南美大豆集中上市 油脂下行风险加剧

　　3月份，南美大豆将进入集中上市阶段,在丰产年景下，对于运力的考验将更加严峻。往年屡次上演的罢工事件今年是否会再次登场，有待关注。若出现运力不足的状况，或将给豆类带来提振，但持续性影响恐有限。

　　棕油的影响因素在3月份或变得较为复杂，一方面，产量有望逐步恢复，但在厄尔尼诺对产量的影响尚未消退之时，产量的恢复程度有待考证；另一方面天气渐暖，出口需求或将有所改善，但印尼对市场份额的竞争仍在。此外，汇率和原油的走势也将左右到行情的发展。马棕油库存能否下降仍需看产量与出口的配合，大幅攀升的可能性较小。

　　菜油方面，整体菜籽货源较为紧张，菜油商业库存压力不大，但抛储仍在进行，受此影响，菜油与豆油、棕油的价差已大幅缩窄，甚至贴水，短期涨跌空间仍较有限。继续关注抛储情况及新年度长江流域菜籽生长情况，后期走势仍以跟随豆、棕为主。

　　整体来看，在南美大豆集中上市，东南亚棕榈产量逐步恢复的预期下，盘面下跌风险加大，不过若出现运力紧张，棕油库存下降的趋势，仍有上行的动力。

　　短期以区间震荡思路对待。豆油1605暂看5500-5800元；棕油1605暂看4600-4900元；菜油1605暂看5300-5500元。