第二季度国内玉米市场分析与展望

　　二季度，正值国家对东北玉米市场“临储收购、运输补贴”两大扶持政策结束及“临储玉米拍卖启动”的时间窗口，也是华北玉米市场行情强劲攀升的契机。由于临储玉米收购量最终定格在6919万吨的历史天量水平，临储玉米拍卖尚未启动前，国内玉米市场呈现“紧平衡”状态，其价格稳中走强。但随着5月下旬临储玉米拍卖提前启动，国内玉米市场同步进入新一轮政策与需求间的博弈，玉米价格涨势也有所放缓，并逐渐趋于稳定。同时，随着临储玉米投放数量增加及投放方式的不断转变，国内玉米市场“政策市”特征愈加明显。与之相反，国际玉米市场价格持续下跌，与国内玉米价格价差不断扩大。

　　一、二季度国内玉米市场行情回顾

　　4月份：东北临储玉米收购接近尾声，农户余粮逐渐减少，其价格稳中走强；华北地区玉米价格开始补涨，且上涨势头“盖过”东北，并蔓延至南方销区。

　　截止4月末，吉林省部分县（市）玉米收购价格（单位：元/公斤，下同）在2.12-2.24之间，其中榆树为2.24，价格与4月初持平；辉南为2.22，较4月初下跌0.02，跌幅为0.90%；梨树为2.24，与4月初持平。吉林省二等玉米出库平均价格（单位：元/吨，下同）为2250，较4月初上涨20，涨幅为0.90%；黑龙江为2170，上涨40，涨幅为1.88%；辽宁为2260，上涨10，涨幅为0.44%。销区广东为2430，上涨70，涨幅为2.97%；上海为2470，上涨10，涨幅为0.41%；福建为2410，上涨50，涨幅为2.12%。

　　5月份：东北临储玉米收购活动正式结束，市场经过短暂政策“真空期”后拉开了临储玉米拍卖的大幕。同时，产区基层粮源消耗殆尽，价格普遍上涨，尤以华北产区玉米价格涨势最为明显，其中山东、河北等地玉米价格累计涨幅已超过200元/吨。在此背景下，临储拍卖备受关注，首次拍卖成交火爆，第二轮拍卖成交率明显下降。

　　截止5月末，吉林省部分县（市）玉米收购价格（单位：元/公斤，下同）在2.14-2.34之间，其中榆树为2.24，与5月初持平；辉南为2.25，较5月初上涨0.01，涨幅为0.45%；梨树为2.34，较5月初上涨0.10，涨幅为4.46%；吉林省二等玉米出库平均价格（单位：元/吨，下同）为2290，上涨40，涨幅为1.78%；黑龙江为2260，上涨90，涨幅为4.15%；辽宁为2360，上涨100，涨幅为4.42%。销区广东价格为2470，上涨40，涨幅为1.65%；上海为2580，上涨110，涨幅为4.45%；福建为2480，上涨70，涨幅为2.90%。

　　6月份：在临储玉米持续拍卖以及市场需求缓慢恢复等因素影响下，国内玉米市场价格走势略显分化。其中东北产区伴随拍卖数量的不断增加，市场心态日趋平稳，其价格也逐渐向临储价格靠拢并企稳。与之相反，在东北玉米市场行情渐趋平稳之际，以山东为代表的华北市场玉米价格则一枝独秀，“涨”声连连；南方销区玉米价格相继出现补涨。同时，国家临储玉米拍卖按计划投放，跨省移库玉米及进口玉米也相继进入拍卖。国家临储玉米拍卖对稳定市场价格作用显现。

　　截止6月末，吉林省部分县（市）玉米收购价格（单位：元/公斤，下同）平均在2.16-2.40之间，其中榆树为2.24，与6月初持平；辉南为2.33，较6月初上涨0.03，涨幅为1.30%；梨树为2.40，较6月初上涨0.06，涨幅为2.56%；吉林省二等玉米出库平均价格（单位：元/吨，下同）为2310，持平；黑龙江为2270，持平；辽宁为2360，持平；销区福建为2510，持平；上海为2640，上涨40，涨幅为1.54%；广东为2530，上涨30，涨幅为1.20%。

