2015年玉米市场回顾及后期分析

　　在供应宽松、政策调整、终端需求低迷及替代品进口量大增等一系列因素的影响下，2015年国内 玉米 市场总体呈现先稳后跌的趋势。展望后市，2016年国内 玉米 供应相对宽松的大环境不变，而需求大幅度回暖的可能性较小，供需宽松的格局很难改变，预计2016年 玉米 市场将保持偏弱态势。后期密切关注临储收购进度、产区天气及各省补贴情况。

　　 （一）生产情况  

　　2015年以来，国内秋粮主产区气候条件总体正常，但区域差异较大。其中， 东北 地区春播期间气温偏低，导致播种、生长期延后；部分主产区在6月至8月遭遇“卡脖旱”，旱情的出现不利于授粉、灌浆，局部产区 玉米 作物株矮、杆细、瞎尖儿、空杆率高等表现增加；另外， 华北 黄淮产区遭受了内涝、风灾及病虫害等灾害，也对 玉米 产量造成一定影响。也有部分主产区在 玉米 生长期间天气总体良好，出现了恢复性增产。

　　2015年， 东北 产区 玉米 种植成本相对平稳，局部较上年有所上涨，主要体现在租地、人工成本增加。 吉林 省农户自有耕地种植 玉米 成本约为660-700元/亩，较上年增加20元/亩； 辽宁 省 玉米 种植成本为616元/亩，较上年减少1元/亩； 河南 省 玉米 种植成本约665元/亩，较上年增加14元/亩； 山东 省 玉米 种植成本约653元/亩，较上年增约13元/亩。

　　 （二）供求平衡分析  

　　受临储收购政策支撑，主产区 玉米 种植收益相对较好，预计2015/16年度国内 玉米 播种面积继续增加。据国家统计局 数据 ，2015年全国 玉米 播种面积为5.72亿亩，较上年增加1560万亩。尽管受旱情等不利天气影响，部分主产区 玉米 单产下降，但由于播种面积同比继续增加，预计2015年国内 玉米 产量总体较上年增加。 综合 总公司社会基础粮油信息调查及分公司调研 数据 ，预计2015年国内 玉米 总产量约4421亿斤，较上年增加约70亿斤（国家统计局预计2015年全国 玉米 总产量为4491.6亿斤，同比增加178亿斤）。

　　从需求看，一方面，受经济进入新常态及畜禽存栏量保持低位等影响，预计2015/16年度国内 玉米 消费增长仍将受到各种因素的制约。据 农业部 数据 ，2015年11月份4000个监测点生猪存栏量约3.88亿头，在连续4个月小幅回升之后再度回落，当前仍然维持在较低位水平；能繁母猪存栏量则连续下降至约3825万头，继续创下27个月以来最低水平。存栏低位将影响短期乃至一段时期的饲料用量水平。但另一方面，随着生猪养殖盈利状况的好转，预计国内生猪存栏量将逐渐从低位恢复，再加上2015年 玉米 价格的下降以及相关部门对进口饲料原料替代品的收紧，将一定程度上推动国内饲用 玉米 消费的恢复。受此影响，预计2015/16年度国内 玉米 消费量将较上年度增加。其中，预计饲用 玉米 消费量约2300亿斤，较上年度增加160亿斤；预计工业 玉米 消费量约920亿斤，较上年度增40亿斤。预计2015/16年度 玉米 进口量为60亿斤，较上年度减少50亿斤。

　　 综合 来看，预计2015/16年度 玉米 新增供给量约为4481亿斤，需求总量约3601亿斤，年度结余约880亿斤，国内 玉米 市场继续保持供需宽松格局。

　　 （三）市场价格走势综述及市场特点  

　　 1、现货  

　　2015年国内 玉米 市场总体呈现先稳后跌的趋势，政策主导为主，其收购进度一度成为市场操作的风向标。整个行情分阶段看，1-2月份国内农户上市量大于市场需求，价格整体低位持稳；进入3月份在临储收购加速及部分省份霉变标准再度放宽等利多因素影响下，下游企业补库现象明显增多， 玉米 价格整体走强，出现了80-120元/吨拉涨行情。而4月份临储收购结束，随着拍卖提前且下游需求仍未明显改善，价格持续下滑。5-7月份下游需求持续疲软，且政策补贴深加工政策对市场提振作用有限， 玉米 价格基本维持了窄幅震荡运行。8-10月份在国内供应增加，加上 玉米 替代品大量到货，临储政策利空， 玉米 价格出现大幅跳水。11-12月份，临储收购提前启动且收购进度明显快于上年同期， 全国 各地 玉米 价格出现普涨的局面。

