新季玉米开秤偏低 等待政策导向

　　 行情回顾  

　　上周，连玉米C1501合约下探后略有反弹，期价呈一度上探周内高点2357元/500kg，盘中短暂突破20日均线后，回归弱势，期价触及2330一线有低位买盘支撑，最终期价收于2345元/吨，较前一周下跌11元/吨。目前1501持仓有所下降，表现为持仓量减少35758手，至15.1万手。

　　 要点分析  

　　 1. 东北多数加工企业收购价跌破上年临储收购价  

　　上周，东北地区新粮上市量继续增加，农户售粮进入收获后的首个高峰期。贸易商开始大量收购新季玉米，各地深加工企业新粮收购量也大幅增加。从价格上来看，目前黑龙江地区深加工企业的收购价大多数较上年临储收购价格低170-280元/吨;吉林地区低100-140元/吨;内蒙古东北地区部分企业收购价格较上年临储价格低200元/吨;辽宁地区部分深加工企业收购价格较上年临储价格低110元/吨。分析认为，目前正处于新季玉米大量上市、价格季节性下跌的阶段，同时由于今年临储价格尚未出台，相关采购费用补贴等政策仍不明朗，市场对今年玉米收购价格预期不高。因此，市场心态趋弱，玉米价格可能将继续下跌。

　　目前，内蒙通辽地区深加工企业14%水分新季玉米价格2240元/吨，较前一周下跌60元/吨，日收购量在3000-4000吨;呼和浩特地区深加工企业14%水分新玉米收购价2240元/吨，较前一周下跌60元/吨，企业日收购量达到2000吨左右。新玉米上市量不断增加，企业挂牌价呈持续下跌趋势。黑龙江绥化青冈及肇东地区深加工企业14%水分新季玉米收购价格均为1940-1980元/吨，较前一周下跌80-100元/吨，当地部分深加工企业日收购量在4000-5000吨，到货充足，价格持续下跌。齐齐哈尔地区深加工企业14%水分新季玉米收购价格2050元/吨，较前一周下跌50元/吨，日收购量达到2000吨左右。随着新玉米上市量增加，价格持续下跌。吉林长春地区加工企业收购14%水分三等新玉米价格2120元/吨;松原地区深加工企业收购14%三等新玉米价格2100元/吨;公主岭地区加工企业收购14%水分三等新玉米价格2070元/吨;四平地区加工企业收购14%水分三等新玉米价格2240元/吨。价格普遍较前一周下跌10-50元/吨。吉林地区新玉米上市量快速增加，大型企业日收购量达2000-3000吨左右。目前，吉林地区大部分深加工企业挂牌收购价格下跌至上年临储收购价格以下。辽宁铁岭地区企业14%水分二等新玉米收购价2170元/吨，三等2150元/吨，较前一周跌50元/吨。当地玉米价格持续下跌，企业挂牌价已比上年临储收购价低110元/吨。

　　 2、南北港口玉米价格趋弱  

　　上周，北方港口优质新玉米收购价2280-2310元/吨，平仓价2330-2350元/吨，较前一周下跌60-70元/吨。近期新量集港量较大，市场看跌心理增强，港口贸易商收购略显谨慎。同期，广东港口东北优质玉米价格2490-2510元/吨，质量偏低玉米报价2400-2460元/吨，较前一周下跌50-70元/吨。新粮上市逐渐增加，东北玉米持续到港，价格持续下跌。

　　截至10月17日，北方港口玉米库存175.7万吨，较前一周减少2万吨，比去年同期高26.5万吨。目前，锦州、鲅鱼圈等港每日散粮集港分别为1.3万吨和3.0万吨，新粮集港呈增加态势。上周散粮下海量31万吨左右。目前南北港口价差180-190元/吨，贸易利润较大。截至10月22日，广东港口库存在27.9万吨左右，较前一周减少13万吨。从目前安排的船期来看，上周北港发运至广东港口玉米到货数量在20万吨左右。新粮到货冲击市场，贸易出货积极，价格持续偏弱。同时由于北方港口玉米价格下跌较快，南北港口贸易价差较大，因此，随着新粮大量到港，预计广东港口玉米价格下跌空间更大。

