国内玉米市场价格不宜过分看涨

　　据了解，自春节以后国内玉米价格上涨以来，东北、华北和南方等地玉米价格涨幅普遍超过100元/吨。虽然，此轮上涨大有透支后续涨幅的嫌疑，但在当前我国临储玉米收购继续大力推进，东北局部地区继续存在抢粮的情况下，市场对于后市上涨预期依旧存在。不过，我们分析认为，在经过急涨之后，目前华北及南方部分地区玉米市场行情已开始有走弱迹象，同时，当前国内饲料消费继续处于缓慢复苏进程、进口谷物替代、乃至夏季华北新季小麦上市替代的可能，区域性阶段性供求失衡仍可能导致市场出现回调行情。因此，后期国内玉米市场多空因素并存，其价格不宜过分看涨。

　　 市场表现  

　　表现一：临储玉米收购启动以来，东北玉米涨幅领先

　　自去年12月初临储玉米收购加速以来，东北深加工玉米收购价格已累计上涨逼近300元/吨，其他区域涨幅100元/吨左右。以春节为界限，全国玉米价格涨幅较为接近，但直至目前华北、南方玉米价格上行动力已有所衰退，唯独东北玉米价格强势依旧，这无疑也与临储收购强劲，到4月30日临储收购结束之前农户粮源已接近售罄有关。

　　截止4月1日，吉林松原嘉吉新产三等玉米挂牌价2240(单位：元/吨，下同)，较3月初上涨90;中粮公主岭2320，涨120;四平天成2380，涨140;吉林燃料乙醇2290，涨110;中粮榆树2220，涨70。中粮肇东2100，持平;青冈龙凤2210，涨50;通辽玉王2320，涨60。

　　表现二：华北部分深加工企业收购价格窄幅调整。

　　4月伊始，华北深加工企业玉米收购价格窄幅波动，截止4月1日，山东寿光金玉米挂牌2374吨，较上周下跌16元/吨;新丰淀粉2370元/吨，诸城兴贸2370元/吨，已无底扣，英轩酒精2410元/吨，底扣2，下跌20元/吨;西王集团挂牌2430元/吨，盛泰药业收购2396元/吨，下跌18元/吨;沂水大地收购2350吨，14%水，恒仁工贸挂牌2420元/吨，水分14%起扣，底扣2.5，下跌10元/吨。

　　表现三：南北港口玉米价格表现弱势。

　　4月1日，东北港口优质玉米价格小幅回调，锦州港口散粮收购2390元/吨，15%水分以内，685容重，理论平舱2440-2460元/吨，实际霉变4%以内，日集港2万吨;鲅鱼圈港口新玉米收购2360-2370元/吨，4-5%霉变，15%水分，较3月末下调10元/吨，低霉变玉米收购2400-2410元/吨，价格依旧坚挺，理论平舱2420-2460元/吨，霉变4-5%，日集港1万吨;广东港口玉米市场报价窄幅震荡，港口15%水分优质玉米价格在2530-2550元/吨，霉变2%以内，河北玉米偏低价格2470-2480元/吨，优质玉米主流车提报价2530-2550元/吨，15%水分新玉米集装箱自提价2530-2550元/吨。目前广东港口高粱和大麦仍然大量到港，加之水产养殖尚未恢复，生猪和禽类养殖均不乐观，饲料企业使用低价高粱和大麦等代替玉米，对南方港口玉米价格有一定压制。

　　 影响因素  

　　因素一：东北临储玉米收购接近尾声，权集中成为后市唯一支撑。据统计，截止3月25日，河北、黑龙江等11个玉米主产区各类粮食企业累计收购新产玉米12387万吨，比上年同期增加1563万吨。其中：截至3月25日，东北临储玉米收购总量7276.7万吨，较去年同期增加1135万吨，5日收购总量351.7万吨。当前，临储收购数量已经较为庞大，离收购结束已不足一个月时间。虽然在经过急涨以后，目前华北地区玉米市场整体需求表现疲弱，局部玉米价格也有所走软，但多数中间商对于后市价格上行依旧颇具耐心，其主要的理由还是在于，临储收购结束后粮权集中将使得国内玉米流通成本降无可降。

　　因素二：粮商利润效益再度面临萎缩，进口谷物冲击不可小觑。鉴于3-4月份正值我国进口谷物到货高峰期，国产与进口谷物之间巨大价差很容易吸引下游企业开始采用更为廉价的进口谷物，进而减少国产玉米的用量，这对于国内粮商效益而言不是一件好事，或者说，大部分有远见的粮商已将目光放至更远的二季度中后期，而非现在。

　　因素三：进口玉米数量同比增长，美国新季玉米来华大门或将重开。根据海关统计数据显示，今年2月份我国玉米进口量达到60.2万吨，其中乌克兰玉米进口量达到57.3万吨，占比95%。同期，美国玉米进口量仅1万吨左右，且玉米前者将继续占据今年进口第一的宝座。不过，市场传闻中国已经购买12万吨美国新作玉米，在MIR162转基因问题解决之后中国对美国玉米大门或将重开。

　　因素四：国内饲料消费继续处于缓慢复苏进程。虽然当前国内生猪价格持续反弹，且 “猪粮比”也回升至国家设定的生猪市场调控蓝色观察区域。但全国禽产品市场阶段走势整体平淡，主要因为缺乏利多题材支撑，以及消费市场持续疲弱，包括“生鲜鸡”政策在华南、华东等地的周期性抑制影响，使得近期肉鸡市场维持底部振荡格局，而鸡蛋价格更全线跌至年内低点。因此，今年春季全国畜禽养殖行业依然处于低潮期，但是即将迎来周期性的反弹修正行情，周期性的反转拐点或将在2015年第三季度前后，我们应持续关注。

　　综上所述，在东北临储玉米收购支撑以及当地农户粮源已销量消耗的背景下，未来东北粮价下跌空间有限，这是多数粮商对于后市依旧抱有耐心的主要原因。然而，对于普通粮源而言，鉴于当前国内饲料消费继续处于缓慢复苏进程、进口谷物替代、乃至夏季华北新季小麦上市替代的可能，区域性阶段性供求失衡仍可能导致市场出现回调。何况，今年临储玉米拍卖是否会提前也在挑战诸多市场的想象力，虽然国家将继续以顺价销售为主，但一旦拍卖启动多少会增加国内玉米供给量、限制玉米价格上行空间，调整过快过高涨幅。