　　另据中华粮网监测，12月末全国 玉米 收购价格指数为150.79，较2014年底下降约0.84个百分点，价格波动幅度小于2014年。

　　 2、 期货  

　　2015年上半年， 玉米 现货价格上行带动 期货 市场出现冲高后震荡向下的行情，进入7月，临储拍卖成交持续清淡，在新粮上市的远期压力下，伴随着 玉米 现货价格大幅下跌，DCE 玉米 期货 持续走弱，并且鲜有反弹。10月份，随着国家临储政策出台，收购价格下调10%左右，连盘 玉米 主力合约连续下挫，创年内低点，而 吉林 省深加工补贴政策的出台，多方信心得以恢复，盘面重新回升。11-12月份，受秋粮收储会等会议的召开及临储进度偏快等影响，连盘 玉米 主力合约出现大幅反弹之后窄幅震荡， 期货 价格创新粮上市以来新高。预计2016年的连 玉米 期货 以低位震荡运行为主，或将在1750-1850元/吨徘徊。

　　 3、深加工  

　　2015年国内深加工下游产品价格处于较低水平，加工效益在政策补贴增加的前提下出现微利或局部亏损状态。1-3月份 玉米 采购成本大幅上涨及开工率偏低，导致淀粉价格随着上行。4-5月份后采购成本下降但下游需求仍未见明显改观，淀粉等产品价格继续理性回调；7-10月份国内 玉米 价格保持持续下跌的态势， 玉米 加工产品价格也出现季节性回调，开工率偏低。11-12月份国内 玉米 价格下行导致深加工企业开工率上升，产品库存增加，淀粉等加工产品价格出现下行趋势，加工利润有所缩窄。12月末 东北 地区深加工企业出厂价2300元/吨，华北 玉米 深加工企业淀粉出厂价2300元/吨，较年初下降350-500元/吨，价格相对2014年年底大幅下行。春节临近，国内 玉米 深加工企业行业开机率较为平稳，淀粉开机率在75%，酒精在56%。由于2016年 吉林 省深加工补贴结束， 玉米 成本较高且临近春节假日，深加工企业可能将部分停机调降库存。

　　2015年酒精及其副产品需求偏弱导致价格区间下降，处于2012年以来低点。1-3月份传统采购季，酒精出货量增加，但整体处于亏损状态。 吉林 省从4月份开始享受 玉米 深加工补贴，每加工1吨 玉米 可享受补贴150元； 黑龙江 省4月17日-9月30日，深加工企业每加工1吨 玉米 享受补贴400元，对缓解企业亏损效果明显。但随着天气变暖，酒精市场进入淡季，价格再次回落。酒精厂从5月份开始又陷入亏损局面。DDGS下游需求无力支撑，又受进口产品到港量大、价格低位压制，市场短期难以提振。7-9月份国储拍卖持续供应市场，但是价格高位，导致下游产品生产成本居高，生产效益不理想。10月中旬 吉林 省出台新的补贴政策，使用临储拍卖 玉米 每吨补贴350元/吨，企业自购 玉米 每吨补贴250元/吨，大大缓解了企业亏损情况，也为乙醇和DDGS行情的再次下跌提供了经济支持。

　　另一个重要影响因素是临储 玉米 去库存的相关政策，因2012、2013年临储 玉米 霉变超标，且面临陈化风险，后期定向销售给深加工企业的可能性较大，其中夹带的政策性补贴有利于加工企业成本降低。但同时也会挤压新粮需求，政策选择面临两难。

　　 4、饲料养殖  

　　2015年饲料及养殖行业持续萎靡不振，饲料销量较2014年明显下滑。 全国 生猪存栏量下滑至近几年新低，价格自3月中旬出现连续上涨，8月后出现回落，养殖效益较去年有所好转。在无大疫情的前提下，预计2015/16年度饲料养殖 玉米 消费将呈现恢复性增长态势。据 农业部 数据 显示，2015年11月份生猪存栏量较10月减少0.7%，同比减少10.0%，存栏为38806万头。11月份能繁母猪存栏量较10月份减少0.6%，同比减少12.4%，存栏为3825万头。据监测 数据 显示，12月30日， 全国 外三元生猪均价为16.60元/公斤，月比上涨0.14元/公斤，年比上涨3.36元/公斤。整体来看，在生猪出栏总量递减的前提下，随着消费旺季来临，生猪出栏数量趋增，而存栏猪只对饲料的消耗量也将进入较快阶段；另因天气逐渐转暖，养殖户的养殖热情逐渐恢复，仔猪价格也有望进一步上涨。