　　二、影响因素分析

　　（一）政策因素

　　1、临储玉米拍卖开局良好，稳定市场作用逐渐显现。二季度，临储玉米拍卖成为市场主要供给粮源，其价格也逐步成为国内玉米市场“风向标”。虽然除5月22日首拍成交火爆以外，后续拍卖持续“遇冷”，成交率节节下挫，但其对市场稳定作用仍陆续显现。截止到6月29日，我国临储玉米拍卖已经进行了6轮，累计投放玉米数量2302万吨，实际成交755万吨，成交率由首次拍卖98.86%一路下降至20%附近，平均成交率32%。分析认为，这与今年我国下游饲料养殖企业需求尚处低谷，同时南方廉价谷物（非美玉米）进口替代激增、国产小麦替代再现高峰有关。同时，投放数量不断增加、地区扩大及拍卖方式多元化（即“一周双拍”、跨省移库玉米销售及进口玉米参与拍卖），一定程度上抑制前期玉米价格快速上涨势头。

　　2、深加工直补政策展开，跨省移库政策正式启动。6月23日，黑龙江省全面落实中央对该省玉米精深加工企业定向补贴销售政策，对玉米精深加工能力在10万吨以上的企业，按每加工1吨玉米给予100元财政补贴。时隔数年，政策福利再次降临于玉米深加工行业，但直接补贴的政策对深加工企业和消耗国储库存的效果值得观察。黑龙江已经出台补贴政策，关注后期是否会覆盖其他地区。同时， 6月24日全国第一批“移库粮”运输在吉林省正式启动。预计在吉林省移库工作率先启动的带动之下，黑龙江及内蒙古也将相继展开。

　　（二）市场供求因素

　　1、临储玉米收购 “天量”收尾，阶段性供给偏紧局面形成。4月份是东北临储玉米收购政策和北粮南运补贴政策收尾的一个月。据统计数据显示，今年我国临储玉米收购总量最终定格在6919万吨的创纪录水平，较上年增加124%，并接近东北三省一区去年产量75%，再创历史新高。其中：截止4月30日，吉林省收购临储玉米567.8亿斤，占全省玉米收购总量的85.7%。东北粮源多数流向临储，直接导致国内玉米阶段性供应偏紧局面形成。同时，从产区农户手中余粮来看，截止5月中旬，东北产区农户手中余粮一成左右，华北产区已不足两成。农户及贸易商惜售心理较为明显，临储玉米拍卖前市场出现阶段性供给缺口促使玉米价格上涨。

　　2、农民余粮整体低于去年水平，奠定市场价格上行基础。二季度以来，我国北方农户玉米销售进度较去年同期明显偏快，尤其是东北地区（以吉林省为代表），这与今年临储收购力度异常强劲有关。截至 5 月末，东北产区基层粮源基本耗尽，仅哈尔滨、 长春周边有微量的自然干粮，对港口的供应能力大幅减弱，促使北方港口玉米收购价格上涨。同时，华北产区玉米供应趋紧形势更加明显， 当地加工企业玉米收购价格快速上涨。

　　3、养殖业和深加工消费缓慢复苏，对玉米消费提振作用有限。二季度，我国玉米消费呈现缓步恢复态势，但因饲料销量复苏缓慢以及新麦上市后的局部替代作用，加之深加工企业尚难完全摆脱亏损状态，对玉米消费提振作用有限。饲料方面：虽然五一假期及端午节备货带动了国内猪肉价格的快速上涨，猪粮比价一度恢复至6.0的水平，养殖利润较之前有了大幅好转，但生猪及能繁母猪存栏量依然持续下降，加上即将进入传统猪肉消费淡季，炎热天气也推高养殖成本和风险，生猪价格再次回落，受此影响，玉米饲用需求仍然相对疲弱。另外，由于新作小麦上市在即，华北地区饲料企业对于玉米的收购将部分转向新作小麦，抑制玉米进一步上行的空间；深加工方面：东北深加工企业原料供应自5月下旬临储玉米拍卖开始明显好转。不过，由于东北临储玉米拍卖底价高，玉米品质水平参差不齐且出库费用叠加，东北深加工企业即便享受每吨100元的加工补依然难以改变行业整体亏损局面。

