节后玉米：不管你愿不愿意 反正要涨

　　在春节脚步渐行渐近的过程中，玉米现货市场购销活动逐渐转淡，农历“小年”一过，节日气氛更浓，产销区市场购销暂时告一段落。回顾过去几个月的行情，各种“意料之外”层出不穷：东北临储收购节奏更快于去年、河北玉米提前消化已现端倪、下游消费之差超远超预期、进口替代品冲击硝烟漫漫……

　　农历春节的到来使整个市场中各种即将迸发的暗流暂获缓冲，但春节过后，伴随玉米市场购销步入正轨，所有掩藏于年味儿之下的不确定“因子”都将萌动生发，春节后玉米市场何去何从更值得期待。2015年的玉米市场无疑又将是政策主导的一年，来自政策层面本省的不确定性更使市场方向显得云雾缭绕。纵然眼前影响玉米后市判断的干扰因素繁多，但于众多不确定中，万变不离其宗，笔者希望主抓政策主线、综合考量基本面几大主要影响因素，对春节后玉米市场走势进行梳理分析。

　　一、临储收购：政策定调必须顺势

　　根据相关市场统计数据显示，截至2015年2月10日，临储东北玉米收购总量已达到5499万吨，而去年同期临储玉米入库总量为3749万吨，同比多入库1341万吨，相当于近半个月的收购量。与之相伴的是东北产区基层玉米销售进度大幅提前，据中国玉米网对东北“三省一区”农户售粮进度调研了解，目前除吉林省售粮进度稍慢——农户售粮进度不足7成外，其他黑、辽、内三地区农户售粮进度均已接近或达到8成，扣除部分农户自留量外，春节后农户手中可入市销售的玉米数量寥寥。

　　今年临储收购力度之大、收购节奏之快均远超市场预期，在去年临储大量收购、国家库存高企背景下，市场普遍预期今年临储收购量会有所缩减，但实际情况却是国际继续大规模吸纳产区粮源。且不论国家此举为哪般，目前东北产区余粮偏紧、持粮农户强势挺价、产区用粮企业原料库存普遍偏低已是不争事实。在此前提下，春节后东北产区玉米价格反弹上涨已经只是时间早晚的问题。临储收购定调节后东北大势，顺势而为方为上。

　　二、华北反弹：趋势已然形成

　　据中国玉米网对华北地区玉米价格跟踪监测显示，自1月底2月初开始，华北地区玉米价格已经开始形成明显的反弹上行趋势，尤以山东、河北两省表现明显。近半个多月以来，河北基层玉米收购价格累积最高涨幅已达到80元/吨左右，而山东深加工企业收购价格累积最高涨幅更是达到110元/吨。

　　在东北临储大量收购产区玉米情况下，东北粮源外流量大幅缩减，而河南玉米质、量双降，河北粮源提前外流供应南方市场，山东玉米“南下”数量也较往年增多。此外，由于今年河北玉米价格过低，较长时间维持与东北地区倒挂局面，导致不少份额的河北玉米倒流东北，更加速河北玉米的售粮进度。据中国玉米网调研了解，河北、山东玉米销售进度同比均明显偏快，目前河北、山东基层售粮进度均已接近或达到6成。虽然河南玉米销售进度偏慢，但因整体产量下降及品质问题影响有效供应量缩减，春节后华北玉米供应后劲已经明显不及往年春节后情况。

　　华北玉米的提前消耗已经通过价格反应出来，虽然近期华北玉米价格反弹，但相较东北粮价仍明显偏低，东北临储支撑节后价格反弹上行趋势已定，低价华北玉米上涨更是理所应当。当然，今年春节时间较晚，节后气温将面临持续回升，玉米存储难度增加或使节后出现售粮高峰，不排除节后华北粮价小幅下行可能，但整体反弹趋势依然形成，阶段性小幅回落不会影响走强大势。

　　三、下游消费：施压粮价长线强势

　　在临储收购所“培养”的粮价利涨大环境下，下游消费的整体低迷将是制约玉米价格上涨幅度的最大不确定因素，无论饲料养殖方面还是玉米深加工方面，需求疲软依旧是行业硬伤，即便是在春节前下游需求集中释放情况下，生猪及酒精价格仍在逆市走跌，春节后各方面消费均将转入淡季，后期消费层面如何发展确实堪忧。

　　好在虽然消费大环境并不乐观，但仍有丝丝希望与曙光可见，在近段时间生猪价格持续低迷走跌的同时，仔猪价格则呈现强势走高态势，可见行业对后市生猪市场回暖仍存较高预期。而针对消费环境不佳现状，政策层面也与近段时间陆续出台一系列刺激政策：深加工产品出口退税、酒精消费税取消等等利好影响也将陆续显现。

　　当然，在整体经济下行压力明显的大背景下，并不能乐观地认为一两个细节调控政策能使市场扭转方向，春节后玉米下游消费转淡仍将是制约玉米价格上涨趋势的第一要素，但消费层面利空影响在节后短期内会被来自政策和供应方面的强势支撑作用稀释。而在临储握有大量玉米库存的前提下，临储收购结束后国家启动临储拍卖将是大概率事件，一旦临储拍卖启动，供需双方的利空影响将同期释放，后半年玉米价格长线上行幅度将受到压制。

　　四、进口替代：愿不愿意都将继续

　　由于近年国内玉米价格大幅上涨，已经远高于国际玉米价格，近几年进口玉米及相关替代品进口大量增多，对国内市场形成较大冲击。其中表现最为抢眼的非进口高粱莫属。据海关统计数据显示，2014年我国进口高粱总量达到近580万吨，为2013年进口量的5倍以上，即便在近期国内玉米大量供应市场阶段，南方进口高粱仍在源源不断流入国内市场，并直接压制南方港口及销区市场玉米价格走势。

　　进口玉米方面，虽然受到转基因MIR162等问题冲击，近两年年我国进口玉米数量呈现下滑态势，但2014年底转基因MIR162玉米进口已经获批，在高价差刺激下，2015年我国玉米进口增多为大概率事件。国内玉米库存高企、下游消费低迷背景下，进口替代品大量流入冲击国内玉米市场将成为不忍却必须直面的事实。

　　综合以上分析，虽然玉米市场后市仍面临众多不确定性，但主抓重点影响因素仍可以有效分辨后市行情主线：4月底临储收购结束前临储收购仍将主导短期内粮价走势，而后半年国家高库存供应压力、下游需求疲乏之态、进口替代品冲击国内市场等各方面不利因素影响将逐渐上升。但此前临储收购已经基本垫底玉米价格，各方面利空因素的影响则将更多通过抑制粮价过幅上涨角度体现，2014年的历史高价在今年或难再现。