　　另外，今年肉禽及鸡蛋市场整体波动幅度有限，在终端需求持续弱势的压力下，禽类存栏量相对去年有所回升，养殖效益欠佳。2015年禽类存栏量增加导致饲料需求增加，但总体禽料相对猪料占比较小，对饲料产量总体影响起不到决定性的作用。另外，销区企业对高粱、大麦等替代品的大量使用，作为主要原料的 玉米 用量处于稳中减少的态势。

　　 5、 玉米 收购  

　　2014/15年国内 玉米 收购主力仍为临储，其他用粮主体采购谨慎，囤粮待涨现象较少。截至2015年4月30日， 东北 三省一区临储 玉米 收购量累计达到8328万吨，较2013/14年度年总量增加超1400万吨，主要表现在 黑龙江 省增幅较大。9月中下旬以后， 东北 产区临储政策提前公布，且整体标准扣价扣量相对严格。2015年产 玉米 陆续上市，受近两年购销不景气影响，贸易主体看空后市心态逐渐升温，尤其在新季收储政策出台后， 东北 和 华北 两大产区 玉米 价格持续下行，主体观望情绪逐渐浓厚，参与积极性不强，短期大规模采购意愿偏弱。11月中下旬以来，随着 东北 临储 玉米 收购的持续进行，国内 玉米 市场价格整体呈现涨势，且部分产区价格逐渐向临储收购价靠拢。据了解，截至2015年12月31日， 东北 临储 玉米 收购量累计达到5405万吨， 黑龙江 、 吉林 、 辽宁 、 内蒙古 占比分别为52%、24%、6%、18%，周度入库进度保持500万吨以上水平。当前 东北 地区临储收购力度较大，截至目前收购量超过上年度总收购量的一半还多。考虑到今年政策托市力度较强，东北 玉米 价格底部仍有抬升可能。

　　 6、港口  

　　2015年1-3月份，受临储收购支撑，南北港口到货成本偏高， 玉米 价格也随之上行；而 4月-6月产区粮源已基本售罄，北方港口贸易企业走货不畅，南方港口 玉米 行情始终受到进口 玉米 及其替代谷物压制， 玉米 成交略显清淡。7月份北方港口表现略显平稳，南方港口阶段性提货导致 玉米 库存降至低位，成交价大涨。之后随着北港到货量逐渐增加，价格快速回调。进入9月，新粮开始零星上市，南北港口 玉米 价格大幅低开，同比降幅在260-400元/吨不等。10-11月初贸易主体购销谨慎，港口贸易活动略显不活跃，基本处于低位稳定运行；11月中至12月末，临储提振效果较好，北方港到货量偏低， 玉米 价格大幅上涨，南方港口库存低位企业阶段性采购，价格也出现上行。春节临近，预计南北港口 玉米 价格将呈现稳中有涨的态势。一方面， 东北 临储 玉米 收购保持较快节奏，对北方港口 玉米 价格有所支撑。另一方面，南方港口 玉米 库存水平偏低，促使其价格小幅上扬。

　　截至12月末， 广东 港口 14.5%水内优质辽吉 玉米 报价在2200-2220元/吨，较年初下跌约210-220元/吨； 广东 港口 玉米 内贸库存约10万吨左右，处于较低水平。截至12月末，北方港口 玉米 收购价为2050-2060元/吨，较年初下降约200-210元/吨；北方四港贸易 玉米 库存共计约254.5万吨，同比减106.1万吨。

　　 （四）影响价格变化的因素分析  

　　 1、政策性收购及库存  

　　连续三年临储收购形成大量政策性结转库存，导致政策性结转库存数量创十年新高。预计本年度的临储结转库存总量在1.5亿吨左右(前三年临储收购3083万吨+6919万吨+8329万吨万吨，除去2014年5月末至2015年10月30日的拍卖总量)。近年来国家较高的政策性结转库存及下游需求疲弱，也成为施压本年度国内 玉米 市场的主要因素之一。

　　由于国家临储库存较大，尤其是近两年收购超过1.5亿吨，尽管4月9日国家提前启动政策性粮源拍卖，但整体成交不甚理想。今年虽为减产年景，但幅度小于前期市场预期，从整体形势来看，2015/16年度仍属于供过于求的年份。

