀粉企业开工率提升至75%。中国淀粉工业协会数据显示，国内玉米淀粉一直处于供大于需的格局之中。2013年我国淀粉总产量为2305万吨，其中玉米淀粉产量为2196万吨。消费市场中，2013年全国淀粉消费总量为1831万吨，玉米淀粉市场供大于需局面非常明显。

　　其次，政策利好有限，玉米淀粉企业持续亏损。2014年12月31日，财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》，通知规定提高部分高附加值产品、玉米加工产品、纺织品服装的出口退税率。其中玉米淀粉、味精、浓度大于等于80%的未改性乙醇和制造淀粉过程中的残渣及类似品的出口退税率提高至13%。在提高玉米淀粉出口退税率的利好政策公布后，玉米淀粉期价再度下行。分析原因，玉米淀粉企业竞争加剧，效益低迷。市场调研数据显示，12月最后一周，吉林玉米淀粉企业加工亏损48元/吨，山东淀粉加工企业亏损110元/吨。

　　再次，进口DDGS限制取消，玉米深加工产品受牵连。2014年12月12日，先正达公司发言人表示，中国政府将在近期批准进口该公司的MIR162转基因玉米，而中国企业进口DDGS也于2014年11月下旬全面恢复。在中国恢复进口转基因玉米及DDGS的消息影响下，市场预期中国在2014/2015年度将进口600万吨DDGS，这一数据明显高于此时市场预测的210万吨。2015年低价DDGS大批量进口将挤占国内玉米深加工产品的市场份额，同时也会导致酒精、玉米淀粉等玉米深加工产品价格长期低迷。

　　最后，季节差异，玉米淀粉期货远强近弱。玉米淀粉受假日效应影响显着，有较强的季节性和周期性特点。玉米淀粉价格在一年中有三个重要节点，即“五一”和端午（五一双节）、中秋和“十一”（国庆双节）、元旦和春节（过年双节）。一般情况下，在这三个节点前价格出现阶段性上涨，之后出现阶段性回落。

　　玉米淀粉期货上市后，市场呈现远强近弱特征。一方面，玉米淀粉价格在一年中的中秋和“十一”（国庆双节）为全年的季节性需求高点。玉米淀粉期货上市后，9月合约表现一直偏强。另一方面，在玉米深加工企业开工率回升、玉米深加工产品价格下跌等利空因素影响下，短期玉米淀粉价格出现阶段性回落。本周，玉米淀粉成交、持仓快速增加。在玉米淀粉期货活跃度上升后，现货企业关注度提升，玉米淀粉加工企业或将在玉米淀粉1505合约2650—2700元/吨价格区间卖出保值。