　　4、小麦与玉米替代性增强，饲用玉米消费受到影响。自今年5月下旬湖北新麦上市开始，廉价新麦已开始吸引一些相邻省份饲料企业积极替代，随着托市政策启动以及中间商、饲料企业的介入，新麦价格快速上涨，个别地区已超过最低收购价水平，但与玉米相比，部分地区新小麦价格优势明显。据统计，截止6月末，山东日照地区某大型饲料企业新小麦收购价为2450元/吨，而玉米收购价为2420元/吨，小麦、玉米价差仅为30元/吨；安徽合肥地区东北产二等玉米站台价约为2600元/吨，但新小麦饲料企业入厂价仅为2340-2360元/吨，新小麦替代优势明显。后期随着湖北、江苏、安徽等地新麦收获批量上市，华中地区饲料企业使用小麦替代玉米的趋势将有所显现，沿海地区则多了选择，如进口大麦、进口高粱，这将影响国内饲用玉米的消费量。

　　（三）生产情况

　　东北玉米播种较往年提前，整体苗情状况良好。今年我国玉米春播早、出苗迟。据了解，今年东北玉米春播较往年提前7-10天，较去年更是提前半个月以上；但5月多雨和低温天气令春玉米出苗阶段由喜转忧，局部地区春玉米出苗反而较常年滞后4-7天，并出现补苗、补种现象。目前东北大部分地区新玉米进入抽雄期，生长态势良好，整体生长进度快于去年，特别是在黑龙江、内蒙局部比较明显。华北夏播玉米目前处于七叶期，整体苗情状况良好。东北农谚：七月十五定旱涝、八月十五定收成，对于今年我国春玉米产区而言，其最终能否再度增产有待于观察夏季天气的变化

　　（四）国际市场

　　国际玉米市场价格持续下跌，国内外玉米价差继续扩大。二季度，国际玉米市场价格持续小幅下跌，与国内玉米价格价差不断扩大。究其主要原因：一是全球玉米供应形势依然良好，玉米库存大增；二是美国对中国玉米出口形势依然没有改观，MIR162转基因成分的玉米及制品仍被退运。截止6月30日，共在中国125.2万吨进口美国玉米及其制品中检出MIR162转基因成分，并作退运处理；三是美国玉米播种进展良好，作物生长状况好于历史平均水平。

　　截止6月27日，美国芝加哥农产品期货交易所（CBOT）玉米期货7月合约价格为4.43美元/蒲式耳（折合人民币1073元/吨），较6月初下跌4.7%；7月交货的美国2号黄玉米FOB价格为206.7美元/吨，合人民币1272元/吨，较6月初下跌58元/吨；到中国口岸完税后总成本约为1910元/吨，较6月初下跌66元/吨，比去年同期跌285元/吨。而当日国内广东港口玉米价格为2550元/吨，与其价差高达640元/吨，为近年来罕见，美国玉米运至中国进口完税成本已较2012年7月份最高时下跌近40%，而国内玉米价格继续窄幅区间波动。从目前美国玉米长势情况来看，美国玉米作物即将进入授粉期，中西部主产区天气接近理想，预示着今年美国玉米产量可能创下历史新高，其价格上行不易，国内外玉米价差可能进一步扩大。

　　三、后期市场形势展望

　　展望后市，随着临储玉米“去库存”压力增加及北粮南运补贴政策正式结束，国内玉米价格整体上行动力明显不足，预计其价格将逐步趋稳，同时前期持续攀升的华北玉米价格将高位回调。不过，随着国内玉米市场供应进入青黄不接时期，优质玉米供应缺口有望逐步体现，因此，预计今夏国内优质玉米价格趋于底部抬升的基调不变。此外，有关临储玉米拍卖底价下调等传言也可能对市场造成不利打压。当然，后期临储玉米供应仍将继续成为市场价格“风向标”，南北玉米价格走势或将趋于一致。具体分析如下：