　　2015/16年度临储 玉米 收购政策于9月17日公布，价格统一调整为国标三等2000元/吨，相邻等级差40元/吨，三省一区无价差。以去年 吉林 省2240元/吨算的话，下降幅度达到10.71%，下调幅度符合市场预期。收购主体为一主多辅，新加入中航工业集团。执行时间为2015年11月1日至2016年4月30日。 中粮 、中纺、中航集团收储规模分别按1000万吨、400万吨、400万吨掌握。达不到质量要求规定的 玉米 ，由地方政府按照 粮食 安全省长责任制和食品安全地方负责制组织收购，其中不完善粒中生霉粒含量超过2%的，要按规定用途使用。相关支出由地方政府统筹安排，不足部分可从 粮食 风险基金列支。

　　自2015年11月中旬以来， 东北 临储收购继续保持大量收购，据了解，截至12月31日， 东北 临储 玉米 收购量累计达到5405万吨，按照目前的速度，预计到春节前， 东北 三省一区临储收购有望达到6000万吨，继续增加国家政策性 玉米 库存。

　　另外，今年临储 玉米 拍卖虽然启动时间较早，但拍卖成交量持续低迷，每周投放量近500万吨，成交仅30-50万吨（去年同期在100万吨左右水平），9月份周度成交量甚至降至5-10万吨，截至10月30日，2015年临储 玉米 拍卖累计成交量583.6万吨（包括1月份专场拍卖成交179万吨），比上年同期下滑80%。具体来看，今年 东北 地区临储 玉米 累计成交567.3万吨，进口 玉米 累计成交14.08万吨，跨省移库 玉米 累计成交仅2.22万吨。相对于2014/15年度的8000多万吨临储收购量而言，拍卖效果杯水车薪，未来临储 玉米 库存抛售压力不言而喻。

　　 2、关注消化库存时间及价格  

　　临近年末，由于我国农村工作会议传出要“加快消化过大的农产品库存量”重磅消息，同时，市场传闻称，2016年临储 玉米 收购政策传闻中收购基准下降至1600元/吨，较2015年大幅下调400元/吨，但考虑到农民收入，有关部门将给予相应补贴。市场认为与2016年一号文件的草案，即25日中央农村经济工作会议《中共中央、 国务院 关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见（讨论稿）》（下称《意见》）有关。岁末年终，中央农村经济工作会议首次提出“加快消化过大农产品库存量”，与之前“尽快消化农产品库存”的提法来看，消化库存力度明显加强，传闻定向销售 玉米 再度获得验证。鉴于以往惯例，《意见》经过讨论修改后将正式形成2016年中央一号文件，2016年三农工作重点，会议强调了要高度重视去库存、降成本、补短板。后期影响市场的因素继续集中在临储 玉米 抛售的时间节点和价格、定向销售陈粮库存和临储是否一次性转国储等政策上。

　　 3、补贴政策是否持续  

　　2015年5月上旬， 黑龙江 财政确定给予省内规模深加工企业临储拍卖补贴，按照每吨200元执行，时间前移至4月15日-10月31日，企业须于2015年12月底前运回企业，范围为参与国家和省有关部分组织的政策性 玉米 拍卖。

　　2015年5月上旬 吉林 省政府给予省内规模深加工企业临储拍卖补贴，按每吨150元执行，时间前移至4月1日-10月31日。

　　2015年6月12日 黑龙江 省对首批经过审批的资格企业，将 玉米 深加工补贴标准由原来每吨200元提高到400元，水稻加工由原来每吨100提高到200元，补贴时间从2015年4月17日开始；从2014年10月新粮收购季节到2015年4月17日前自行收购的，给予 玉米 每吨补贴100元，水稻每吨补贴50元，严格按要求多方共同执行，防止违规操作。

　　2015年10月上旬 吉林 省政府下文，给予省内深加工企业竞拍补贴，标准每竞拍1吨临储 玉米 补贴350元（国家100元，省内支付250元），自购并加工转化1吨 玉米 补贴250元，政策执行期为2015年10月1日至12月31日。

　　2015年国家多次采取对深加工企业补贴的方式促进 玉米 库存的消耗，虽不能从根本上解决终端需求低迷的现状，但对 玉米 价格下行起到了一定的抑制作用。那么，2016年国家是否会继续出台新的补贴政策，也是决定 玉米 市场稳定的关键，后期需要密切关注。

　　 4、替代品进口变化  

　　2014/15年度（10月至次年9月），我国谷物进口达到巅峰，据海关统计 数据 显示，四大能量原料及其副产品中，仅DDGS同比下降（因受到MIR转基因事件的干扰），其余全部大幅上升。其中 玉米 、高粱、大麦三大谷物进口量超过2500万吨，上年度仅1200万吨左右。

