基本面多重支撑大豆期价大涨可期
如图1所示，从今年7月底开始，CBOT大豆(美豆)和DCE大豆(连豆)期价走势出现明显的分化：因天气持续良好，USDA不断上调美豆单产和总产量预期，美豆在丰产预期下，价格一路下滑，目前已经跌至1000美分/蒲式耳以下；而连豆在国产大豆种植面积减少、干旱天气困扰和收储政策改变等众多因素支撑下一路走高，后期期价大涨可期，下面就上述因素对大豆价格的影响做进一步分析。
图1：连豆和美豆期价走势图
数据来源：文华财经，安粮期货研究所
一、大豆价格基本面影响因素分析
1、国产大豆种植面积减少，再遇干旱，减产几成定局
近年来由于大豆种植收益不如玉米种植收益高，大豆种植面积延续下滑的趋势。2013年全国大豆种植面积创下自1980年有统计数据以来的新低。今年大豆播种面积再创新低，专业机构预测仅为1.0755亿亩，较上一年度的1.1835亿亩减少9.13%。另外由于今年天气异常，入夏以来，全国12个省区，7200多万亩农作物受旱严重。大豆生长关键期遭遇干旱天气，内蒙古、安徽、河南等大豆产区均有不同程度的旱情，影响大豆产量。鉴于此，种植面积减少再加上干旱因素，今年大豆减产几成定局，市场预测减产20%的可能性较大，按1158.65万吨产量(按照上一年度大豆播种面积1.1835亿亩、产量1275万吨推算，今年国产大豆正常产量应该在1158.65万吨的水平)的80%推算，今年国产大豆产量可能不足950万吨，将成为历史上大豆产量最低的年份。而USDA预测，今年中国大豆食品用量为965万吨，仅此一项需求就将超过今年国产大豆不到950万吨的产量。
图2：国产大豆产量
数据来源：wind，安粮期货研究所
2、大豆收储改为直补，政策给予大豆价格底部支撑
为了实现大豆价格市场化，今年大豆临时收储政策结束，国家启动东北和内蒙古大豆目标价格补贴试点。大豆目标价格确定为每吨4800元。市场价格则由国家发改委会同农业部、粮食局、供销总社等部门共同监测，按监测的各省(区)当年10月至次年3月采价期内相关省(区)的平均市场价格水平核定，一省一价。当市场价格低于目标价格时，国家根据目标价格与市场价格的差价对试点地区生产者给予补贴；当市场价格高于目标价格时，不发放补贴。由于与目标价格对应的市场价格是一个平均价格，所以农民领到的补贴也是按照目标价格与市场平均价格的差额计算的。
图3：国内大豆收储价格变化
数据来源：wind，安粮期货研究所
当前，国内各主产区国产大豆价格维持稳定，新豆上市前，大豆货源匮乏，市经销商精选大豆装车价格在2.60-2.65元/斤，部分陈化粮装车价在2.36元/斤。由于大豆价格直补，如果农民卖出的价格高于市场平均价格，实际得到的收入就会多一些，因此在新豆上市初期，农民在可能会出现惜售心理，争取提高大豆售价。另外，由于今年大豆减产，预计大豆市场价高于去年4600元/吨的收储价的可能性较大。这些将给与大豆价格底部支撑。
3、恒大粮油“非转基因”概率有助于推动国产大豆价格
近期，恒大粮油大举进军非转基因大豆油市场，恒大粮油确保100%非转基因、绿色、原生态，扛起“拒绝转基因”大旗，这可能拉升东北市场非转基因豆油的价格。据悉，目前恒大集团已经收购了黑龙江阳霖油脂集团生产豆油，该集团现有3条大豆生产线，大豆压榨年产能180万吨。市场预期新季大豆上市后，恒大集团势必加大大豆收购量，从而推动国产非转基因大豆现货价格，进而推动连豆价格上行。
4、美豆下方空间有限，若反弹会有助于国产大豆价格走高
美豆价格近日已跌破1000关口并且创下969.4美分/蒲。而据美国农业部的相关数据，去年美豆的种植成本大约在11美元/蒲附近，考虑到种子、化肥等固定成本的提升，今年美豆的种植成本将不会低于11美元/蒲，也就是说目前美豆盘面价格已经偏离种植成本，价格存在回归成本上方的需求。且在这种情况下，国产大豆依然保持坚挺，如果美豆反弹，势必会对连豆上涨产生助力。
图4：美豆种植成本
数据来源：USDA，安粮期货研究所
二、技术分析
图5：大豆1505日线图
数据来源：文华财经，安粮期货研究所
从大豆1505的日线图看，从8月开始到9月月中，大豆期价基本上处在4530-4710的区间运行，下方支撑很强，上方压力也较大，但是我们看到底部出现了抬高，且在USDA报告利空消息公布后，期价大幅上行。整体上看期价逐渐收敛，短期内或出方向。
三、策略分析
根据以上分析，考虑随着时间推移，美豆弱势格局对于大豆1505合约的影响较小，我们可以选择大豆1505合约采取分批建仓的策略建立多头头寸，操作时间截止2014年11月底。具体如下：
1、在4530-4710区间内逢低建立200手多单，占总资金20%，均价控制在4600附近。跌破4500止损。
2、若价格有效突破4530-4710，加仓200手，占总资金的10%，加仓价格控制在4750附近。总计700手，成本控制在4650附近，占总资金的30%。
3、若加仓后价格回落，则在4530-4710区间上轨4700附近将加仓的100手止损。
若价格继续上行在4850附近受阻，则止盈加仓的100手。回落至4750附近可再补回。
若在4850附近无阻力，则持有400手至目标价格5000-5050。
若能安照上述价位价差，每吨大豆盈利在350元左右，若遇到行情下跌止损，每吨大豆亏损85元左右，利润风险比在4:1左右。