熔断机制抑制非理性波动 A股市场内在稳定性有望增强

　　7日晚，监管层推出了拟实施指数熔断机制、上市公司股息红利差别化个税政策的“组合拳”。业内专家表示，着力市场建设的一系列“组合拳”推出，有利于抑制市场非理性波动，倡导价值投资、长期投资，可增强市场内在稳定性。

　　 市场稳定性有望增强

　　光大证券首席经济学家徐高表示，持股期限超过1年的上市公司股息红利所得暂免征收个税可提升股票红利价值、投资价值，有利于投资者信心的恢复。

　　券商人士指出，股息红利差别化个税的“差别化”重在鼓励投资者进行1年以上的中长期价值投资。这将有利于引导投资者价值投资，可更多关注上市公司内在价值、经营业绩以及股息率，鼓励投资者长期投资。

　　不久前证监会、财政部等四部委联合发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》提到，积极鼓励上市公司现金分红，作为优化投资者回报机制建设的重要内容。“从中可以看出这些政策组合拳是有内在联系的。”该人士认为，鼓励上市公司现金分红，可以打消投资者担心持股时间太长而没有分红的忧虑。

　　指数熔断机制将推出，有利于抑制市场非理性波动。专家指出，指数熔断机制就像是大盘的保险丝，给投资者提供一个冷静期。在市场“暴涨”时，熔断机制可以平缓市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理；当市场“暴跌”时，熔断机制可以减缓市场恐慌情绪。

　　专家指出，这些综合措施的推出有望逐步恢复市场信心，增强市场的内在稳定性。下一步，监管层仍需继续把稳定市场、防范系统性风险作为首要任务，把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来。

　　 继续推进资本市场改革

　　正如证监会有关负责人所言，这轮股市异常波动进一步暴露了我国股票市场不成熟、制度不健全、监管不适应等问题，要解决这些问题，根本上要靠深化改革，健全法制，完善监管。业内人士认为，资本市场稳定健康发展有赖改革持续推进。

　　近几个月来，中国股市出现了罕见的异常波动。一方面，证券监管部门及时果断采取多种措施稳定股市。另一方面，有关各方统一行动、协同配合，迅速果断采取多种措施，维护股市稳定，避免了可能发生的系统性风险。

　　业内人士介绍，监管部门快速果断采取的多项措施密集出台，同时市场估值中枢明显下移，杠杆融资风险相当程度释放。此外，通过提高保证金、限制开仓数量、严格限制程序化交易、制止频繁报撤单行为等措施，不少助涨助跌的因素都已经得到有效抑制。整体来看，目前，A股泡沫和风险已得到相当程度释放，市场交易基本正常，流动性较充裕，市场内在稳定性增强，避免了可能发生的系统性风险。

　　中国资本市场要成熟起来，要做的工作还很多，任重道远。目前，监管部门正多管齐下推动市场稳定、修复、建设。从改革的角度来说，关键是处理好市场与政府的关系，让市场遵循自己的轨迹运行。资本市场应循着市场化、法治化的轨道进一步处理好政府与市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用，同时，实施科学监管、适度监管，创造公平竞争的市场环境。

　　比如，正在推进的注册制改革、监管改革，其核心都在于理顺市场与政府的关系。这一套深刻的制度改革还需要一系列配套制度的完善，包括且不限于建立健全资本市场信息披露规则体系、进一步完善稽查执法规则体系、继续深化行政处罚机制改革、建立健全中小投资者保护机制、进一步完善证券侵权民事赔偿司法解释、积极稳妥推进行政和解试点、继续推进中央监管信息平台建设等。