　　高粱、大麦从能量方面可大量替代 玉米 ，且存在一定的价差优势，所以近两年高粱、大麦等替代品成为国内饲料企业另一主要原料来源，到货数量明显增加。随着今年新 玉米 大量上市，并加上庞大的结转库存及国家可能控制进口等影响，预计新年度高粱、大麦等进口数量可能将相对上一年度有所减少。

　　 5、农民售粮进度  

　　目前来看，临储收购仍是支撑 东北 价格坚挺的主要因素，市场购销多以临储入库为主，而其他贸易粮购销则相对清淡。加之节前上量增加，贸易商看空后市，收购较为谨慎。同时，临近年底， 东北 产区农户售粮进度加快。据监测显示，截至12月30日， 黑龙江 农户售粮进度为59%，同比快14%； 吉林 为39%，同比快4%； 辽宁 为50%，同比慢4%； 内蒙古 为42%，与上年同期基本持平。与之相比， 华北 地区农户售粮进度达到43%，售粮速度有所放缓。其中， 河北 农户售粮进度为33%，同比落后3%； 山东 为47%，同比快2%； 河南 为47%，同比快4%。随着天气逐渐转暖， 东北 霉变 玉米 的存储风险大幅增加，优质 玉米 比例减少，市场将面临农村次粮集中上市压力。

　　 6、全球经济形势  

　　2015年，世界经济疲弱态势依旧，复苏之路崎岖不平。全球经济增速较2014年有所放缓，整体增长格局分化的态势延续：发达经济体增速缓慢上升，新兴市场和发展中经济体整体增速继续下滑。一年中，国际贸易增速表现平庸乃至于下降，大宗商品价格持续低迷，主要经济体货币政策变动引起全球资本流动加剧。当前所面临的种种困难，表明国际金融危机深层次影响还未消退，世界经济仍然处在深度调整期。可以预见这一态势在2016年仍将延续。全球加强宏观经济政策沟通和协调的任务依旧迫切。

　　 （五）国际市场及进出口情况  

　　据美国 农业部 2015年12月份供需报告预计，2015/16年全球 玉米 产量下调100万吨。由于季风降雨导致收割面积和单产均减少，印度 玉米 产量下调150万吨。南非 玉米 产量下调80万吨，主要由于10月和11月天气干燥，导致本来高产区的东部地区晚播。全球 玉米 消费量下调100万吨，主要由于 印度 和 台湾 下调。 玉米 使用量上调的国家有 欧盟 和智利。15/16年全球 玉米 期末库存近乎持平， 美国 和 加拿大 库存量上调被 巴西 和 欧盟 库存量下调抵消。

　　据中国海关总署发布的月度统计 数据 显示， 2015年11月份中国进口 玉米 2万吨，比2014年11月份减少92.8%；2015年1-11月份中国累计进口460万吨，比2014年1-11月份增加130.7%。据中华粮网 数据 显示，12月31日，3月交货的 美国 2号黄 玉米 FOB价格为168.9美元/吨，合人民币1097元/吨；到中国口岸完税后总成本约为1530元/吨，比上年同期跌240元/吨。而目前 广东 港 玉米 主流成交价约2200-2220元/吨，内外价差仍超过600元/吨，进口价格优势依然明显。

　　 （六）后市预测及操作建议  

　　进入2015年以来，受到临储政策支撑供大于求格局持续，国内 玉米 市场波动幅度有限，阶段性上涨行情持续时间偏短。随着产区新粮大范围上市，供应压力逐渐增大，在消费需求难以明显好转、政策性库存水平保持高位的情况下，预计2016年临储收购仍将主导 玉米 收购市场，预计上半年国内 玉米 价格波动空间或将小于上一年度，下半年在供需宽松的环境不改、需求大幅回暖可能性较小的前提下，国内 玉米 市场价格弱势行情依旧。

　　建议 东北 贸易企业尽量采购优质 玉米 并以随采随销为主，加工企业继续采取安全库存战略；南方用粮企业在近半个月有必要建立一定库存；建议直属企业在轮换购销上，顺应市场环境和形势变化，灵活运作，勤进快出、按质论价、稳健经营。同时，根据轮换计划和购销合同，以销定购。同时充分发挥资金、仓储及网点优势，采用订单收购、与加工企业联合收购等方式，随采随销，降低经营风险。另据中华粮网 数据 模型预测结果显示，预计下期全国 玉米 均价为1938元/吨，价格波动区间为1901-1975元/吨。