玉米期货：曲折中成长

　　玉米是全球上市时间最早和最为活跃的商品期货品种之一，是大宗的代表性品种。世界上共有8个国家的11家交易所上市有玉米期货合约及相关衍生品。

　　在我国，玉米期货最早出现在1993年的期货市场，1998年在全国期货市场的清理整顿中一度退出市场。2004年9月22日，玉米期货再度回归期货市场，在大连商品交易所恢复交易。自2004年上市至今年8月底，玉米期货单边累计成交量35155.03万手，成交额64826.45亿元，在国家调控粮食三大品种中表现最好。

　　“自上市以来，玉米期货经过大约1年的培育期，之后两年市场成交持仓进入高速增长阶段；随后，受金融危机和国家产业政策影响，玉米成交持仓陷入低谷，目前仍处恢复增长阶段。”一位市场研究人士分析称，2008年全球金融危机爆发前，玉米期货交易量和持仓量呈快速增长局面，其中，2006年玉米期货合约交易量达6764.5万手（单边），占全国期货成交量的30.8%，占大商所期货成交量的56.2%，是CBOT玉米成交量的12.2%（按可比口径-吨，下同），成为全国成交量最大的期货合约，在全球农产品期货期权合约中排名第一。

　　2007年以及2008年，为了抑制粮食价格过快上涨态势，国家出台了包括拍卖玉米储备、取消玉米等原粮及其制粉的出口退税并征收5%至10%不等的出口暂定关税等措施，系列调控下，玉米市场价格高位盘整并在随后爆发的金融危机中大幅下挫。2007年玉米成交量仍保持5943.7万手（单边）左右的高位，在同期期货品种中名列前茅，但年末持仓量降至36.3万手，同比减少54.4%。

　　2008年9月，由美国次贷危机引发的金融危机开始蔓延，以大豆为首的全球农产品市场价格呈现“雪崩”式下跌，为保护农民利益，2008年下半年开始国家实施玉米、大豆等大宗农产品的临时收储政策。自此，临储政策开始主导玉米市场，在企业套保动力逐步减小的背景下，玉米期货市场流动性持续降低。2009年，玉米期货市场成交量仅为1674.4万手，同比下降72.1%，在全国和大商所的成交占比中仅分别为1.6%和4%，为同期CBOT市场玉米成交量的3%（按可比口径）；玉米持仓量持续走低并于2009年降至谷底，仅为14.5万手，在全国和大商所的持仓占比分别降至3.1%和8.1%，仅为CBOT玉米持仓的1%。在此期间，大连玉米期货价格与国际期货市场价格的相关性较前些年下降明显，内外盘价格相关系数从2006年的0.91下降到目前的0.12，随着外盘玉米价格波动对国内影响逐步减小，大连玉米期货市场主要反映国内市场的变化。

　　2009年下半年开始，国内玉米市场活力有所恢复。2010年，随着全球对金融危机的应对效果显现，以及国内玉米临储收购规模下降，玉米期货成交量达3600万手，同比增长115%，持仓量开始回升并一直处于相对平稳水平。此后两年，玉米期货成交量一直保持相对活跃态势。2013年，玉米临时收储力度加大，玉米成交量再次跌入低谷，全年成交1331万手，同比下降64.8%，在全国和大连期货市场成交占比中分别仅为1%和1.9%；但玉米年末持仓量同期保持增长，达23.9万手，同比增长8%，在全国和大商所上市品种中持仓占比分别为3.2%和7.6%。

　　“尽管玉米期货成交量出现先扬后抑的局面，玉米期货的制度完善工作并未懈怠，在玉米期货合约标准"三次"修改、交割库布局调整扩充等措施推动下，期现货市场互动不断加强，成为国家三大粮食调控品种中表现最好的品种。”上述研究人士称。（中国证券报实习记者 张利静）