　　1、临储玉米拍卖成交情况或将好转。6月份以来，临储玉米拍卖实际成交情况并不理想，从近几周情况来看，除了辽宁以外，其他地区玉米成交率明显偏低。除了成交价格偏高令一部分企业犹豫不前以外，玉米质量问题也是重要因素。不仅饲料企业，部分淀粉企业也认为东北部分烘干玉米的焦糊问题不利于玉米加工生产。因此拍卖中优质粮源被迅速抢购，而占比较多的三等及以下等级玉米难以成交。后期来看，临储玉米成交率或将逐渐回升，一方面随着市场粮源紧张，市场价格抬高，使得企业不得不在质量与成本当中权衡，临储拍卖成交率或将回升；另一方面，华北地区玉米供需缺口较大，当前的价格下采购东北临储玉米出现顺价，后期将增加临储玉米的采购。7月2-3日东北各省区临储玉米成交率均较上周有所提高，正是证明了这一趋势。

　　2、进口玉米“首拍”对优质玉米冲击有限。7月3日，2014年临储进口玉米“首拍”启动吸引市场目光，首批投放50万吨美2号黄玉米，共计成交29.54万吨，成交率58.9%，成交均价2138元/吨，成交较为理想。主要原因就是其拍卖底价低于同一地区移库玉米拍卖底价近300元/吨，超高的性价比优势吸引饲料企业竞相购入。虽然“首次”进口玉米低价拍卖无疑会对南方销区市场玉米价格构成一定压力，但正如廉价进口玉米等谷物无法拉低数量占绝对优势的国产玉米那样，进口玉米拍卖不论在“数量”还是“质量”上均无法明显压低南方优质玉米市场，同时，由于南方饲料企业居多，对玉米品质要求相对较高，且进口玉米大多集中在南方，为此低质低价的进口玉米对南方优质玉米市场的冲击料将有限。

　　3、东北玉米入关优势逐步开始显现。自6月5日我国跨省移库玉米首次拍卖至今，华北地区临储玉米投放量仅4万吨，尽管全部成交，但对于月均玉米需求450万吨左右的华北地区而言，可谓是“杯水车薪”。尤其是深加工及饲料企业云集的山东地区，近几个月主要依靠采购河北、河南等产区的玉米维持生产，但目前其他产区玉米供应同样非常紧张，导致山东地区玉米价格上涨迅猛。从目前市场情况来看，以辽宁地区2012年产玉米成交均价2300元/吨计算，加上出库费、运费以及其它费用，运至山东地区的成本价格在每吨2600元左右，东北临储玉米运至山东已经出现顺价，这将提高山东及华北地区企业采购东北临储玉米的积极性，近段时间山东用粮企业向东北产区询价采粮热情明显升温，东北玉米已经陆续开始进入山东市场，东北临储玉米入关优势将会逐步显现。

　　4、北方港口玉米库存水平同比偏低。由于北方港口大部分贸易商急于在6月底之前将粮源运至南方，获取补贴，4月份以来我国东北港口玉米库存经历了直线下滑。截止7月4日，北方港口玉米库存水平已降至200万吨以下，其中150万吨为临储玉米，50万吨为贸易粮，且其中不乏一些已经预售的粮源。同时，一些大型贸易商手中优质玉米库存基本告罄，为此，直至新粮上市之前，北方港口可供南运的优质粮源需要依靠临储玉米拍卖。由此可知，对于未来东北港口玉米而言：其一，拍卖粮成交水平决定北方港口玉米平舱价格定位，鉴于国储玉米出库压力依旧，秋季新粮上市之前价格难以走出明显上升行情，而是按照仓储成本逐月递增呈现稳中偏强格局，除非拍卖底价出现“新”的变化；其二，东北港口玉米无可避免进入库存下降周期，优质玉米缺口将在未来一个月左右逐步体现。

　　综上所述， 二季度，临储玉米拍卖成为影响市场的主要因素，未来临储玉米拍卖仍是市场关注的重点。当然我们依旧维持优质玉米后期缺口显现，与普通玉米价差拉大的判断（首批进口玉米低价拍卖未能撼动南方港口玉米价格正是因此）。此外，今年东北玉米生长与产量水平，对我国玉米南北市场供求平衡关系以及国家调控新措施的影响有着重大意义，因此，后期国内主产区玉米生长关键时期天气变化同样值得关注。