国内大豆继续强势上行 美豆弱势拖累油粕价格

　　【外盘评论】周二，CBOT大豆期货大多期约收盘下跌，其中新豆带头走低，不过出口需求提振8月大豆期约收涨。陈豆出口需求良好，美国陈豆供应吃紧，支持8月大豆期约收涨。美国农业部周一表示，美国私人出口商向中国出售12万吨大豆，2013/14年度交货。分析师称，中西部地区天气良好，意味着新豆价格会继续走低，不过下周晚些时候的降雨将对大豆作物来说更加关键。

　　德国汉堡的行业刊物油世界称，2014/15年度全球大豆产量预计为3.056亿吨，高于早先预期的3.019亿吨，也高于上年的2.846亿吨。油世界称，2014/15年度美国大豆产量预计为1.01亿吨，高于早先预测的9850万吨，上年为9140万吨。巴西9000万吨，高于早先预测的8650万吨，上年为8150万吨。阿根廷5600万吨，与早先的预测相一致，上年为5400万吨。巴拉圭950万吨，略低于早先预测的980万吨，上年为900万吨。

　　阿根廷罗萨里奥港工人罢工结束，卡车司机罢工也结束。

　　国储第11次大豆拍卖：计划354470吨，成交54945吨，其中：2010年计划50458吨，流拍；2011年计划304012吨，成交54945吨，均价4052。内蒙古2010年计划50458吨，流拍；2011年计划100817吨，成交15110吨，最高4060，最低3920，均价4004。黑龙江2011年计划203195吨，成交39835吨，最高4220，最低4010，均价4071。

　　【个人观点】美国北部平原适度的雷雨天气对北达科达州和明尼苏达州北部地区的土壤湿度提供有力保障，利于该地区玉米和大豆的生长。目前无长期高温天气信号。

　　中西部地区本周前期会有短暂的高温天气出现，但不足以影响产量。本周会有适度的降雨出现，足以保持土壤湿度适中，利于玉米和大豆的生长。

　　7月10日MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量大幅减少，同时出口增加，从而利多油脂板块。其中，东南亚降雨量偏少或是减产主因。从澳大利亚气象局公布的南方涛动指数来看，目前厄尔尼诺能否出现还需观察。但是之后在利空的市场环境下，油脂板块再度快速回落。

　　6月30日的农业部季度库存和种植面积报告将豆类市场利空消息引入市场焦点，加上7月11日的七月农业部报告，短期利空因素消息不断释放。随着大豆种植面积预估的进一步扩大，后期市场也将开始重点关注单产变化。

　　从国内表现来看，大豆在大幅下挫后，价格支撑明显，尤其A1501合约，具备一定的价值投资价值。近期大豆1409在南美大豆进口成本提高利多下，表现偏强。豆油和棕榈油表现偏弱，受美豆大幅下挫影响较大。粕类同样表现也偏弱。但是预计在需求旺季，后期下行空间有限。

　　由于三季度中后期国内养殖饲料需求仍有放大预期，因而油厂挺价意愿仍然较强。一些贸易商前期点价亏损严重，也有意配合油厂挺价。进入夏季美豆生长期，一旦盘面反弹，终端采购需求也将集中释放，市场预期在7月下旬至8月初大部分饲料厂商仍会有一波集中备货需求。豆油方面，随着较大的压榨量及目前处于消费淡季，豆油库存继续攀升，基本面依旧偏弱。基于上述基本面判断以及历史季节性统计可得，油粕比在7月初至9月下旬会处于季节性走低时期，因此建议投资者继续做空1501油粕比，即做多豆粕1501做空豆油1501，比例设定2:1。