　　 3、原料成本下降深加工企业普遍扭亏为盈  

　　近期，随着新季玉米大量上市，玉米价格大幅下跌，玉米深加工企业开工率提高。尽管玉米酒精、淀粉、DDGS、玉米油等产品均出现下跌行情，但加工企业普遍扭亏为盈。

　　玉米酒精：近期，随着新季玉米上市，国内酒精行业开工率明显提升。据市场监测，目前国内酒精行业平均开工率在58%左右，较10月初增加近10个百分点。预计11月份，主产区迎来售粮高峰，原料成本下降，东北及华北企业部分停产企业将陆续开机，酒精行业开工率将进一步提升，酒精及DDGS供应量增加，价格将呈季节性下跌趋势。上周，黑龙江哈尔滨地区酒精出厂价6100元/吨;吉林地区玉米酒精出厂价6200-6300元/吨。河南地区酒精价格6250元/吨，价格相对稳定。目前，由于原料成本大幅下降，玉米酒精深加工企业多数扭亏为盈。以黑龙江地区玉米收购价1980元/吨，DDGS价格1950元/吨，玉米油销售价格6150元/吨核算。理论上东北地区加工企业生产每吨酒精盈利240元左右，10月初则亏损80元/吨左右。

　　玉米淀粉：近期，随着新季玉米大量上市，玉米淀粉行业开工率也快速增加。市场监测显示，目前，玉米淀粉行业的开工率达到75%左右，较9月中下旬增加近15个百分点。加上淀粉消费进入季节性淡季，市场需求下降，淀粉价格普遍下跌。市场预计后期玉米淀粉价格仍有下跌空间。上周，吉林地区玉米淀粉出厂报价2980-3030元/吨，实际成交价格还要低一些。山东地区玉米淀粉价格3100元/吨左右。产区玉米淀粉价格普遍较10月初下跌100-200元/吨。目前，由于淀粉成品价格大幅下降，同时原料价格下跌，玉米淀粉企业加工虽然仍有盈利，但较前期有所减少。以吉林地区玉米收购价2100元/吨核算。理论上东北地区加工企业生产每吨淀粉盈利20元左右，10月初则盈利90元/吨左右。

　　 4、收割延迟推升美玉米价格  

　　美国农业部(USDA)发布周度作物报告显示，截至10月19日，美国全国玉米收获进度31%，一周前24%，5年同期平均收获进度为53%。美国玉米收割进度略显缓慢，也支撑了CBOT玉米价格。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的数据显示，截至10月14日的一周，投机基金在美国13种农产品期货以及期权上持有超过30万手的净多单，比一周前的251765手净多单高出5万余手，相比之下，前一周是增持了1960手净多单。作为对比，从4月底基金净多单创下117万手的峰值到9月底，基金一直稳步减持净多单，这也反映出基金对后市看法较前几个月出现显着变化。前一周基金净多单持仓的变化基本是因为空头平仓，而不是新多入市。

　　在玉米市场，由于美国中西部降雨导致收获放慢，减轻了一些产量庞大带来的利空压力。从历史价格走势来看，在丰收的年份，季节性低点往往在收获尾声阶段出现，届时农户抛售压力减弱，市场注意力重新转向南美作物的风险升水，美国玉米价格也可能随之上涨。

　　 操作策略  

　　国内方面，2015年小麦最低价格维持不变的消息打击了玉米做多的积极性，然后消息层面利空已经被基本消化，多空再次呈现对峙态势，玉米后期价格定位仍旧依靠临储价格来决定，目前涨跌幅度不大，市场多待政策导向以确认后期参与方向，建议暂时观望。